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丁卫:全民私募时代已经到来

  • 来源:多盈金融
  • 2015-04-03
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  上图为中信证券(600030)清算部董事总经理丁卫。

  深圳市私募基金协会、私募排排网于2015年3月26日-28日在深圳举办"第九届私募基金高峰论坛"。中信证券清算部董事总经理丁卫出席并发表演讲。

  以下为丁卫演讲实录:

  丁卫:尊敬的各位来宾,大家上午好!

  首先欢迎大家参加第九届中国私募基金高峰论坛。很高兴能够在这个时候相聚在深圳,通过私募行业的盛会聚集在一起。在这里一起共同探讨行业创新的发展趋势。我觉得意义非常重大。此次中信证券能够作为会议的主办方之一,也是因为我们公司高度重视与各类私募基金的战略合作,证券公司的参与,将大力推进券商和私募基金之间全方位的合作,将为私募基金创新提供一个上升通道,也将促使证券公司的客户构建更全面、更高效的综合金融服务平台做出我们的努力。

  正如分论坛分析的一样,主题是全民私募时代,定制专属未来,国内私募基金进入大时代,同时也为金融机构和私募基金提供了大的机遇,在这样的背景下,证券公司和私募基金如何发挥各自的优势,证券公司如何为私募基金提供服务,定制专属未来,中信证券正在做自己的努力。所以今天我大概做一个简单的概述,有点像营销的感觉。今天我大概给大家介绍一下中信证券为私募基金能够提供私募基金综合服务,我来做一个简单的介绍。大概是从五个方面和大家做一个简单的交流。

  第一,近几年私募基金取得了快速发展,一个是法律法规的不断出台,从《基金法》,到私募基金的备案方法已经实施,私募基金得到了一个爆发式的增长,在这个过程中,在黄金的背景下,我们证券公司关注到私募基金发起人该用什么样的商业模式,市场环境如何改变,比如说好多私募基金,尤其是规模较小的私募基金,在专注投资之余,在营运、风控、资管等多方面面临很大的压力,还有一些基金则建立了与公募基金相似的大而全的架构,而这种运作模式则可能导致有些资源被基础建设占用,运营成本高,同时私募基金不单一的依赖由通道提供的基础,所以我们认为在私募基金应该建立属于自己的专长,如一些优秀的投资经理,会专注一部分的投资研究方面,发挥他的专业优势,以优异的投资业绩来吸引客户,而不用负责搭建运营平台。私募客户目标客户群体是一些高净值的投资人与机构投资者,因此除了帮助客户获取优异的投资回报之外,为客户提供优质的服务体验,也是私募基金经理打造的全新的竞争力。专业的基金行政管理人的出现,使得这样的商业模式成为可能,因为私募基金的这些投资经理,除了专注投资之外,其他的还是需要一些专业的机构为他们提供服务,专业的基金行政管理人,有强大的系统,有专业的专家运作团队、成熟的运作经验,除了自身资本能力之外,行政管理人系统和人员团队,由于同时服务众多的私募基金,投入产生规模效益,通过规模效益和专业经验,为众多私募提供一体化的运营,从而为管理人极大的节约前期的资金投入,基金发起人通过行政管理人的层层联合,起到1+1大于2的效果,这种结合效益,远远应该超过多功能集一身的全能管理。

  目前国内公募基金的运作模式,内部业务运营流程一般分为前中后,分别负责投资研究、中后台运营等,基金发起人实际上充当了前后台,但是公募基金与私募基金还有本质的区别,私募基金面对的是高端投资者,不是依靠渠道、依靠产品的数量、产品的规模取胜,私募基金自始至终应该是依靠业绩平台,注重通过赢得绝对收益获取高端投资者的青睐,因此私募基金发起人应更多的专注于承担着投资管理责任,将其主要精力集中在投资管理,充分发挥投资管理人和行政管理人的专业优势,在创造基金收益的同时,提升资金的运营效率。

