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债基进化论:流动性与收益率的博弈

  • 来源:多盈金融
  • 2013-08-15
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  国投瑞银基金

  150年前,达尔文针提出自然界的“物竞天择、适者生存”,而资本世界的竞争激烈程度绝不逊于自然界。据多盈金融研究中心统计,从2002年我国首只债券型基金诞生到2013年8月8日,目前市场上共有369只债券基金,资产管理规模达3894亿元,运作方式涵盖开放式、封闭式、以及近年来兴起的“定期开放”债基。而这11年债基进化史的背后,是一场流动性与收益率的博弈。

  2002年至2003年间,A股市场表现疲软,低风险、收益稳定的债券型基金成为基金公司产品发行的首选。最初成立的债券基金都采用开放式运作,为控制利率风险和流动性风险,这些产品多采取短久期策略,并大量投资央票等高流动性、低收益率的品种。直至2008年末,首只封闭式债券型基金成立后,便取得了领先同行的超额收益,并带动封闭式债券型基金在市场上的流行。2010年-2011年封闭式债券型基金大幅扩容,两年内成立了23只封闭式债券型基金,封闭期限从3年至5年不等。不过,封闭式债基较高的收益预期也让投资者牺牲了一定的流动性。

  2012年以来,一批以“封闭运作+定期开放”为模式的创新债基在市场上迅速走俏。以正在发行的国投瑞银岁添利一年期定期开放债基为例,该产品每个运作封闭周期为1年。每个运作周期内,由于不必考虑申赎的冲击,基金管理人能够适当提升高收益债券的配置,或采用买入并持有到期的策略,还可以更主动地通过回购杠杆增强收益,以提升运作表现。

  竞争激烈的理财市场总是“收益率”和“流动性”之间平衡,对于希望两者兼顾的投资人来说,定期开放债基或是不错的选择。

 

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