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2015基金产品创新大猜想

  • 来源:多盈金融
  • 2015-02-15
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  新模式下“变相T+0交易”,使得投资效率更高的同时,也将倒逼基金公司创新,并使得分级基金排位再度变局。

  产品创新抵不过牛市效用,这个基金“铁律”在2015年有望继续发酵。唯一的变数是创新政策和市场风向的双向逆转。

  这不经济观察报从多家基金公司产品部了解到,上交所正在秘密筹划分级模式(现有分级模式以深交所为主)的再创新,并寻求各家基金公司支持。而新模式下“变相T+0交易”,使得投资效率更高的同时,也将倒逼基金公司创新,并使得分级基金排位再度变局。

  与此同时,因牛市冲击,新版基金法中公募基金FOF松绑政策未能在市场中结出硕果,2015年迎来发力也将可以预期。而深港通的开闸则为基金管理人提供了新的产品设计思路。

  尽管仍然是牛市预期,但2015建立健全、规范、高效的财政金融体制,恐怕是资本市场在最值得期待的政策环境,亦给公募基金创新留下空间和更多遐想。

  分级基金最后一个靴子

  毫无疑问,分级基金是过去一年中最成功的新产品,没有之一。相继有申万、富国、国泰等多家基金公司的多只行业、主题类的细分分级基金被迅速做大规模。

  “在扎堆发行宽基分级浪潮过后,管理人发现后发产品难以超越先行者,因而另辟蹊径开始发行细分的行业分级基金,并且上演了后发产品迅速壮大的市场神话。”海通证券(600837)的基金分析师向经济观察报表示,“示范效应下,越来越多的基金公司开始跻身细分行业分级发行的大军中,从目前已经上报证监会的产品来看,2015年毫无疑问又是一个分级基金的发行大年。”

  显然,为避免同质化的竞争将带来一场激烈的厮杀,2015年的分级基金不会只是简单的复制。对此,上述分析师认为,产品种类和交易模式的突破都将是值得期待的亮点。“分级基金会向更加细分的主题如新能源汽车、体育概念的投资方向靠拢,以给投资者带来更丰富的选择。”

  同时经济观察报从多家基金公司产品部了解到,上交所正在秘密筹划分级模式(现有分级模式以深交所为主)的再创新,并寻求各家基金公司支持:首先,母份额上市交易,打破了之前母份额仅能申赎,不能买卖的模式;其次,当日买入的母基金份额、同日可以分拆成子份额并可卖出。当日买入的子份额,同日可以合并成母基金份额,且同日可卖出或赎回,实现变相T+0交易,在这种模式下,投资效率更高,因而明年上交所分级基金或将使得分级基金排位再度变局。

  而由于审批搁浅而一直悬而未决的多空分级基金也是2015年最令投资者遐想的产品。

  “交易所已经听取了我们几轮反馈意见,应该说箭在弦上了!”上海一家大型基金公司产品总监向经济观察报透露。

  事实上,自中欧基金推出的首只多空分级产品――沪深300多空指数分级基金向证监会提交材料以来,市场上已经有20多家基金公司近30多只产品挤入申报行列,但审核进度却不容乐观。即便如此,华夏、易方达等基金公司仍连续两年上报该类产品。尽管,证监会发布并实施《多空分级基金产品注册指引》,明确规范了多空分级基金产品的设计结构和规范要求。但距离该《指引》公布已有一年之久,监管层始终没有启动审核程序。

  对此,包括国投瑞银在内多家基金公司相关人士向记者表示,多空分级是创新型的分级形式,证监会虽然已有《指引》,但在投资者销售适用性方面还存在一些障碍,因此,导致产品推出受影响。

  即便如此,上述沪上基金公司产品总监依然对该产品在2015年的“问世”充满信心。“由于多空基金具备了“看空”和“杠杆”的特点,与目前市场对做空和杠杆工具的需求高度匹配,随着该需求的不断增长,多空基金的推出预计将在二季度实现。”