  私募基金对投资回报的追求,催生了私募基金业务主体架构的转变,将原来的基金链条中的管理分化投资管理人、行政管理人与托管人共同组成私募基金不可缺少的三大重要角色,行政管理人通过与基金发起人签署行政管理服务协议,为基金提供直销运营、登记注册、帐户管理、交易支付、清算交收、信息披露,包括投资者服务,与托管人开展一系列的运营服务,充分发挥专业优势。为基金发起人提升基金运营的效率。行政管理人与私募基金管理人法律地位平行,两者不同专业角度,共同为基金提供专业服务,基金管理人着重基金资产的投资决策管理服务,行政管理人提供基金运营管理服务,基金也是行政管理人的服务对象。比如在设立服务时,行政管理人对私募基金管理人提供设立咨询服务,在提供营销运营服务时,行政管理人代表私募基金管理人面向投资者提供基金募集帐户等服务,在提供登记注册服务时,行政管理人是法定登记注册人,完全核算等工作。

  在托管方面,根据管理与保管分开的原则,我国法律强制规定基金必须聘请托管,私募基金可以在基金合同中约定托管事项和聘请托管人。允许证券公司从事基金托管业务,托管功能得到了加强,新业务之下,证券公司作为托管人,弥补了部分商业银行托管缺乏利益驱动、难以提高个性化的需求。从而从私募基金战略伙伴角度出发,保护投资者权益,承担核算、信息披露、清算、结算、资产保管、投资监督等职能。

  所以我们可以看到行政管理人、托管人分别作为代表基金发起人、投资者的一方,基于不同的出发点,提供产品服务,比如托管人与基金行政管理人进行符合行政管理人计算的基金资产净值和基金价格的执行基金投资人的指令,监督基金投资人的投资运作,对基金管理进行独立监督,和对基金资产进行保管,行政管理人广泛的业务联系,密切的合作,提高了各自的服务效率,作为重要的基于不同的地位产生的行政管理人与托管人,在基金提供服务的过程中,相互融合,相互补充,健全完善了基金运作,对基金起到了双保险、强增进的效果。

  从国内的情况看,虽然这种业务架构还没有在当前的法律体系当中明确,但是在市场运作实践已经到达一定的方向,还在前进。包括中信证券在内,多家券商开展了此类业务,同时我们也看到《基金法》对基金管理运营服务提供了空间,明确基金管理人可以委托基金服务机构代为办理基金的销售、备案登记等等各个事项。

  从目前的情况看,我国的私募基金正处在快速发展时期,基金规模不断壮大,投资标的不断扩大,范围不断扩展,对于风险管理能力、客户服务能力等要求不断提升,我认为私募基金行政感觉服务应紧扣一条主线,即满足私募基金管理个性化需求。当前市场环境下,私募基金管理人对行政管理服务多样化需求,少数最为优秀成熟的私募基金管理人,对于产品结构、投资标的,有非常准确的把握,往往对登记注册、业绩报酬、计算等,都有严格的、精确性的要求。大部分优秀、成熟的私募基金管理人,往往对产品结构创新方面有更多的个性化需求,而迅速增长起来的新兴私募基金管理人,则是对专业化、中后台服务有着明确的需求。

  中信证券现在在做的,以及未来主要推进的,就是和私募基金管理人一起推出优化的管理流程,将私募基金做成本外包和相对成本比较低的一部分,让大家更专注于投资,同时中信证券根据私募基金的需求,不断补充服务内容,调整服务方式,借鉴国外的成功经验,提供更优质的服务。其实行政管理人的业务在国外已经是一个比较成熟的专业,专业化的基金服务行业方方面面,实际上在发展过程中,对于基金管理人自身进行核算,由第三方进行行政管理人逐渐从基金管理人中分离出来,形成了专业的机构,尤其是2009年初,美国私募基金也开始大量采用第三方行政管理人公司,在大多数国家,对冲基金的行政管理人必须由第三方规定,作为一项法律规定而存在。从事行政管理人服务,必须取得牌照,国际上知名的行政管理人有花旗、汇丰等等,这些都是在投行、信托下大型的金融机构。

