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央行释放有限宽松信号:仅开展350亿7天逆回购

  • 来源:多盈金融
  • 2015-03-04
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    降息后配合逆回购利率下调,央行继续释放出货币宽松信号,但面对节后资金面紧平衡未消,宽松幅度小于市场预期。3日,央行仅开展了350亿7天逆回购,较上周四略减30亿,同时,中标利率为3.75%,仅较降息前下行了10个基点,量价的宽松程度均低于市场预期。

    降息后配合逆回购利率下调,央行继续释放货币宽松信号,但面对节后资金面紧平衡未消,宽松幅度小于市场预期。3日,央行仅开展了350亿7天逆回购,较上周四略减30亿,同时,中标利率为3.75%,仅较降息前下行了10个基点,量价的宽松程度均低于市场预期。

    业内人士称,春节过后,市场资金面并未立即宽松,而是受人民币贬值、逆回购巨量到期、5日补缴准备金及新一轮IPO来临等负面冲击,而维持紧平衡状态,未来资金宽松仍寄望央行主动投放。

    利率下调幅度低于市场预期

    今年首次降息后的首期公开市场操作引人关注。昨日,央行开展了350亿7天逆回购,较上周四的380亿操作量略减,同时,中标利率为3.75%,低于降息前同期限利率10个基点。

    “从公开市场操作来看,按照降息后的惯例,逆回购利率应该在前期3.85%的基础上回落20个基点附近,预计回落到3.6-3.65%。”国信证券债券研究团队在昨日逆回购招标前如此预测。

    事实上,当基准利率调整政策出台后,随之而来的通常是公开市场利率变动。

     从昨日逆回购的价格来看,虽然市场对逆回购利率下行并不意外,但仅走低了10个基点,不仅低于市场预期,也低于去年降息时的下行幅度。2014年11月降息后首期公开市场操作,当时14天正回购中标利率一步下行了20个基点。

    尽管如此,民生宏观研究团队研究员李奇霖指出,降息配合逆回购利率下调,释放货币宽松信号。实际运行来看,资金利率会围绕着逆回购利率中枢运行。当前7天回购利率在4.7%附近波动。从逆回购中标利率看,央行有引导资金利率下行的意图。

     而从量来看,昨日逆回购释放资金量有限。在本周逆回购到期资金量高达2200亿的背景下,若周四并未巨量“加码”,350亿的逆回购操作量将令本周延续上周的净回笼,继续加大资金面的压力。

    宽松有赖央行主动作为

    与往年春节不同的是,今年春节后的资金面,并未因节后资金回流而大幅宽松,而是保持紧平衡状态。昨日7天回购的加权平均利率为4.81%,与春节前最后一个交易日差别不大。

    对此原因,国泰君安研究所债券团队指出,一是本周逆回购和国库现金定存到期量较大,叠加月初存准上缴,资金预期偏紧;二是降息及放松预期加剧人民币汇率贬值,外汇占款流出加速,基础货币投放依赖于央行主动操作,具有滞后性和被动性,导致资金面收紧。

    “此外,开工旺季信贷投放加速,大行资金融出意愿下降。再加上IPO发行节奏加快,周一证监会核发24家公司IPO批文,冻结资金扩容,将加大利率波动。”国泰君安指出。

     在此背景下,逆回购的缩量,令市场也对未来央行主动投放资金的预期加大,不仅包括SLO、SLF等各类定向工具的再度使用,甚至包括降准的可能性。

    东莞银行金融市场部分析师陈龙指出,人民币汇率在市场和政策两方面都有贬值的预期,今年2-5月份的外汇占款负增长的缺口估计超过5000亿元,预计央行对冲操作将加大,若持续恶化,不排除连续降准的可能。

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