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A股市场“春意浓” 基金布局转型新支柱产业

  • 来源:多盈金融
  • 2015-03-23
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  A股市场“春意浓”

  基金布局转型新支柱产业

  ⊙本报记者 闻静

  A股市场近期表现一派热络,整个股市“红彤彤”一片,俨然进入“春意浓”的行情之中。

  沪指不仅在时隔七年之后,一举突破2009年的行情高位3478点,解放了7年来的大多数套牢盘,并且一气呵成实现五连阳,周涨幅达7.25%。

  政府主动提出“互联网+”和“万众创业”的主线,意在为互联网板块的走势助推,热点得以迅速扩散,导致各行各业纷纷触网,甚至像证券等板块,行业协会也开始布局互联网转型计划。

  在基金看来,市场很大程度上将进入普涨行情,当前更为重要的是精选个股。普涨行情下,各个板块都会有或多或少的上涨,现在是结构和效率的问题,要看到哪些涨得最快,让资金效率最大化,同时,市场波动性将加大,也需要精选个股通过“进攻来防守”。

  对于后市的投资布局,基金认为,2015年A股市场的投资机会应该是多元化的,从行业角度来看,在经济转型中,势必会产生新的宏观经济支柱性产业,例如高端装备制造、节能环保、生物医药、医疗、教育、体育、文化娱乐和新能源等战略新兴产业,这些产业会在宏观产业政策与信贷政策的支持下不断壮大。

  牛市会很长

  越来越多的基金经理开始“高调”宣称,这轮牛市会很长很长,有人说是5年,有人说是10年,还有人说是20年……

  他们看好长牛的逻辑,大体上是一致的。

  首先是“改革牛”,牛市背后的根本原因是制度创新,制度创新则能带来市场变化。这从私募行业自身的发展就能明显感受得到,私募基金在14个月内增长超过一倍多,规模从1.22万亿到3.53万亿。

  展博董事长陈锋看好改革对牛市的重大意义。无论是国企改革打破垄断,引入竞争,增强企业活力;还是财税改革和地方债务清理,改变中央和地方财政收入和支出不匹配的状况,约束地方政府的投资冲动,大幅降低地方政府的无序债务风险;以及要素价格改革提高市场效率,降低社会成本,都是在提升中国整体的估值水平。

  在东方港湾董事长但斌看来,只要政策稍微支持,就给行业带来生机,对资本市场也是一样。在这一轮A股牛市中,资本市场对国民经济的贡献和前几轮的牛市完全不一样。这一次,资本市场是调结构最关键的环节,它通过支持新兴行业的加入,来实现产业优胜劣汰,而结构性的调整,是一个长期的过程。

  “长牛”的第二个逻辑在于,居民资产配置再平衡。过去10年中国居民财富稳步增加,每年新增20多万亿元,总财富已经接近300万亿元。2000年以来,居民新增财富主要配置于房地产,占比持续在70%以上,随着房地产大周期的下行,金融资产成为居民新增财富的主要配置方向。2014年居民新增财富只有12%来自于股票。随着无风险收益率的下行和表外融资的收缩,增量资金正在加速进入股票市场,未来财富再配置的提升空间广阔。

  第三大逻辑在于,无风险利率的下行。2013年6月份的钱荒让资金利率第一次引起了全市场的关注,是利率市场化、影子银行清理以及经济转型共振的结果。政府2014年以来通过各种定向方式引导社会融资成本下降,银行间市场流动性宽松,债券收益率大幅下降。央行启动降息降准,引导社会无风险利率下行。

  更为重要的则是,现在中国开始经济转型与技术创新的新阶段。经济转型和技术创新是中国未来经济新的增长动力,也是中国这一轮牛市的根本驱动力。充分受益于结构转型、产业升级和制度变革的七大战略新兴产业将成为主导产业,也是这轮牛市最大的受益群。在未来5、6年,我们都可以期待市场的牛市格局。

  如何看估值泡沫?