  根据一些调研数据显示,对冲基金服务所管理的资产规模逐年的增长,截止2013年末全球另类资产行政管理规模达到了19.37万亿美元,对冲基金的组合基金、私募股权、房地产基金等成为行政管理人服务的主要对象。目前对冲基金的前五大管理人,管理了67%的资产。同时自从对冲基金大规模使用第三方行政管理人服务以来,对冲基金的透明度和投资者的信心逐渐的增强,对对冲基金赎回的比例也明显的下降。

  我们对国际排名靠前的几个机构业务规模和架构进行了一些研究,发现尽管这些服务对象的区别导致服务内容上存在一定的差异,但是行政管理服务整体,包括这次一个是综合服务,二是基金会计服务,三是基金整个的管理服务,四是投资者的服务,包括撰写报告。境外的行政管理人服务特点,主要体现在以下几个方面,一个是基金管理人与行政管理人长期合作伙伴,在美国负责基金后台业务的基本上都是交由托管银行,托管银行与基金管理公司的关系并非简单意义上的外包的关系。二是行政管理是专业化程度市场度比较高的业务。三是行政管理服务由于基金对服务人员专业性要求高,必须要熟悉内部的流程,是内部的核心系统要求比较高,所以行政管理服务入门的门槛比较高,不是一般的金融机构可以简单提供的,不是像现在进入市场大家都是在做外包服务,实际上和行政管理人服务差异性还是比较大的。

  借鉴国外先进经验,结合私募基金具有强大的投研团队,专注于投资产品结构方面做了新的需求化,紧跟市场趋势,灵活快速的响应,等等这些,我们认为私募基金需要获得一体化综合金融服务,具体包括通过规模经济效应,提高基金效益,降低运营成本,在可接受的范围内,提高基金透明度,提升公信力,专业的监管、合规运作,建设成熟系统、人员、流程,提升运营的整合和专业化,配备运营的专家资源。中信证券行政管理人服务正好可以为大家提供这些专业的服务,作为证券行业的领先者,中信证券已经瞄准了私募基金行政管理人这一潜力市场,配备了完整的服务团队,甚至是在筹备独立的子公司,作为金融服务的抓也的公司,然后通过走市场化的路线,与市场这些私募机构紧密合作。中信证券将行政管理人服务贯穿在基金全生命周期里,涵盖组建公司、产品设计、产品销售及资金募集、投资交易、一体化运营,投资者服务及资产托管等业务,并在不断扩充深化自身的能力,着力打造多方位、多层次的私募基金金融综合服务平台。

  这是我们为私募提供的服务,包括组建公司、产品设计、产品销售及基金募集各方面的服务,投资交易,还有一体化运营。

  以我们公司的整体优势上了解到,中信证券作为国内的综合实体排名的第一的大型券商,具有投行、证券、经济、产品销售、融资融券、期货、产品托管等业务牌照,拥有高度专业化的产品,国内所特有的业务和资源的优势,面向私募基金运营全流程的服务、跨境交易、定制化与国际接轨的解决方案,与监管层和投行密切的关系,凭借这些优势,中信证券完全有能力通过全面性、专业性的服务,帮助私募基金在综合行业解放过来,专注投资,打造核心竞争力。

  以上是我做了一些宣传,其实现在券商和私募基金也做了一些合作,我们也在这个市场上大家做了良性竞争,在推进服务,其实主要是对一些服务定位,和一些角色定位,有一些分歧,或者是说有一些不同的看法,今天我们也只是简单的介绍一下中信证券的综合服务平台,实际上我们更多的是想从在中国的市场上引入行政管理人这个概念,然后和监管层,和政府,和私募基金,共同的去打造资本市场新的角色,能够在市场上找准定位,更多、更专业化的去为这些投资者服务,我们希望能够和私募基金共同的成长。谢谢大家。

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