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周小川:丝路基金已起航

  • 来源:多盈金融
  • 2015-02-16
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  2014年11月8日,中国国家主席习近平宣布,中国将出资400亿美元成立丝路基金,为“一带一路”(“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”)沿线国家基础设施、资源开发、产业合作和金融合作等与互联互通有关的项目提供投融资支持。2015年2月10日,习近平在中央财经领导小组第9次会议上强调,丝路基金要服务于“一带一路”战略,按照市场化、国际化、专业化的原则,搭建好公司治理架构,尽快开展实质性项目投资。

  近日,中国人民银行行长周小川在接受媒体专访时表示,去年12月29日丝路基金正式注册,今年1月6日召开了第一次董事会会议,这样就已开张运作。

  丝路基金是投资周期更长的PE

  外界非常关心,丝路基金定位如何,有怎样的特点?应该说,“一带一路”有发展和投融资的机会,是因为其中有不同类型的多元融资需求:有的需要借钱,有的需要援助,有的需要股权,有的需要混合型的,有的需要PPP(公私合营)。从项目层面看,在投融资的两端必然是需求方和供给方,需求方缺怎样的资金?供给方有怎样的资金?资金打算如何运用?关键是看双方能否匹配起来。投行的角色就是在中间做匹配,通过恰当的金融安排让两方的需求和供给匹配起来。

  大家都知道商业银行是做贷款业务的,多边开发银行也主要是做贷款融资的。近年来,多边开发银行,包括区域性的多边开发银行出现了一些变化,虽然像过去一样主要做贷款,但是,有一部分开始涉足直投这样的投资方式。比如,世界银行过去做贷款,同时有一小部分业务是减贫和援助性的,后来它的国际金融公司(IFC)也做直投。泛美开发银行、非洲开发银行都有类似的尝试。

  从资金的需求方来看,现在有些项目希望寻找股权投资。就股权投资(直投)而言,比较多的是PE(privateequity),通常其投资期限是7~10年,对于一些发展中国家中长期的基础设施建设而言,就嫌短了一些,最好有一部分资金的期限能够到15年或者更长。因此,从项目需求的角度看,存在对比PE期限更长的中长期资金的需求,比如说公路、铁路建设。

  从资金的供给方来看,由于全球储蓄过剩(savingglut),相对而言不难寻找贷款形式的资金,但通常其期限比较短,价格也相对不菲。而私人PE尽管各有差异,但总体而言,期限不容易太长。因此,缺少的是中长期的投资资金。在这样的情况下,就出现了一些期限比较长期的基金,例如一些产油国的基金,其中有私人的,有政府的,也有准政府的,等等。

  中国可以做一些中长期的、以股权为主的基金。期限可以再长一些,瞄准一些有战略意义的中长期项目。同时,股权投资基金也可以和别的融资模式相配合,例如,有了一定的股本比例,贷款也就相对容易获得了。在“一带一路”未来会有大发展的背景下,需要将一些可以做出中长期承诺的资金,用于“一带一路”有关的项目和能力建设,包括相关产业行业的发展,也包括通信、道路等基础设施建设。总之,有这方面的需求,丝路基金也就应运而生了。

  此外,周小川还表示,丝路基金和世行的IFC、非洲开发银行的共同发展基金、中国搞的中非发展基金有点像,当然这些基金往往来自少数若干出资者,而不是向公众公开募集资金。从行为方式上看,这些基金没有太短期的需求,时间眼光上比较长一点,因此会偏重股权投资,且往往不偏重于股市中上市公司的股权,而偏重于较为初创(绿地项目、棕地项目)和未上市的项目。这些恰恰都是PE的特征。

  丝路基金不是中国版的“马歇尔计划”

  针对有些人把丝路基金称为中国版的“马歇尔计划”的看法,周小川认为这个提法不恰当,“马歇尔计划”是二战之后美国特殊地位的产物。今天,中国人均GDP约7000美元,位于中等收入国家水平,在全球的情况和当年美国有很大不同。

  周小川称,中国的一大特点是储蓄率高,这有一系列的原因,有人解释为预防性储蓄,有人解释为文化价值观所致。储蓄率高,一部分资金就会走出去,外汇储备就要走出去。这是由宏观经济恒等式决定的:储蓄多,要么用于国内投资,要么用在国外投资,其中包括外汇储备的运用。外汇储备往往是通过净出口的差额积累而来,从宏观经济恒等式看,其根源之一是储蓄率高。全球金融危机期间,有人批评我们储蓄过剩,这个批评是否成立暂且不论,储蓄率高有其长处也有短处,但这是不是最佳选择、是不是最佳资源配置?取决于你的宏观经济分析框架。既然储蓄率已偏高,外汇储备比较多,而且也不是短期能够改变的,就需要有一部分用于走出去,把资金拿到国外运用,这就是丝路基金要做的事。

  中国的人均GDP在全球才刚刚算是中等收入国家的水平,我们还在努力“奔小康”。因此,从本质上说,丝路基金和“马歇尔计划”不一样。

  受益股一览

  东方电子(000682):公司主营业务为电力调度自动化系统、轨道交通综合自动化系统、电线电缆等产品的开发与经营。公司拥有计算机信息系统集成一级资质,国内市场占有率始终在中国电力自动化行业名列前茅。产品遍及东南亚、南亚、中东、非洲及欧洲等多个国家和地区,在国内同行业厂家中出口数量居首;顺利入围印度国家“十二?五”配电网改造计划,成为唯一一家印度国家电网指定的中国电网设备供应商。除了印度之外,公司的海外项目还包括赤道几内亚运维增补项目、泰国FRTU项目等,海外市场向纵深拓展。

  东方电子表示,近几年公司一直将海外市场的拓展做为战略重点,一带一路将进一步促进公司业务的发展,公司也将按客户需求完善产品结构,重视产品质量,进行资源的有序配置,实现海外战略目的。

  中国电建(601669):公司是全球水利水电工程领导者,全球市占率约50%,建设了中国65%以上的大中型水电站和水利枢纽工程;公司是中国最大的海外工程承包商之一,业务遍及亚非欧美90多个国家和地区,位列2014ENR全球最大250家国际承包商第23位、国内企业第3位;全球工程设计公司150强第12位。公司海外事业部亚洲业务部总经理庞旭近日表示,“一带一路”主要覆盖的中亚五国和东盟十国是中国电建传统经营的市场,该战略的实施将为公司海外业务的再次腾飞创造契机。

  新疆城建(600545):公司是新疆规模最大的从事市政设施建设、运营的工程建筑类集团,市政建设业务在乌鲁木齐市场占有率为90%,占乌鲁木齐市全市供水量的60%,整个乌鲁木齐市的道路扩阔和改建工程基本由新疆城建包揽,公司的业务范围遍及全疆。值得一提的是,公司日前还宣布成立国际实业(000159)部,来承接中亚国家的基建工程。

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