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存保制度红利对券商和P2P有差别

  • 来源:多盈金融
  • 2015-04-07
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  证券时报记者 刘筱攸

  如果硬要说千呼万唤的存保制度利好了谁,那么券商首当其冲。

  从银行分流的存款不只会入市提升券商经纪业务,银行存量客户风险偏好的提升,也许会变相加大银行理财资金对银券合作的供给。

  但这样的利好,P2P可能分食不到。尽管P2P行业自我认为存保有利于行业打破刚性兑付,但基于其偏向信用中介定位的现状而言,轻言利好可能只是凑热闹。

  对券商:加大资金供给

  存保制度落地后引起的存款分流,似乎被理所当然地认为流向股市,这也成了无数研究报告中“利好券商”的理由之一。

  虽然一些券商经纪业务部人士认同这一逻辑,但也指出这一理由很难量化。究竟有多少存款会去配置股票、理财产品和信托?谁也不知道。

  “行情那么火爆,好几周新增的开户量都破百万,资金一直在加速入场,很难断定有多少是受存保制度影响而分流出来的存款。我个人看来,其实存保打破刚性兑付,使银行存量客户的风险偏好提升,这点才是关键。这折射在银行后续将如何与我们合作,特别是如何运用理财资金与我们合作上,影响更直观。”不愿具名的沪上某大型券商经纪业务部高管说。

  要搞懂这个逻辑,先来看看银行理财资金入市的几种途径:

  首先是两融受益权转让。这个合作模式是:券商将两融余额的收益权做成资产包,然后成立定向资产管理计划,银行则用理财资金来购买。相当于银行以券商的两融受益权作抵押,向券商发放贷款,券商承担全额回购资产包的职责。

  再者是借道其他金融机构的资管计划。监管层降低伞形信托杠杆后,券商、期货公司资管计划,以及专户基金产品,正成为银行理财资金入市的新通道。

  “利好券商和利好券商股,是两个概念。利好券商股的前提是有更大量的资金分流到股市里,这部分资金必然寻求收益率高的标的,而券商股本身就比较优质,所以,就像很多研报写的,存保利好券商股,是趋势性的,但资金量很难量化;利好券商,可预见的有两个方法,一是资金多交易、多开户,拉升券商经纪业务,这点也很难被量化;二是从资金源头上加大对券商的供给,比如我刚举例的几个渠道。本来银行50万以上的客户,其实早就有风险定价的意识,存保出来后,存量银行理财资金与其他非银机构(尤其是券商)的合作将会更凶猛,这对券商构成了利好。”上述券商经纪业务部高管说。

  对P2P:自我安慰

  不止一位P2P从业人士认为自家行业是存保制度落地后的受益者。理由有二:首先,大额存款肯定会从银行分流出来,并且投到收益率更高的互联网金融平台上;其次,银行都可以破产了,这可以加速打破P2P投资人“刚性兑付”的思想。

  但不愿具名的分析人士称,这样的看法“一厢情愿”。

  “存保最高的偿付限额50万元,央行测算这标准可以覆盖99.63%的存款人的全部存款。这个覆盖的范围,应该本身就将P2P的投资客群囊括了;再者,假设那0.37%的存款人的巨额存款真的出来,凭什么就说转至你风险频发的P2P而不是行情大热的二级市场呢?”该分析师反问。

  对打破刚兑,该分析人士更是言辞犀利:“这是一种自我安慰的说辞”。

  不可否认的是,P2P行业目前已经出现分化,相当一部分平台已经完全脱离小额、分散、点对点、穿透式路径,上线了很多资金投向不明、嫁接非标的次贷资产包产品,在平台本身对这部分产品都缺乏有效监控、风险提示缺失的情况下,不足以讨论兜底或不兜底这个问题。

  “银行存保制度的推出,对P2P不再提供信用担保、不需独吞风险的确是具有意义的。但是,P2P打破刚性兑付的前提是成为真正的信息中介,更加关注平台的经营状况和风险状况,重新审视定价和收益,把风控做好、将运营成本降低。”投哪网CEO吴显勇表示。

责任编辑:pm

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