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PE大佬投资“富讲究”

  • 来源:多盈金融
  • 2015-03-30
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  林建荣

  经济“新常态”下的2015年,大资管下的统一功能监管、混合所有制改革、IPO注册制、多层次资本市场等制度红利,再次推升了私募股权基金的发展大潮。PE机构或发起并购基金,或与上市公司等产业资本联合发起产业整合基金,私募股权基金呈现服务专业化、多元化、集团化的特点,为实体经济的发展提供了强有力的支持和特殊的增值服务,也迎来了百花齐放的发展新机遇。

  3月28日,在2015中国(杭州)财富管理论坛“大资管时代下私募股权投资基金发展与展望”分论坛上,鼎晖投资董事长吴尚志、深创投副总裁陈文正、凯雷投资董事总经理桂昭宇、九鼎投资合伙人蔡蕾等PE界大佬纷纷发言点出,目前PE应更多关注所投企业的额外价值创造和PE自身的多元化发展。

  关注所投企业的价值创造

  桂昭宇认为,在经济增长“新常态”下,从基金管理模式发展方向看,PE基金将越发强调价值创造的重要性。

  “旧的基金管理模式总结为pre-IPO加上迅速上市退出,在董事会层面参与管理并且重点关注财务指标,主要依靠已有管理层进行有限度的新增价值创造。而新的基金管理模式发展方向是,PE基金持有公司股权时间更长、除董事会和财务管理以外,对公司管理的参与程度更高,甚至有更多机会参与控股型项目。”

  “同时,PE基金也必须为企业发展带来更加直接和实实在在的帮助,如扩展新的产品或渠道、引进先进技术、发展海外业务和进行有价值的收购兼并等等。当然,这也对PE项目团队的背景和能力提出更高的多元化要求。此外,关注企业社会责任也越发成为协助被投企业实现价值创造的重要组成方面。”

  过去一年,PE为所投企业创造价值最吸引眼球的一块莫过于产业基金的设立。投中集团数据显示,2014年“上市公司+PE”式产业基金呈井喷之势,全年成立产业基金达133只,同比增长2.8倍;目标基金规模886亿元,同比增长1.2倍。

  在“上市公司+PE”这一模式发展的过程中,争议不断。看好者认为这一模式可以同时解决上市公司通过并购实现产业整合的意愿和PE投资项目退出的困境;反对者则认为,这一模式有内幕交易、股价操纵之嫌。

  目前,这一模式的争议尚无定论,而另外一个领域的投资也同样吸引眼球,那就是互联网。

  鼎晖投资董事长吴尚志表示:“现在互联网类的投资非常成功,在A股市场的一些互联网公司的估值预期已经推动了股权的估值水平。甚至在境外比较大的公司,最后一轮不愿意上市,而是再做一轮私募,因为私募比直接上市的价格更好。”

  吴尚志认为,机遇与风险共存,既然大家看到这样的公司还愿意给估值,说明很多人看到了前景。但是看到的前景比资本市场看到的还要好,这里有一定风险。同时这里肯定有很多机会,比如推动行业的变化,颠覆原来的商业模式。

  提升PE本身的多元化发展

  过去一年,私募股权公司在形态上最大的变化莫过于上市和设立公募基金。九鼎投资、深创投、中科招商等PE在多元化自身发展的领域开了业内之先。

  深创投副总裁陈文正表示:“大资管时代以创投作为中心,围绕它慢慢发展,PE能够争取互相配合、互相带动。另外通过延伸,有了更多的帮助企业的手段,可能反过来又有利于为我们做创投提供服务。”

  在陈文正看来,创投的创新有两个方面,第一,在创投基金的细分,有更专注技术类的,科技成果转化类基金;第二,深创投成立了红土创新基金管理公司,深创投对基金管理公司的定位就是为创投服务打基础,摸索机制。

  2014年4月,九鼎投资因挂牌新三板,成为业内首家上市的私募股权公司;同年7月,九鼎投资斥资近亿元设立九泰基金,实现了业务的延伸突破。

  九鼎投资合伙人蔡蕾表示:“PE的本质是双重属性,现在比较热的词就是‘跨界’。PE就是标准的跨界产物,一方面是金融资本,有很好的收益和匹配,但是另外一方面又是主动投资,周期很长,深度很深,带有产业资本的属性。所以PE是标准的在金融、产业两大领域进行跨界的资本。”

  在经历了IPO堰塞湖到注册制即将落地之后,九鼎投资也对未来PE的运作模式进行了重新思考。

  蔡蕾认为,PE创新应该从至少四个方面寻求突破。

  一是从P端,资金端,找到更多的钱,更长期的钱;二是E端,投资端,首先要重视机构的理念、视野、格局,其次是能力,具备什么样的专业资产门类、投资管理能力以及应用各种各样的手段;第三,真正实现突破不只是具体的资金端或者是投资端的突破,一个机构的整体升级进化非常重要,包括监管创新、PE公司上市等;最后,蔡蕾认为,做投资最核心的就是信息化大背景下这个机构本身能不能在信息化、网络化方面有突破的创举,在资产配置上有很强的能力,竞争性更强,这也是PE机构升级进化最重要的举措之一。

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