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分级基金的三个特性

  • 来源:多盈金融
  • 2015-02-27
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  首先看超高杠杆。分级基金的杠杆随着净值和价格的下跌而增大,当临近下折时期,是分级基金B类份额杠杆最高的时期。以当前离下折阈值最近的银华转债基金的B类份额――转债B级为例,截至2月16日,他的净值杠杆和价格杠杆分别达到了4.69倍和3.40倍。超高的杠杆为转债B级带来超强的动力,所以随着大盘反弹,2月3日盘中转债B级上演的从跌停到涨停的一幕,也就不足为奇了。如果接下来大盘可以走强,转债B级还会有更加抢眼表现。但同时,也要注意风险,杠杆是把双刃剑,大盘下跌的时候,杠杆也会放大下跌的效果。投资者应结合自身情况,适度参与。

  其次是看跌期权。下折时,A类份额净值超过B类份额净值部分会折算成母基金。对于折价的A类份额来说,相当于可以把部分折价份额折算成平价的母基金,这中间的差价就是A类份额的收益。因为这部分收益是随着母基金下跌来实现的,所以也说折价的A类份额具有看跌期权。

  以临近下折的银华转债举例,当转债B级收盘净值低于0.45元将会触发下折。假如恰好以0.45元进行折算,他的A类份额――转债A级净值中超过0.45元的部分都会转为母基金。对于目前折价的转债A级来说,如果把母基金通过赎回或者场内分拆卖出的形式变现,预计整体将会有超过4%的收益。

  这部分4%左右的收益,虽然相对于B类份额的大起大落来说,不是很突出,但是在当前散户做空工具不足的情况下,其“看跌期权”的价值仍可加以利用。一方面,可以作为一个做空获利的工具,另一方面,可以和一定比例的股票或分级B类份额组合,对冲大盘下跌风险。

  再次是套利。如上文所说,A、B两类份额都获得了市场的追捧,自然会形成了整体溢价,申购套利的机会就又摆在了眼前,像最近银华转债就持续保持着2%以上的整体溢价,几亿套利资金已经悄悄进场。现在大家对申购套利的操作已经很熟悉了,无需多言,操作上注意选择场内申购,最低金额为5万元,另外,建议选择支持T+1盲拆的券商,往往成功率更高一些。志敏

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