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逆回购利率一月三降 央行宽松信号加强

  • 来源:多盈金融
  • 2015-03-25
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    央行再度释放出引导资金利率下行的强烈信号。昨日公开市场上,央行持续开展的7天逆回购中标利率为3.55%,较上期下行了10基点,不仅为一周内第二次下调,也是3月初至今的第三次调降。

 不到1个月内,逆回购利率三度下调,其频率和力度在以往较为少见。受其影响,昨日货币市场上7天回购的市场价格已跌破4%,为约2个月来首次。业内人士称,经济疲弱“倒逼”货币政策进一步放松,未来宽松预期正在加强。

 7天回购利率2个月来首破4%

 昨日,央行如期延续开展了200亿7天逆回购,操作量较上周微增50亿,但令市场人士意外的是,中标利率却降至3.55%,较上周四下调了10个基点。

 此前的3月17日,7天逆回购利率刚从3.75%降至3.65%,而再往前的3月3日,7天逆回购利率从3.85%降至3.75%。

 与2014年全年14天正回购利率先后下行4次,累计降幅60个基点相比,在今年3月初至今的不到一个月内,7天逆回购中标利率就已下行了3次,累计下行30个基点,其频率和力度较为少见。

 受昨日逆回购利率再度下调的引导,银行间市场上的7天回购回落迹象已显。24日,市场上7天回购加权平均利率报3.99%,跌破至4%,为1月28日以来的首次。

 昨日逆回购中标下行,背景是当天公布的2015年3月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)初值再度跌破50这一荣枯分界线,创11个月新低。

 “在市场普遍预期经济景气会因近期宽松政策而走高的时候,明显下滑的汇丰PMI不啻为当头一棒。”光大证券首席经济学家徐高昨日告诉记者。

 另一方面,各类宽松政策后,短期资金价格仍居高不下,也引起各方关注。摩根大通中国首席经济学家朱海斌昨日指出,在央行自2014年11月引入各类货币宽松措施后,银行间利率仍攀升。

 对于昨日逆回购利率下调所释放的信号,徐高告诉记者,央行引导银行间利率下行,释放继续宽松的货币政策信号。虽然较低的银行间利率虽然可能增加银行信贷投放动力,但同时,低利率将降低资本市场资金成本,加大股市加杠杆动力。

 继续宽松预期加大

 从春节后的公开市场操作来看,逆回购利率连续下行,央行引导市场利率下行意图明显,但每期操作量始终温和,仅象征性开展少量逆回购,仍连续4周净回笼。而另一方面,据市场传闻,近期央行通过续作并加码MLF,向市场注入流动性。

 “从公开和非公开的两方面来看,央行一方面通过公开市场净回笼货币,另一方面则在非公开市场继续净投放。”东莞银行金融市场部分析师陈龙说,两者结合显示出,央行一方面不愿意给市场以大幅度放松的印象,另一方面又显示出了对总量货币资金“托底”的操作思路。

 据记者统计,公开市场上2月13日之前的四周内,由于春节因素,央行累计向市场净投放4000亿,而春节后的四周至今,已净回笼约3800亿,净投放资金已接近基本回笼。

 朱海斌预计,2015年第二季度将会有一次50个基点的降准和一次25个基点的降息,并结合一系列定向措施(如抵押补充贷款、中期借贷便利、常备借贷便利、定向降准)来管理流动性。由于近期的增长势头和流动性动态,他预计下一次降准最早可能出现在4月份。

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 逆回购利率月内三连降 下半场还有何惊喜?

 3月3日、3月17日、3月24日连续三次下调逆回购利率——央行在3月份做出这一罕见举动之后,市场以及多数机构投资者对此并未“买账”。

 央行再降逆回购利率 最早4月份再次降准

 “继上周二央行主动调降7天期逆回购中标利率10个基点后,昨日再次下调10个基点。”一家国有商业银行的交易员称,随着新开工项目的增多,企业对资金的需求也持续高企。因此,二季度初将是央行再次降准或降息的时间窗口。

 3月PMI初值重返荣枯线下方 宽松政策或掐点保增长

 3月汇丰PMI初值经过一个月短暂回升后并未能在扩张区间站稳,随即又重新跌回荣枯线下方,至49.2%,远不及预期。这表明经济下行压力不减,社科院等智库预测,一季度经济增速或跌破7%。

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