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刚兑将破 信托风险增大收益趋下

  • 来源:多盈金融
  • 2015-04-08
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  传统信托产品――工商企业、基础产业、房地产的三驾“马车”遭遇监管部门的三令五申开始减速;此起彼伏的偿付危机也让投资者对一直以来与信托公司“心照不宣”的刚性兑付心生疑虑;正如信托业内人士感叹“躺着赚钱”的好日子结束了,对于投资者来说,以前那些“低风险,高收益”的信托投资的“黄金期”也一去不返了。

  “信托公司在传统领域的扎堆竞争,监管的加强,都使得传统投资领域的风险日益升高,投资者在面对这些项目时就需要更加地谨慎。”一位大型信托公司产品负责人表示。

  进入“高风险区”

  2014年末,信托行业管理的信托资产规模依然同比增长28.14%至13.98万亿元,不过传统“三驾马车”的拉动力已经开始减弱。

  根据中国信托业协会的数据,依然居于资金信托第一大配置领域的工商企业信托占比为24.03%,相比2013年末的28.14%有明显的下降,基础产业仍是资金信托的第二大配置领域,占比和规模均负增长。而房地产信托的新增规模与2013年同比则大降 20.11%。

  种种迹象显示,2015年上述传统信托产品或将迎来更大的挑战,用益信托在报告中也指出,信用风险已经由潜伏期和偶发期进入到危险期和高发期,信用风险事件频发将是未来投资者和信托公司需要面对的新常态。

  每一家房企资金链断裂背后都会浮现出或多或少的信托危机。今年1月,恒盛地产被曝出项目销售回款慢导致资金困难的局面,中海信托、光大信托、四川信托和中融信托牵涉其中。春节前后,长城新盛信托旗下的一款“长城新盛.财富3号宁波新金和股权收益权投资集合资金信托计划”也面临着兑付风险。

  与此同时,工商企业领域也危机频发。2014年6月,陕国投的“福建泰宁南方林业信托贷款集合资金信托计划”,由于融资方多方举债、盲目扩张等原因导致经营困难,最后陕国投只能以自有资金2.1亿元兜底;山东信托的一款产品也被曝出融资方及担保抵押公司面临破产危机。

  个案频发引发了市场对于行业系统性风险的担忧,尤其是在2015年房地产信托兑付高峰期再度来临的背景下。“在经济下行周期中要适当回避房地产、煤炭等对整体宏观经济敏感性较强的项目;发展稳定、周期波动不明显的行业,例如医药领域,在这种情况下相对会更加安全。”中信信托有限责任公司市场总监程红指出。

  高收益终结

  所谓“高风险、高收益”,2014年信托产品风险的集聚从其收益率的逆势攀高上也可见一斑。

  “信托产品收益率逆势升高,一方面是因为信托整体增长放缓,大资管时代竞争加剧,信托需要让利投资者以吸引客户;另一方面,随着信托风险事件增多,投资者对信托的风险溢价要求升高,这些因素带动信托产品收益率上升。”利得中国财富管理研究院研究员王玮分析指出。

  不过这种趋势在2015年却难以为继。“开始时信托为了打开局面,用一些高收益的项目来拓展市场,在经济和政策环境比较有利的条件下可以行得通。不过现在资金成本在降低,因此2015年信托产品的收益也会呈现下降趋势。”首席研究员李旸指出。

  一方面,整体经济的下行周期中,企业的利润水平下滑,难以承担信托融资的高成本;而另一方面,IPO重启以及新三板扩容等直接融资通路的打开,使得公开市场融资成本更低。正如上述信托负责人指出的,“在这种经济运行的‘新常态’下,信托成本如果还是居高不下就很难找到项目端。”

  因此,收益下滑或将成为2015年信托产品的“常态”轨迹,多位受访业内人士均表示,未来信托产品的收益形式会以“固定+浮动”为主,“信托产品依托的整个产业形势已经发生改变,因此高收益也就成了无源之水。”一位信托产品经理指出。

  对于投资者来说,或许更大的挑战不是来自于市场,而是来自于投资理念的变化。经历了2014年多次兑付危机洗礼的投资者,或许更能理解“投资有风险”的真意。

  而种种迹象也显示,打破“刚性兑付”的靴子也即将落地。上述负责人对记者表示,刚性兑付迟早都要打破的。那么,对于失去了“刚性兑付”保护伞的投资者来说,对信托产品的关注点也应该从信托公司的“收益保证”转换到项目甄别,以及对信托公司的能力筛选上。

  “首先要选择项目本身,更要关注信托机构的实力、风险处置能力。”李旸说,“规模大的信托公司不是不会出问题,但风险更小,而且背后资源丰富,处置水平会更高。”

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