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可转债估值走高标的减少 基金经理逐渐转谨慎

  • 来源:多盈金融
  • 2015-02-16
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  中国基金报记者 刘梦

  2014年债市牛,可转债可谓一枝独秀。不过,随着前期可转债上涨,其估值走高,加上部分可转债退市导致市场标的减少,可转债的风险逐渐积累,基金经理对可转债的投资逐渐趋于谨慎。

  前期股市走势强劲,可转债趁势上涨,不少债券型基金及保险、合格境外机构投资者(QFII)自2014年底就陆续提高了对可转债的配置仓位。

  数据显示,截至2014年底,全市场开放式债券基金持有可转债的总市值为716亿元,相比去年三季度末增长了39%;平均每只债券型基金持有的可转债市值占净值比达到14.13%,相比去年三季度末增长了46%。

  其中,建信转债增强基金在去年第四季度增持了250万张中行转债、181万张南山转债,博时转债基金、博时信用债券基金在去年第四季度也分别增持了137万张、121万张平安转债,招商可转债基金、工银瑞信增利基金分别增持了115万张、102万张民生转债,易方达安心回报增持了111万张国电转债,大成强化收益基金增持了101万张东方转债。

  此外,在QFII中,花旗环球金融截至2014年12月31日也持有3.60万张东华转债,持有面值占未转股余额的4.35%。

  一家大型基金公司的资深债券基金经理告诉中国基金报记者,2015年初,仍有不少可转债基金及保险资金增持可转债。

  随着涨幅积累,加上可转债标的逐渐减少,也有基金经理对可转债的态度逐渐转向谨慎。前述资深债券基金经理说:“可转债目前的风险并不小。由于可转债标的稀缺,而可转债基金和其他机构仍然存在对可转债的配置需求,可转债的溢价率被推高,部分可转债的转股溢价率已经达到30%,这相当于投资者需要用高于股价30%的价格去买可转债,估值太高了。”

  另一方面,可转债标的持续减少,也令基金经理对可转债配置更为谨慎。

  华天转债、隧道转债、平安转债、久立转债、国金转债在2014年陆续退出。剔除已退市的可转债,目前全市场可转债数量仅29只,发行总额为1716亿元。

  “随着股票市场上涨,很多转债都纷纷开始退市,2015年如果不考虑新增发行,存量可能降四五百亿元。但是,市场需求依然旺盛,同样的资金甚至更多的资金追逐更少的转债,必然造成转债估值的泡沫。目前,更应该关注2015年可转债和可交换债新的供给能不能跟上来,会不会有大量的新发的转债进入市场。”南方基金固定收益部投资总监李海鹏分析道。

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