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杠杆基金野马难驯

  • 来源:多盈金融
  • 2015-03-25
  • 热度 ( 2055℃ )

  颜金成

  2014年年底以来,杠杆基金多变的性情表现得淋漓尽致,如同野马。

  在指数猛烈拉升的行情中,杠杆基金可谓大放光彩,涨幅数倍的杠杆基金不少。今年,指数虽然新高了,杠杆基金却失去了去年的“杠杆威力”,涨幅最为惊人的创业板指数今年超过60%,但是创业板B如果不是最近两日开始发力,其之前的涨幅也仅仅是60%左右。很多投资者陷入了买了杠杆基金,并没有获得杠杆效应的尴尬。

  在B类基金表现不尽如人意之时,较少被普通投资者关注的A类基金,近期却表现抢眼。比如医药A就从去年底最低的0.91元涨到今年最高的1.12元,涨幅超过20%,作为一个稳健型的品种,这种涨幅可谓非常可观。食品A的情况也是类似,其涨幅超过20%,与食品B的涨幅基本相当。

  杠杆基金性情多变,不深入研究,投资者很容易受伤。

  在2014年底惊心动魄的牛市行情中,很多不了解杠杆基金运作原理的投资者蜂拥而入,导致大批杠杆基金出现很高的合并溢价,最后的结果是,很多杠杆基金在套利盘的抛压下出现连续两三个跌停,这也算是给这些盲目涌入的投资者上了一堂投资教育课。

  经历去年踩踏式的跌停后,很多杠杆基金的溢价被抹平。于是乎,很多投资者又想,既然没有溢价了,似乎就没什么问题了。

  如果从绝对收益的角度看,今年市场比较好,买入B类基金的投资者或许都赚了钱,但是,收益却可能远远没有达到其预期的“杠杆效应”。

  一方面,去年的杠杆效应得益于场外一些投机资金的涌入,导致很多基金出现了超过30%的溢价,也就是说,很多B类基金对应的指数不用上涨,都能够获得三成的收益,如果指数上涨,那就要在两三成溢价的基础上,加上相应的净值增长值。但是,现在没有人再愿意去推高溢价了,那种疯狂的弹性,自然消退。

  此外,去年杠杆基金溢价的过程中,很多套利者申购母基金,然后在二级市场抛售,导致A类基金大幅下跌。而今年来,在降息降准、市场单边上涨结束后,A类基金又重新获得了青睐,在对应的指数涨幅一定的情况下,A类基金的上涨,自然压制了B类基金的上涨空间。

  值得一提的是,最近两日,随着创业板指数的疯狂拉升,个股行情火爆,很多杠杆基金又疯狂了,比如,创业板B似乎又恢复了杠杆基金的本色,两日合计上涨19%。

  有人说,这里面的一个关键因素,就是对于市场的预期。

  如果预期市场会很疯狂地上涨,那么给点溢价,也不怕被套利盘砸,因为今天溢价,明天指数涨很多,就把溢价自然化解掉了。其实,和期权、权证等很多金融品种一样,杠杆基金的涨跌很难用严格的数学公式去量化它的走势。

  从这个角度说,杠杆基金像极了成长股。

  很多成长股在一段时间内,市盈率非常高,但是一直猛烈上涨,直到有一天,成长股被忧虑困扰,出现暴跌,然后,成长股市盈率甚至只有二三十倍,也没有人肯要。这种股票就像那种溢价很高,却没有净值增长的杠杆基金。

  麻烦的是,识别成长股和识别市场预期一样,是件非常困难的事情。如果没有驯服杠杆基金这种野马的本事,最好还是投资那些基本面清晰的白马。

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