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渠道重构和个性化催生投资机会

  • 来源:多盈金融
  • 2015-03-23
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  ――专访融通基金投资总监商小虎

  ⊙本报记者 赵明超 黄金滔

  从2012年底启动的新兴产业行情,截至上周五收盘,创业板指数已经飙涨250%以上,上演了前所未有的牛市行情,当下炙手可热的新兴产业,接下来将如何演绎?在TMT领域深耕15年的融通基金投资总监商小虎看来,此轮新兴行情,很大程度上是因为信息技术推动下的渠道重构,迎合了人们的个性化、精细化需求,加上传统企业主动转型的动力,由此带来的“互联网+”以及后市场等多领域的投资机会,将会长期持续下去。在当前的投资阶段,特别需要关注生态系统构建较为完整的传统优势企业,估值安全边际较高,一旦顺应转型方向,具有较大的投资机会。

  技术推动渠道重构

  从2001年毕业后进入券商做研究员开始,就开始持续关注TMT行业,15年一路走来,让商小虎对互联网带来的社会变革有更深入的感悟。在他看来,市场中追捧的很多热点,乃至对整个社会变化而言,都可看做是技术对传统渠道的革命,“从经济整体看,过去渠道占比特别大,根本原因是市场不完善,信息不对称,导致渠道过于强势。”

  “渠道重构会给很多行业带来机会,最典型的是电商行业,以及眼下备受市场追捧的供应链金融,都是渠道重构的结果。”商小虎认为,从最常见的电商看,不少传统的销售渠道已经被逐渐颠覆,百货商场的颓势和电商的蒸蒸日上形成了鲜明对比,以后还会延伸到更多商品上,“医药电商以后也会放开,金融产品也会逐步开放,原有的销售渠道都会被重构,在信息更加透明的情况下,整个社会的交易成本都下降了,整体效率得到了提升。”

  不仅传统销售渠道,金融同样也迎来渠道重构。以银行为例,在此之前,征信难度较大,要做各种尽职调查,贷款也是优选国有企业,但是如果出现行业周期性衰退就比较糟糕,例如陷入坏账漩涡的钢贸企业等。但在互联网技术推动下,原来提供企业财务软件和纳税信息软件的企业,由于掌握了企业的财务运行情况,可以利用掌握的大数据资源,提供相应的征信服务,在监管放松的情况下,就可以从事供应链金融业务,通过大数据资源,可以让坏账率大幅下降。

  精细化催生众多机会

  伴随着渠道重构而来的,同样是在互联网支撑下的企业精细化生产,对消费者个性化需求的充分衔接,这个过程中消费者推动产业生态系统重构,由此带来了众多投资机会。

  在商小虎看来,经过几十年经济高速增长,城市化、工业化进程已经接近尾声了,正在逐步进入后工业化时代,其主要特征表现为更加精细化,意味着原来粗放式的发展模式,开始转变为满足消费者个性化需求的精细化模式,而在互联网技术帮助下,供需双方的精细化得以完美匹配。

  以传统的保险业为例,以往完全是粗放式的,同种车型的汽车保险价钱一样,但在大数据支撑之后,保险公司就可以通过汽车运行的交通大数据调整价格,“把用户的数据进行充分挖掘,跟每个人进行风险定价,每个人条款都不一样,以往理赔较多的保费提高,这就是精细化的过程。”

  最近两年野蛮生长的P2P领域,商小虎认为同样是在替代传统的金融模式,以往只能去借高利贷,现在P2P可以进行风险定价,通过对个人的信用记录进行评估,最后给予合理的定价。

  事实上,在商小虎看来,未来整个社会就是个性化时代。“以前工业化是大规模生产,大家产品都是一样的,规模经济,未来社会就是个性化。”以汽车为例,完全可以实行个性化定制,“未来我们买手机,或者买汽车,需求完全可以多样化,过去每辆宝马车都差不多,以后可以在网上直接订,需要加个LOGO,会很快给你,而且价格便宜,这就是工业4.0的本质含义,实际上就是个性化,本质逻辑则是以人为本。”

  在个性化需求与精细化生产之间,互联网起到衔接作用,其中同样催生众多投资机会,在渠道重构的过程中,大数据发挥关键作用,这也是最近频频受到市场关注的原因所在。

  多角度掘金新兴产业

  在商小虎看来,随着渠道重构和后工业时代的到来,会催生移动互联网、后市场等多领域投资机会。

  对于互联网领域来说,移动互联最值得期待。在商小虎看来,移动互联包括互联网硬件、软件、服务等,以后还会逐步过渡到物联网的时代,“过去移动互联是人跟人的互联,慢慢逐步人跟物,物跟物之间的互联互通,也就是物联网时代,相互之间的信息沟通、处理等,都会有大的投资机会。”

  对于个性化需求带来的机会,商小虎认为基因测序就是典型代表。在他看来,随着基因技术的进步,以后医生可以根据每个人的基因开出不同的药方,即使生病症状一样。“根据不同基因开的药方可以更有针对性,未来的趋势就是变成拼个性化治疗的时代,大家都知道精准治疗,或者个性化治疗,这是未来的前景。”

  除了上述投资机会以外,商小虎认为年内较大的主题投资是后市场领域,包括汽车后市场、房屋后市场及多种后消费市场。以汽车后市场为例,通过购车人的数据积累,可以对汽车维修、汽车保险等进行增值服务,“随着经济放缓,进入存量经济模式,未来各种各样后市场机会非常大的,过去的工业化高增长转化为个性化模式,自然而然就会有新的产业崛起,也就带来很多新的投资机会。”

  具体投资而言,商小虎表示,尽管当前A股整体估值偏高,但是从成长性看也是合理的,这就需要精选公司,首先要考虑企业的安全边际,然后考虑企业的发展空间,只有基于安全边界前提下,去把握企业的拐点,如果有相关催化因素,加上技术变革、监管放松等,就会带来较好的回报。

  个人简介

  商小虎:融通基金投资总监。上海社会科学院博士,15年投研经验。曾任中银国际证券资产管理部副总经理。擅长管理绝对收益型产品,从公开的券商集合理财计划业绩来看,截至2014年末,其管理的中银国际中国红稳定价值近三年净值回报率约87%,其中2013年度收益率43%,位居同类型产品第二;管理的中银国际中国红稳健增长近两年净值回报约53%。其管理的投资团队旗下的中银国际中国红1号长期业绩也大幅领先于同业,近三年净值回报率134%,其中2014年回报率76%;中国红稳定价值以及中国红1号三年期业绩均处于全部同类产品的前五名,期间多次获得知名奖项。

责任编辑:wj

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