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A股疯牛非常态:机构人人加杠杆 最恨停牌股

  • 来源:多盈金融
  • 2015-04-09
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  “现在已经涨得没有感觉了。”上海一位有20年从业经验的私募基金老总说,今年的A股市场,股价涨1倍的股票等于没涨,涨幅低于1倍的就是烂股票。对机构而言,回报低于50%都是令人羞愧的事情。

  4月8日,上证指数以一触即逝的姿态触摸了4000点。这是时隔7年之后,沪指再次突破4000点。然而,正是这段时间,A股进入了“非常态”。

  这种非常态除了上述私募老总的心态,还有诸多怪现象。比如曾经在去年视为重大利好的停牌重组行为,如今却演变成投资者最为痛恨甚至是大骂上市公司的异象。

  人人加杠杆

  自年初至4月3日,两融余额首次突破1.5万亿大关,其自1万亿到1.5万亿,仅用了三个半月时间。与今年年初相比,这个数值增长了50%以上。

  “基金净值超过1.2元,我们就用券商的两融放1倍杠杆,这样净值跑得更快一些。”深圳一位私募基金董事长陈军(化名)感慨,2007年那一波牛市,做多A股的表态就是满仓。但如今,是以2倍持仓杀入。

  两融只是投资者融资加杠杆投资A股的一个写照。同样是面对高净值客户的基金专户,则是借银行渠道融资放杠杆。

  “我们找地方性的商业银行融资,年息8%,资金成本比两融低。”深圳一家基金公司的专户投资经理说,借银行资金池放大杠杆,持仓比例限制很少,单只个股的比例可达30%。

  专业的机构放杠杆加码A股,原本专注于实业、房地产投资的超级大户们,则通过信托公司的伞形信托融资。

  “3月以来做伞形信托的客户,资金量都是以亿为单位,放大3倍杠杆。”深圳一家大型信托公司结构融资部总监说,这批客户早年炒房时就习惯了放杠杆,这次进入股市亦是携带着高杠杆。

  在人人放杠杆、感慨“钱不够用”的当下,围绕融资放杠杆不断上演着跟A股一样火爆的景象。

  某位年初从券商转到私募行业的从业人员老李,早年借助远房亲戚的身份证开了A股账户。年后跳槽到私募行业后,他赶忙让亲戚坐飞机到深圳,因为开立两融账户必须本人到场。

  金融圈外的个人投资者融资炒股同样疯狂。

  “现在有些朋友向银行借消费贷来炒股。还有朋友是将房子质押给银行,将腾出来的资金都押到了股市,然后再向券商融资炒股。”一位基金公司的基金经理感慨,这些金融圈外的朋友放高杠杆,就是想借牛市早日实现财务自由。

  记者熟悉的一位从事外贸行业的朋友吴亮(化名),2014年8月开始融资炒股,半年回报率达到50%。2015年初,吴亮的妻子尝试着投入十几万到股市,3个月的回报也有30%。

  3月末,吴亮的妻子发现市场中股价上涨的股票很多,手中的资金根本不够用。于是,她要求吴亮暂时转一部分资金到其股票账户,以达到开立两融账户的50万元门槛。

  对于专业股民而言,两融、结构化信托、银行配资等并非新鲜的名词,其融资成本为9%-11%不等。但有一批以前从未涉足股市的新投资者,他们不了解这些融资工具。

  “我们是在网上和路边报摊亭的广告牌看到有配资炒股的消息,月息1.2%。”一位出生于75后的潮汕男性说,3月初,A股市场火热的赚钱效应,他曾经想通过配资公司融资5000万来炒股。

  但当他打听到融资的成本和周围人群的融资需求后,他打消了这个念头。

  “两周前,我开了一家配资公司,专门为融资需求的朋友配资炒股。”这位75后潮汕男性说,他们提供配资的成本也是月息1.2%,在其看来,这是一单比炒股更容易赚钱的买卖。

  牛市最恨停牌

  除了融资加大杠杆买股票外,牛市涌现的新特点是曾经备受追捧的停牌重组,如今却成为机构和投资者最为讨厌和痛恨的事情。

  “现在最怕的就是上市公司停牌,基金组合已经有三只股票停牌。”深圳一位混合型基金经理透露,股票停牌占用基金的持仓,会导致基金净值的涨幅跑输同行。而更让他苦恼的是,持有人赎回基金迫使他抛售其他股票。

  3月11日至4月8日,上证指数上涨708点,涨幅达到21.57%。同期,创业板指从2050点攀升至2488点,涨幅达到21.65%。如此快速的上涨,导致不少资金出现恐高心理。

  “最近五个交易日,保险资金和散户都在赎回基金。现在每天的任务就是看赎回数字,然后卖股票。”前述深圳混合型基金经理抱怨,由此导致的结果是停牌股所占的持仓比例越来越高,无效仓位的占比不断提升。

  业内一位私募基金董事长李林(化名)最近也多次骂停牌的上市公司。

  “创业板指年初至4月8日的涨幅达到69%,如果它不停牌,我们的回报率就超过100%了。”李林重仓持有一只创业板股票,2014年净利润同比增长近70%,2015年一季报预告同比增长100%。但让他郁闷的是,这家公司自2014年年末开始停牌。

  对机构而言,讨厌停牌主要有两个因素:一是担心错过行情;二是怕重组失败带来的股价暴跌风险。

  “最近O2O、"互联网+"如火如荼,但已经进入上涨最后的加速期。随着4月16日中证500股指期货上市,高估值的中小盘股会承压,复牌也未必会有高回报。”深圳一家老十家基金公司的基金经理说,最怕的是等牛市行情都过了,上市公司才复牌。

  此外,基金经理担忧重大资产重组的不确定性因素。

  “去年手中股票停牌重组是欢欣鼓舞的消息,但今年有股票停牌,都会说比较倒霉。”华南一位基金经理说,上市公司停牌收购兼并,代表着股价疯涨。但今年以来,重组失败的案例增加,市场对重组标的的兴趣度大幅下降。

  根据公开资料统计,2014年A股上市公司公告的并购案例数量超过4450起,其中仅有37起并购重组案例失败。但值得注意的是,今年前3个月,已经有超过20家公司宣布终止重组。

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