  随着创业板新高节节攀升,各大机构间开始激辩“泡沫市”或者“天花板”,而在部分基金经理看来,成长股的投资重点在于把握趋势,趋势比估值更为重要。

  博道投资史伟也坦言,因为一些成长股大幅上涨,其股价已经达到其目标价位,已减持了一些成长股并加仓周期股。未来成长与周期都有机会,但大机会依旧会在成长股上,他积极挖掘的是具备这个时代特征的牛股。

  “成长股代表新经济和新产业,长期增长较明确,所以会继续看好。虽然会产生局部的估值泡沫,但暂时还看不到趋势的改变,短期的调整也意味着机会。在结构转型时代,会找到新的主导经济的力量。那些站在‘风口’上,代表了经济发展方向的公司,很可能就是这个时代的牛股。”

  他坚定认为,未来成长性公司的机会将面临重估,随着新的商业模式层出不穷,传统价值链发生重构甚至颠覆,带来新的投资机会,成长股的长期价值值得重新审视和挖掘。

  新华基金的基金经理曹名长认为,短期成长股、小盘股上涨过快,估值过高,积累了一定风险,所以适当减持或换仓是合适的。对于创业板、中小板个股当前的热度问题,曹名长表示这是牛市过程中的正常现象,在牛市结束之前,都没必要过度解读。

  曹名长表示,尽管重仓股选择的是价值型公司,但对于非重仓股往往会选择中小市值的股票。在大类资产和行业配置上,曹名长的投资理念是“尽量中庸”,争取在不同类型的股票中都挑到好股票。

  陈锋则认为,以创业板为例,其中100只成分股,剔除掉不适用PE方式估值的一些股票,剩下的一些高成长的细分行业龙头公司,动态估值大概是40 -50倍左右这些新兴产业的股票,包括节能环保、生物制药、TMT、互联网、高端装备等,对应其行业成长潜力,整体而言仍是合理的水平,并非大家想象中的存在严重泡沫。

  在其看来,大家由于思维习惯倾向于低估了新兴产业未来的巨大发展空间,就好像10年前很多投资者低估了中国房地产行业的潜力,这就是为什么很多人从开始看房子就觉得房子很贵,但房价却在不断上涨,“因为你不断地低估它的潜力”。

  布局新支柱产业

  对于后市的投资布局而言,基金经理认为, 2015年A股市场的投资机会应该是多元化的。从行业角度来看,在经济转型中,势必会产生新的宏观经济支柱性产业,例如高端装备制造、节能环保、生物医药、医疗、教育、体育、文化娱乐和新能源等战略新兴产业,这些产业会在宏观产业政策与信贷政策的支持下不断壮大。

  海富通基金指出,市场很大程度上将进入普涨行情,当前更为重要的是精选个股。普涨行情下,各个板块都会有或多或少的上涨,现在是结构和效率的问题,要看到哪些涨得最快,让资金效率最大化。因此海富通基金建议投资者关注“互联网+”、“一带一路”、地产、医疗、环保等相关板块,或能得到较大获利。

  融通基金经理张延闽认为,在2015年,张延闽更看好估值合理的券商及一些中盘蓝筹股,看好的主题投资是国企改革、北斗产业链、工业4.0等。“我看好券商的逻辑是前期两融事件和杠杆资金规范已消化,券商的估值已经回归合理。目前两融持续活跃,余额创历史新高,规模突破1.29万亿元,两融依旧是券商利润主动力。券商行业处于业绩高增长和加杠杆加功能周期。”

  在产业结构调整过程中,但斌看好“互联网+”。一些传统细分、竞争激烈的领域,例如旅游、家装、农商、医疗,如果加上互联网,将有可能颠覆一个行业。“我们更喜欢平台类公司,而不是技术型公司,因为平台公司的壁垒高,想打破非常难。”

  对于二季度市场,银华基金投资总监王华保持相对乐观的态度。王华表示,去年四季度经历了大盘股的估值修复行情后,今年一季度大盘蓝筹和中小盘的估值剪刀差又见扩张。如果市场对经济和金融的悲观预期得到一定程度修复,蓝筹股的估值修复空间依然存在。一季度,小盘股大幅跑赢大盘股,二季度有可能大市值股票会出现相对收益,而能否存在绝对收益,关键看市场利率下降的幅度。对于小盘股来说,注册制和退市制度将逐步削弱纯粹题材炒作的吸引力。在主题方面,主要看好移动互联网对传统产业的改造,这个主题会持续发酵。如果互联网相关股票出现大幅下跌,会在适当的价格继续买入其中的稀缺标的。

  前海开源工业革命4.0基金拟任基金经理薛小波表示:“互联网+”与工业4.0内容大部分相互重叠,他认为工业革命4.0将带来制造业技术、产品、工艺、服务的全方位创新,不断催生和孕育出新技术、新业态和新模式。在中国经济转型升级的背景下,经济走向新常态,升级传统产业,发展新型产业,实现国富民强企业壮大。一般在经济转型中,股市表现为结构性牛市,类似机械制造、交运设备、电气电子显著正收益。

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