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债券违约是市场化必然现象

  • 来源:多盈金融
  • 2013-08-16
  • 热度 ( 13℃ )

  华安基金

  通常来看,企业违约概率与经济增速具有较强的负相关关系。自2010年以来,经济增速不断下移的过程中,部分企业的盈利和现金流显著恶化至丧失清偿债务的能力,投资者也开始对债市何时走出当前的“零违约”状况表示关注,反映在近期受评级下调严重冲击的个别债券,其收益率均大幅上行。

  从国际市场来看,债券违约均是债券市场的市场化运作中必然出现的现象。日本和韩国债券市场均在上世纪90年代经历了违约事件从无到有的转变。美国债券市场也是类似。根据Kay Giesecke等人的研究,自1866至2010年期间,美国债券市场也经历了几次比较大的违约(1871-1879年、1883-1885年、1891-1896年和1932-1935年),特别是在1871-1879年期间,年平均违约率达到6.49%,累计违约率达到58.43%,但市场违约并未妨碍此后债券市场的持续发展。

  既然违约事件是债券市场发展过程中的必然现象,那么如何安全而高效地选择债券并获取预期的收益成为问题关键,而增强风险识别能力成为根本,特别是在行业研究和个券甄别方面进行深度研究。

  如何在给定行业中选择目标公司债券投资以实现预期收益率,则是问题的另一方面。除了公司经营和盈利等基本面的深度分析之后,我们也需要关注违约之后的清偿率、潜在的重组和第三方救助。

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