  FOF推出的大势所趋

  经济观察报在采访中了解到,新版基金法中关于公募基金FOF松绑政策的出台,使公募基金终于继券商、私募之后加入了FOF基金的行列。

  所谓FOF,指的是基金中的基金,即基金产品投资的标的不再是股票,而是多只基金产品――这些基金产品可以是主动型基金,也可以是被动型基金。然而,经济观察报向多家基金公司求证该产品的发行进度时发现,由于牛市的不期而至,几乎所有的基金公司在该类产品的开发商都处于停滞状态,以至目前为止,尚无一家基金公司研究发行了FOF基金。

  早前国泰基金曾主导多家第三方机构参与的FOF大赛,被认为为即将问世的FOF造势。

  “股市的向好的确缓解了基金发行的压力,但真正影响FOF推出的深层原因还与相关细则的落地有关,例如产品中涉及到的两只基金双重管理费如何收取,同质化产品的选择是否涉及利益输送都需要进一步明确。”一家管理30亿资产规模的第三方机构产品负责人向经济观察报表示。

  作为财富管理时代的必然产物,FOF的优势显而易见。并且,它影响力以及市场容量在海外已经得到了极大的验证。“首先,专业管理人精选优秀基金。面对上千只各式各样的基金,普通投资者无法全面了解,而FOF管理人利用自身专业可以甄别各类基金,提供更符合投资者风险特征的产品;其次,分散投资功能。相比把全部鸡蛋放在一个篮子里,FOF分散化的投资于多个基金上,具备资产分散投资功能,尤其对于小额投资者,原有的投资资金可能仅能投资1-2只产品,而购买FOF后门槛并没有抬升,但投资的分散度有极大提升。再次,大类资产配置功能。专业管理人利用定性以及定量方法,会对市场有判断,从而在股、债以及不同市场间进行大类资产配置,旨在提供投资者风险调整后更优的收益。”对此,海通证券的分析师倪韵婷作了具体介绍。

  目前国内多家基金公司已经筹备布局FOF产品,她相信2015年国内投资者可以看到FOF的登场亮相。

  沪港通产品套利提升效率

  2014资本市场最热闹的话题无疑是沪港通交易试点的正式启动,2015年,也将带动深港通的开闸。对于动辄50万的港股投资门槛,普通投资者们似乎更能从2015年已经落地的沪港通基金产品抓住趋势和套利投资机会。

  早前,南方基金和华夏基金率先出马申报了沪港通基金方案,并推出了南方恒生ETF、华夏沪港通恒生ETF、华夏沪港通恒生ETF联接三只产品。“出乎意料的是,该类产品吸引内地投资者最大的特点恒生指数波幅大于A股,在过去的24个月中,恒指每个月的波幅均在1000点以上,约3%以上的波幅。”上述港股ETF基金经理向记者表示道。

  沪港通的打开,同样也提供了基金管理人新的产品设计思路,例如借沪港通通道,采用实物申赎,做到类似单市场T+0的一二级市场回转效率。

  以恒生指数ETF为例,投资者申购的时候在沪市按比例购买港股通中的恒生指数成份股(全部在港股通范围内),然后将这一揽子股票申购恒生指数ETF,赎回的时候则得到一揽子港股通中的恒生指数ETF的成分股,效率完全类似于目前单市场的ETF。“在T+0申赎的效率上,套利交易者降低了套利的成本和难度,有助于吸引更多吸引套利者的加入,从而平复折溢价的同时也有效提升二级市场交投活跃度。”交易所相关人士在一次内部产品推荐会上透露。而套利者在加入有助于将恒生指数ETF二级市场的折溢价有效收窄,定价更为精准,对于趋势交易投资者而言收益不会受到折溢价影响从而吸引力抬升,因而对于趋势交易者的吸引力同样会上升。

  而这也难免使我们怀念那个从货币ETF、债券ETF、黄金ETF,到市场中性策略基金、细分主题和行业的分级基金产品集中出现的2013基金产品的创新之年。2015年但愿不因牛市而使基金公司“好了伤疤,忘了疼。”

  (经济观察报)

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