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上交所LOF分级揭开面纱 高效模式将使50分级如虎添翼

  • 来源:多盈金融
  • 2015-03-30
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  2015年初春3月,全市场翘首以盼的上交所LOF平台,经过多年的潜心研究、精心筹备和用心开发终于揭开了神秘的面纱,平台的完备为上证版分级基金的起锚远航奠定了坚实的基础,易方达上证50指数分级基金也即将成为新航程上高扬的首面旌旗。

  流动性是场内产品的生命线。在ETF领域,上交所无论在平台效率、产品创新还是在产品交易额、参与活跃度等方面一直保持领先。新出炉的上交所LOF平台继承了经典ETF的产品衣钵并实现了更多创新和突破。LOF分级基金将成为新平台的试金石,备受市场关注的分级基金不久也将以全新的面貌,展现于投资者面前,特点鲜明、高效便利的交易规则将是其最为突出的亮点。

  以即将问世的上交所首只分级基金――易方达上证50分级基金为例,除了与传统分级基金一样,同时上市固定收益端A份额和杠杆端B份额以外,其最大的亮点在于通过引入母基金上市交易的方式,间接实现了T+0。上证50分级基金子份额T+0合并、母份额T+0拆分,同时合并或拆分出的份额可以T+0日在场内买卖。

  具体来说,如果投资者T日在二级市场上买入了母基金份额,若希望当日卖出,即可申请拆分,当日即可在二级市场上卖出;而如果投资者选择买入了子份额B(份额A),当日希望止盈或者止损出场,也可以立刻买入对应份额的A(份额B),合并成母基金份额卖出。这种T+0的交易制度,使得上交所分级基金的效率得到明显提升,而上证50分级基金作为上交所第一只分级基金,加上其标的作为唯一既有对应期权又有对应股指期货的重要指数,不仅可以作为长期持有指数的投资工具,还可以作为衍生品的现货端,构建出丰富的交易策略。

  特别值得注意的是,上交所创新的LOF分级基金模式有利于稳定分级基金的杠杆倍数。传统的分级基金,当出现整体折溢价出现时,需要通过申赎和场内子份额的合并分拆,实现套利,但耗时相对较长,容易出现杠杆倍数不稳定的现象。对于易方达上证50分级而言,由于其母份额可以上市交易,场内母基金份额和子份额可实现T+0轻松转换,套利操作更为灵活、效率更高,一旦折溢价率大于交易成本,能快速完成套利。可以预见,未来场内母基金份额和子份额A+B之间的整体折溢价率将很低且波动幅度较小,也意味着A、B各自价格将更加理性。这就仿佛一直存在一根绷紧的弦,以此持续稳定住分级基金的杠杆倍数,大大化解分级基金杠杆漂移的问题,从而给予投资者明确的杠杆预期。

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