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配资现状:券商谨慎收伞 基金子公司专户崛起

  • 来源:多盈金融
  • 2015-04-09
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  券商“收伞”要从2月初证监会的一份内部监管文件说起,文件中谈到两点要求,一是两融业务的申请条件必须为50万门槛,且交易满半年;二是禁止证券公司通过代销伞形信托、P2P平台、自主开发相关融资服务系统等形式,为客户与他人、客户与客户之间的融资融券活动提供任何便利和服务。多位业内人士将其解读为监管层表达今年去杠杆的决心。

  8日,上证综指盘中突破4000点大关,创2008年以来新高。然而多空分歧在此整数关口近期达到顶峰。

  继光大银行(601818)之后,招商银行(600036)4月7日起正式执行新的伞形配资杠杆标准。今年,业界公认伞形配资额较高的两家银行均下调了伞形配资杠杆。

  但伞形信托收紧了,银行流向股市的资金量并未减少。银行资金入市的渠道中,基金子公司专户或将替代伞形信托成为主流。

  部分券商停开新伞账户

  21世纪经济报道记者了解到,近日招商银行总行向各分行下发通知,将伞形配资最高杠杆比例调整为1:2,对应的预警线和平仓线仍为0.90和0.85,取消原有1:3和1:2.5的杠杆比率。通知已于4月7日正式执行。

  招商银行内部人士表示,去年总行给出的配资额度比较高,现在招行在该领域资产配置已经达到一定饱和程度,业务有所收缩。

  据其透露,招行目前通过伞形配资进入股市的理财资金约400亿元。

  去年12月,在股市向好和投资者需求的影响下,招行曾将伞形配资杠杆从最高1:2.5调整至1:3。

  “现在1:3不可能达到了,总行做了政策调整,但我们这里1:2.5还有可能性。”招行上海地区某支行人士称。

  该人士表示:“而且能不能做成还要看投资者对券商的要求,被监管之后,券商也在收紧伞形信托,一些券商已经停止新开伞形信托的账户,只有在原来的主信托下设立子信托。”

  一般而言,银行资金理财的资金投向伞形信托的优先级,如果是高净值客户,根据需求银行也会专门为客户联系券商、信托开伞和配资。伞形信托可以在券商开户,投资顾问可以为券商或者私募基金,券商之前也会帮助进行资金募集。

  券商“收伞”要从2月初证监会的一份内部监管文件说起,文件中谈到两点要求,一是两融业务的申请条件必须为50万门槛,且交易满半年;二是禁止证券公司通过代销伞形信托、P2P平台、自主开发相关融资服务系统等形式,为客户与他人、客户与客户之间的融资融券活动提供任何便利和服务。多位业内人士将其解读为监管层表达今年去杠杆的决心。

  沪上一家券商资产管理总部副总监称:“虽然没有明文要求,但公司已经暂停开新伞的账户。在业内我们也不是个例,不少大券商都做了差不多的规定。”

  除此之外,证监会还针对上诉监管文件对46家券商进行业务检查,长城证券等因违规代销伞形信托受到处罚。

  “停开新伞账户,主要担心禁止代销后劣后资金跟不上,优先级也进不来。但现在监管层并没有限制在已有主信托下新增子信托,实际上券商与信托公司签署的代销协议中,也仅就主信托签署。”上述副总监称。

  川财证券认为,2014年两融、结构化配资、伞形信托等产品快速壮大,二级市场投资主体的杠杆迅速放大。而2015年的杠杆增速将会有显著的下降,整个资金面将会从2014年的增量博弈局面向存量博弈局面发生转变。

  基金公司崛起

  伞形信托并非银行资金入市的唯一渠道。

  格上理财研究员欧阳岚分析,银行资金入市主要方式有五种,除伞形信托外,还包括投资两融收益权、成立二级市场股票结构化投资产品、与公募基金合作以获得一定的股权直投额度、设计银行理财资金PE二级市场基金模式。

  “前三种是目前银行配资的主流方式。”欧阳岚表示。

  此消彼长,伞形信托渠道收紧,银行理财资金流向股市还有诸多渠道畅通。

  前述副总监表示:“根据我们的统计,银行资金通过伞形信托进入股市的规模占比最大,但是现在银行开始更多将定增、并购和打新产品作为投资标的,主要通过基金子公司专户投入。”

  以定增为例,银行资金仍作为分级产品的优先级,杠杆最高不超过1:3,资金成本约8%,高于伞形信托资金成本约1个百分点。

  “银行资金通过基金子公司进入股市的比例在逐渐提高,但目前还未超过伞形信托。因为虽然一部分券商已停开新伞,但旧伞中主信托下的子信托仍有不少新增空间,所以总量还在增长。”上述副总监称。

  对于银行股票配资的杠杆,银行业也有不同的声音。沪上一家股份行资产管理部负责人认为:“光大和招行是银行中杠杆设定比较高的两家,多数银行从未到过1:3的高度,如果说整个市场的杠杆普遍下降,我们并没看到这样的趋势。”

  其还表示,虽然现在主导型杠杆是1:2为主,但股票标的不同,杠杆也不同。分为三档,从高到低是沪深300的股票、主板和中小板中较优质的股票、中小板中较差的股票和创业板。银行资金一般在优先级,止损线完全可以覆盖风险,能不能止损就看股票的流动性,流动性高的杠杆也相应高一些。

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