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私募股权市场的三大特性 房地产PE有看头

  • 来源:多盈金融
  • 2015-04-03
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  为保持私募基金的活力,监管层明确对其实行适度管理。基金业协会对私募基金的登记备案,是根据法律和证监会的授权进行全口径的登记备案,但不对上报材料进行审查,材料完备即可,协会不对备案基金增信。但是如果要加入基金业协会,就要符合相应的标准和要求,所以大多数私募基金管理都进行了登记,但是能够加入协会的其实不多。

  伴随利好政策的频频出台,创业创新已经进入最好的时代。与创业创新联系密切的股权私募也更趋向投资周期的前端。PE(私募股权投资)参与VC(风险投资),VC参与天使,更多机构更深层次地参与了并购,机构的投资更加专业化,行业专注度显著提高,成为2014年私募股权市场的三大特性。

  业内预计,2015年股权融资规模相对于2014年将有150%的增长,真正的股权黄金时代已经来临。在盛宴开席之前,如何理解行业适度监管原则,如何把握新三板市场投资机会,如何看待房地产基金发展趋势成为业内关注焦点。

  “登记”不等于“入会”

  中国证券投资基金业协会(以下简称“基金业协会”)数据显示,自2014年2月份至今已有近6000家公司完成登记。其中股权基金管理占60%,私募证券基金占30%,其他占10%。行业内的主要私募证券股权和创投基金都已经进行了登记。

  在登记备案方面,基金业协会优化流程,大幅缩短了登记备案时间,目前可以在5个工作日实现反馈意见。“目前我们对私募基金管理进行公示制度,下一步将推行分类公示,主要按照私募基金管理的规模、诚信情况等信息,对私募基金管理进行审核。”中国证券投资基金业协会副会长汤进喜在主题演讲中表示。

  需要说明的是,私募基金登记备案和加入基金业协会有很大区别。为保持私募基金的活力,监管层明确对其实行适度管理。基金业协会对私募基金的登记备案,是根据法律和证监会的授权进行全口径的登记备案,但不对上报材料进行审查,材料完备即可,协会不对备案基金增信。但是如果要加入基金业协会,就要符合相应的标准和要求,所以大多数私募基金管理都进行了登记,但是能够加入协会的其实不多。

  事实上,目前私募基金管理的水平发展良莠不齐,在机构资质、人员素质、内控机制以及风险管理能力等方面存在很大差异。例如,不少私募机构属于“草台班子”,进行非法集资活动欺诈客户;也有一些机构承诺根本不可能达到的收益,严重触犯法律法规。

  在汤进喜看来,自律监管是教育行业自己来制定行业的规则。触犯自律规则,行业协会要进行自律处分,行业自身行为规范的要求,应该高于监管部门的底线要求。

  新三板成PE退出重要渠道

  新三板市场的快速崛起,已成为PE阶段性退出的重要渠道,因此也是众多私募股权论坛的重点话题。以九鼎投资为例,2014年其投资的企业中有29家企业登陆资本市场,其中11家在硅谷,18家在新三板挂牌,占比接近60%。

  不少私募人士认为,未来新三板市场仍将处于快速扩容阶段,挂牌数量也一定会超过主板市场。“据我们了解,国内有一定规模的中小企业应该在两三千万家,而现在整个市场加起来不到一万家,所以新三板会让更多的小的创新企业进入。另外,从国内投资机构来看,国内的VC和PE机构投资了四五万家企业,我们有强大的动力去推动企业到新三板挂牌。”达晨创投合伙人齐慎表示。广州证券做市商业务部负责人常远认为,今年各家券商在招兵买马参与新三板业务,预计今年新增挂牌企业将达到1300家到1800家左右。

  在分享市场规模增长红利的同时,市场投资者和中介机构更喜欢有质量的公司上市。中搜网络总裁陈沛表示,新三板对于数量的追求并不是最迫切的,对质量的要求更高。目前很多企业理论上都有条件上新三板,但是未必能够被选中,因为主办券商在帮助企业挂牌过程中收益有限,它需要通过做市赚钱,但如果企业缺少实质性的竞争力,那么这家公司对主办券商的吸引力就不大了。因此,从这个角度上讲,新三板对挂牌企业的质量要求更重要。此外,为了活跃新三板市场应该降低交易门槛。

  九鼎投资合伙人康清山则认为,要增加做市商的数量和类型。“做市商制度本身是三板市场非常重要的部分,因为它有利于提高市场流动性。但目前问题有两个:一是投资者门槛太高;二是做市商数量远远不够。目前只有大概120多家,而纳斯达克市场有600家,平均在纳斯达克上市的每家企业有20家做市商。”康清山表示,因此需要扩大做市商队伍,这有助于提高整个市场的活跃度。另外,还要丰富做市商的机构类型,比如公募基金、PE机构等都要参与进来。这样一来各个机构可以发挥各自的差异化特点,有助于后续市场的定价和活跃。

  房地产PE仍有看头

  房地产市场已从黄金十年进入白银时代,这一论调似乎已成为业内共识。但在不少业内人士看来,与房地产市场紧密相关的房地产私募基金正进入黄金时代。

  长富汇银总裁张保国认为,房地产市场仍有较大发展前景。房地产市场还是有真正需求的,目前在20岁到30岁这个年龄段的人口有3.3亿,他们面临着成家立业购房,这是一个强大的市场需求。

  与此同时,房地产基金才处于起步阶段。“美国私募基金占房地产行业总投资的70%,从整个房地产私募基金操作来讲,中国才刚刚起步,目前还在蹒跚学步,远远达不到成熟,所以对于房地产金融来说机会无限。”张保国分析称。

  目前来看,房地产金融的创新也在深入进行。中信地产副总裁林竹认为,房地产金融的创新不仅仅是纯粹的技巧与资源的创新,应该是完全来自于项目的需求,项目需求发生了哪些变化,在融资方面再去做一些变化,这样就产生了创新。

  值得一提的是,PPP基金模式也在探索之中。林竹表示,中信地产最近又借用了PPP政策的利好,下一步我们可能会借助这个PPP政策方面的一些利好,如在金融方面做一些更进一步的创新,如PPP基金。

  此外,在业内人士看来,养老房地产也是房地产基金的重要投资领域。“未来的养老地产在中国如果发展得较好,那么是不可能被丢弃的。在此基础上,结合金融能力、地缘属性,细分好养老服务对象,是养老地产快速发展的关键点。”有业内人士表示。

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