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信贷资产证券化将迎飞跃式发展

  • 来源:多盈金融
  • 2015-04-07
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    日前,中国人民银行发布公告(“7号文”)宣布,已取得监管部门相关业务资格,发行过信贷资产支持证券且能按规定披露信息的受托机构和发起机构,可以向中国人民银行申请注册,并在注册有效期内自主分期发行信贷资产支持证券。

  2014年11月,银监会、证监会发布资产证券化业务规则,双双推出资产证券化备案制,银监会对已取得资质的银行取消资格审批,发行产品“事前实施备案登记”。很快,央行此次公告了注册制政策,此举意义非凡,是重大利好。此前,国内金融机构申报信贷资产证券化项目,需分别向银监会和中国人民银行取得“资格审批”和“项目审批”。

  众所周知,信贷资产证券化是将原本不流通的金融资产转换成可流通资本市场证券的过程。当前,存量信贷资产的证券化能使银行获得新的信贷额度,打开信贷投放空间,有助于银行调整资产负债表和信贷结构,降低企业融资利率、调整存量债务结构、化解当前地方融资债务难题,符合政府经济工作中“盘活存量”、“着力防控债务风险”的思路。

  经过多年实践,目前,信贷资产证券化在我国仍处于试点阶段,资产证券化制度环境和市场认可度都亟需提升。

  尽管早在2005年,央行就会同银监会发布了《信贷资产证券化试点管理办法》,当时,银行和券商都曾发行资产证券化产品进行尝试,国开行和建行分别进行了信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化。但美国次贷危机的爆发引起监管部门的担忧,国内资产证券化业务暂停。直到2012年再度启动信贷资产证券化试点,券商的专项资产管理计划也同时涌现。

  2013年8月28日,国务院常务会议决定进一步扩大信贷资产证券化试点。截至2014年末,金融机构共发行71单信贷资产支持证券,共计2942亿元,余额2644亿元。在所有已发行信贷资产证券化产品中,CLO(抵押贷款证券)发行59单,金额占比90.82%,占据主导地位。

  而央行此次明确信贷资产支持证券发行实行注册制,招商证券(600999,股吧)由此表示,“乐观预估,2015年信贷资产证券化规模可达8000亿元,接近全年新增信贷额度的8%。”

  日前,经中国银行间市场交易商协会注册,浦发银行(600000,股吧)、银河证券联合主承销的20亿元“云南祥鹏航空有限责任公司2015年第一期资产支持票据”,在中国银行间债券市场成功发行,这是银行间市场首单以客票收益权为基础资产发行的资产支持票据(ABN),为我国资本密集型企业的直接融资开辟了新渠道,标志着国内银行间市场资产证券化的实践在广度和深度上实现新的突破。而本期ABN在资产证券化技术的大胆尝试,也为收益权类资产证券化业务的发展提供了广阔空间。

  信贷资产证券化可以缓解银行资产质量压力,促进经营方式转变,通过信贷出表转移风险,银行体系不良贷款压力将减轻,同时有利于促进银行经营模式从资产持有向资产交易转变。中金公司宏观研究团队指出,中国资产支持证券化将出现爆发式增长,“随着市场制度的不断完善,监管方式由审批制转为备案制,未来几年资产证券化的发展步伐就将会加快。”

  央行“7号文”明确,简化发行管理流程,符合一定条件的受托机构和发起机构可申请一次注册、自主分期发行信贷资产支持证券。央行相关人士表示,注册制实行一次注册、自主分期发行,有利于促进市场发展,可以合理引导产品发行市场预期,便于投资者提前做好投资安排,促进证券化投资者多元化,提高产品流动性。同时有利于金融机构自主选择市场发行时机,提高发行灵活性,降低发行成本。有利于提高发行管理效率,减少监管成本。

  央行“7号文”还明确,在现行信贷资产证券化管理制度框架下,结合证券化产品特征,进一步完善发行管理制度,提高发行管理效率和透明度,同时强化信息披露等市场约束机制作用。

  作为资产证券化产品风险控制的重要环节,信息披露是次贷危机后国际证券化监管改革的重要内容。央行此次强调建立正向激励的约束机制,并发挥自律组织作用。同时,信息披露方式也更为灵活。央行公告还明确,最低档次信贷资产支持证券发行可免于信用评级。

  中诚信国际结构融资部总经理钮楠表示,“只有加强资产证券化产品信息披露的监测,才能让市场参与者即时了解产品的状况,更好地识别风险,避免因信息不对称带来损失。”

  信贷资产的证券化发展,还将给市场带来投资机会。海通证券(600837,股吧)分析师姜超表示,随着过去20年居民财富增值来源的存款、房地产均已日薄西山,未来金融资产将成为居民财富增值的主力战场。而CLO产品收益率稳定、信用风险较低,将丰富居民金融资产的投资版图,助力金融资产大时代。

  人民大学重阳研究院研究员董希淼也表示,央行此次明确信贷资产支持证券发行实行注册制,意义重大,对百姓而言,可能还可以增加一个新的理财投资产品和方式。

  “CLO产品收益率较为稳定,又普遍高于同期限同评级的债券收益率。由于资产池包含多项信贷资产,起到风险分散的作用,信用风险较低,且当前我国CLO处于发展初期,基础资产的资质本来就比较好,因而CLO产品的整体信用风险较低。CLO的发展将丰富居民金融资产的投资版图,助力金融资产大时代。”姜超表示。

  今年的《政府工作报告》提出,推进信贷资产证券化。在央行此次进一步完善发行管理制度,提高发行管理效率和透明度,强化信息披露等市场约束机制作用后,可以预期,信贷资产证券化有望在今年迎来飞跃式发展。

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