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信托制度约束体系亟待建设 应对监管新政

  • 来源:多盈金融
  • 2015-02-14
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  近年来,信托业的资产管理规模保持了高速增长。随着中国经济发展步入“新常态”阶段,信托业如何在新形势下,明确阶段定位、挖掘创新动力(310328,基金吧)、重塑自身形象、协同经济转型是当下需要考虑的方向性问题。

  信托业当下的高速发展不是偶然现象,是制度约束下的必然选择。信托业置身于由法律法规、行业自身规则和社会价值等构成的复杂制度框架中,制度约束了行业的逐利范畴,塑造了信托的获利行为。当信托制度约束体系制度框架约束空间发生改变时,信托业的发展定位也应作出相应调整。

  首先,信托业的扩张发展得益于内外两个基本制度的保障,外部为以分业监管为特征的国家金融监管体制,内部为《信托法》。前者奠定了早期信托业制度红利来源的基础,后者决定了信托业主业经营的制度优势。

  其次,在渐进式制度变迁过程中,制度矩阵中正式制度与非正式制度在信托业现状的形成中扮演了不同的角色。信托业确立了“一法两规”的制度框架,但相关配套正式制度缺乏。行业发展与制度建设落后之间的矛盾,使信托业在逐利的驱动下为赢得声誉,将刚性兑付演化成为一种硬性约束。

  信托业借助自发形成的非正式制度弥补正式制度的不足,维护行业发展惯性。因此,以当下信托业的制度结构看,正式制度下资金运用的软约束、尽职管理制度的弱约束与非正式制度下的刚性兑付维持了行业发展暂时性的基本平衡。

  最后,信托制度约束体系不是静止不动的,是动态变化的过程。信托制度约束体系的变化取决于制度框架的变迁,其发展程度决定了行业的发展阶段,同时行业发展的不同阶段也要求相应制度框架的匹配。

  由于当下原有的信托制度框架已经无法满足行业发展要求,重构制度约束体系已经迫在眉睫。以刚性兑付为例,在行业发展初期,其满足了正式制度发展滞后情况下行业发展的实际情况,实现了对行业高速发展的隐性担保。但当外界制度环境发展变化后,刚性兑付硬性约束的两面性逐渐显露出来:一方面,行业发展中逐渐暴露的各类风险引发的声誉风险,在刚性兑付下暂时得到缓解;另一方面,信托公司面临着这一隐性担保所带来的流动性风险压力。

  从制度的角度,改变刚性兑付最有可能的路径就是完善已有的正式制度,构建公司治理、资本约束和行业救助等机制,完善尽职管理制度,建设风险防御体系等。新型体制框架的构建是解决非正式制度与信托本质间矛盾的关键。

  近年来,信托业简单扩张模式在“泛信托时代”进程中隐藏的矛盾不断显现,这些问题既包括行业结构性的,也包括信托公司个体的。当原有的制度框架在不断变化的外界环境下无法满足信托组织的逐利需求时,内嵌于制度框架内的组织就会通过自身努力对其重新修正,如业务创新拓展、风控体系建设、保障机制构建等,来满足自身发展的真实要求。

  随着监管政策的变化,其他金融行业在业务形式上已经完成了与信托业务的趋同,信托业的比较优势和制度红利开始消失。曾经的强制性制度变迁使得信托公司能够充分发挥自身跨界经营的优势,但目前行业的创新能力相对薄弱,后发优势已经难以持续。

  同时,外界制度框架的改善也为信托业发展不断提供新的逐利机会:第一,金融改革将重构金融市场,利率市场化、多层次资本市场、资本项目开放等将对信托业转型带来一个全新的外部环境;第二,同业合作深入,监管限制在“泛信托时代”不断减少,为信托业进一步发挥信托制度优势提供了空间。外界环境变化为信托业修正自身制度框架提供了基础,同时加强了行业自身的危机意识,推动其为适应新环境进行前瞻性的思考。

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