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私募规模大爆发 多策略进化应对亢奋与压力

  • 来源:多盈金融
  • 2015-04-07
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    4月3日,上证指数与创业板指数均再创本轮行情以来收盘新高。上证指数上涨1%,收报于3863.93,创业板指数上涨1.41%,收报于2510.16。

  火爆A股背后,更具草根气质的私募基金正爆发式增长。“这个阶段发产品募集资金比之前容易太多了。”某沪上私募公司人士感慨。

  不可忽视的是私募基金产品在互联网销售领域的迅猛增长。3月31日,互联网综合性投资理财平台金斧子理财副总裁林国国透露,从去年三月截至目前,私募基金产品在金斧子平台上的月均销售额从1000万增长到了10亿,翻了100倍。

  趋势性的爆发始于2014年。

  私募排排网统计数据显示,2014年,中国对冲基金管理规模高达6570亿元,相比2013年,同比大增105.31%。尤其是新产品成立,带来了大量的增量资金。全年共成立5300只产品,相比2013年增加近2212只,同比增长155.34%。

  “明显感觉到散户资金机构化的趋势。”3月31日,智诚海威投资副总经理卢伟强对21世纪经济报道记者表示,“这轮牛市以来,从整体上说,其接触到的诸多个人投资者,经过多年经验教训,慢慢认可专业理财的理念,发现还是应该把钱拿给专业机构打理,无论是私募基金还是公募基金。”

  21世纪经济报道记者发现,牛市氛围中,基金管理产品规模不断增长,给私募公司带来的除了兴奋,还有重重压力,其中如何长期保持好业绩才是私募公司最大的压力。

  压力与悖论

  但牛市氛围中,基金管理产品规模不断增长,给私募公司带来的除了兴奋,还有重重压力。

  3月31日,前广发基金权益投资一部副总经理,现望正资本合伙人、投资总监冯永欢对21世纪经济报道记者表示,相比于公募基金,私募基金操作上更加灵活,在效果上更加注重绝对收益,以及更低的波动率,投资者对基金管理人的要求更高。

  “市场一好,很多客户的胃口也就变大,有的甚至希望你一个月有20%的收益。”4月1日,深圳一家老牌私募公司董事长对21世纪经济报道记者表示,公司近期并没有接受新的客户申购,只愿意为符合自己风格的客户长期服务。

  一位华南私募操盘手亦对记者埋怨,这轮行情以来,以往不怎么关心产品的客户,几乎每个月都会去公司询问产品净值是否跟得上大盘的节奏,如果当月表现不好,客户往往会有不满。

  2014年,上证指数上涨了52.87%,但绝大多数私募基金均跟不上这一涨幅。据申万宏源证券计算,股票型私募基金在2014年平均净值上涨21.20%,平均最大回撤为8.86%。

  “压力真的很大。”前述操盘手表示,行情一好起来,有的客户甚至会觉得说把钱拿给你打理,还不如我自己买股票。

  除了客户带来的压力,如何放眼长远,长期保持好业绩才是私募公司最大的压力。但在股票市场,往往存在一个残酷的现实。

  前述深圳老牌私募公司董事长分析,股票市场在底部时,投资风险收益比最好,但往往很多投资者不愿意投资私募基金产品,而到了行情顶部时,投资风险收益比最差,此时买私募基金产品的人却最多。

  这几乎是一个永恒的悖论——当投资机会最好的时候,资金远离基金管理人,而当市场过热的时候,大量资金涌到了基金管理人面前。

  市场火热时期才入场的大量资金,会否成为私募公司的“烫手山芋”?

  私募再进化

  尽管目前市场正火热,顺势而为最关键,但此时以史为鉴,为未来可能来临的市场逆境做好准备,亦有其必要。

  “2006年、2007年牛市中后期成立私募基金产品的,你看看到现在有多少做得不错的?或者说有多少还存活下来的?”一位公募基金人士在与记者的交流中如此问道。

  上一轮牛市在2007年10月16日触及历史高位6124.04,此后震荡走低,在2008年10月28日跌至1664.93。2009年出现反弹,但此后又是长达5年的熊市。

  好买基金研究中心数据显示,在2008年的大熊市中,所有私募基金的平均收益率为-40.07%。若统计2007年6月至2007年12月(上证指数在4000点到6000点高位)成立的89只私募基金产品,截至2014年11月份共有29只基金遭遇清盘,亏损超过20%的产品多达15只。

  中欧瑞博投资董事长吴伟志对此深有体会。中欧瑞博成立于上一轮大牛市末期2007年,第一只产品中欧瑞博成长策略1期诞生于2008年1月,彼时吴伟志撰文《生逢冬日》,提醒自己做好过冬的准备,在熊市中控制好风险,努力生存下来。

  那是如履薄冰的市场环境。一个有趣的细节是,彼时中欧瑞博客服部门担心上述文章的标题吓坏了客户,遂改成温和一些的标题——《生逢瑞雪》。

  4月1日,吴伟志对21世纪经济报道记者表示,一家私募公司成熟与否需要通过更长投资周期来考察。私募公司要准确判断牛熊转换并不容易,但要对牛市与熊市准备好不同的策略。

  如何长期活下来,并活得更好?如今的私募公司,不得不随着市场而进化,尤其是在市场上已有更多选择的条件下。

  “我们在2014年年底成立了对冲交易部门。”吴伟志表示,穿越牛熊的公司,需要有足够的团队能力,需要具备多策略团队,以应对市场全天候的变化。

  “当市场真正过热时,我们会考虑暂停客户申购没有对冲设计的基金产品。”吴伟志表示,但现阶段还没到这一步。

  福建滚雪球投资公司总经理林波此前在与21世纪经济报道记者交流时亦表示,应对不同环境的市场需要有不同的策略,公司除了股票做多,还会在合适市场环境操作股指期货。

  相比A股此时出现了全面性大幅折价的H股是另一个私募公司正在关注的战场,尤其是在“公募基金获准参与沪港通”之后。

  吴伟志透露,除了A股,中欧瑞博也在走流程修改部分产品的契约,未来可以通过港股通去投资港股。

  3月30日,深圳某新成立的私募基金合伙人告诉记者,公司正在发行的第二只基金产品,就有工具设计去投资港股。

  还有的公司把目光放到了目前炙手可热的新三板市场。

  “目前我们把新三板作为近期的一个重点。”3月28日,上海景林资产管理公司董事总经理田峰在第九届中国(深圳)私募基金高峰论坛上表示,公司已对外募集了第一期新三板产品,规模7.2亿元,目前准备募集第二期。

  田峰表示,景林的优势在于一二级市场都做,而新三板是打通一二级市场非常好的平台。公司去年已经把一级、二级团队中的精英组合起来,建了一个跨越一二级市场之间的团队。

  若投资品种与策略不再单一,那么即使A股市场做多策略遭遇逆境,私募公司在市场上长期存活将更有机会。

  前述深圳老牌私募公司董事长还提醒,不管是什么策略的私募基金产品,一定要选择好符合相应风格的客户,如果客户不合适一定要敢于拒绝,得有合适的客户,私募基金才能渡过各种难关,真正长期做好。

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