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工具类产品涌现 公募基金发展“去大佬化”

  • 来源:多盈金融
  • 2015-04-09
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  2012年到2014年,基金经理离职人数从111人上升至200人,创下历史新高。而2015年以来,基金经理离职的速度并没有放缓,反而愈演愈烈。在刚刚过去的两个月中,就有21位基金经理离职。最近“最后的大佬”尚志民等也从公募基金离职。大佬离去,公募基金还能玩得转吗?公募基金是不是就不能买了?

  的确,买基金就是买基金经理,基金经理至关重要。但我并不认为离开大佬这个行业就玩不转。回到投资的本质,投资实际是赚企业的钱,而企业赚的是什么钱呢?需求的钱。谁最懂未来的需求?年轻人。新人往往能把握住时代新兴行业的机会。一个时代最牛的基金经理,往往也是最能把握时代脉搏的人。如果我们把投资能力分成两种,一种是赚情绪的钱,正如巴菲特所讲,短期是投票机;第二种是赚企业的钱,长期是称重机。那么,天然属性下,年长者大概率更擅长后者,因为见过太多;年轻者更擅前者,因为他们就是代表着时代的需求,更容易看到更远的未来。

  因此,我对公募未来的发展充满信心。事实上,近几年也涌现出一批优秀的基金经理,如中邮的任泽松等。

  那基金经理走了,是不是就要换基金了?这是一个很实际的问题,我认为,如果觉得基金经理换得更好了,当然得继续持有,但如果感觉基金经理换差了,当然就得走了。问题来了,换上来的是老基金经理,可以通过他过往操作记录来考察。但换上的是一位新基金经理的话,那就不好说了,因为缺乏可供参考的业绩。

  那我们该如何处理呢?如果基金经理变换,作为一个保守主义者,首先是要把基金更换掉。为什么要这样做呢?因为,基金经理上任之后,做的第一件事就是调整组合,而公募基金受制于规模,往往会有较大的冲击成本,这会导致重仓的个股表现差于市场。因此,换基金经理一般会有一段时间的过渡期。可能有人会问了,为什么基金经理一直持有个股就行了,为什么一定要换个股呢?因为,如果把市场比作战场,基金经理是战士的话,那么股票就是他的兵器,张飞使的是丈八长矛,关公是青龙偃月刀,而刘备则是双剑。如果让关公用长矛,而张飞用刀,战斗力必大打折扣。因此,基金经理换仓合情合理,特别是有想法(这是成为好基金经理的必要条件)的基金经理,更容易换仓。

  事实上,仅以业绩、背景作为评价基金经理的好坏,是有些简单化了。选一个好的基金经理是系统工作,我们考察基金经理,主要从三个维度去评价,一是看他做的和说的是不是一致的,如果是一致的,那么我们再看以下两项:基金经理的方法是不是稳定的,基金业绩是否保持领先。简单来说,就是要看基金经理历史上是不是赚到过钱,是如何赚钱的,这种方式是不是具有可持续性。想清楚了这些,还不够,还得去判断,这个基金经理在接下来的行情中,是不是能给你带来好的收益。当然,你投资的期限越长,越是在对人的了解上下的功夫越多。作为一个普通人,如何做到这些呢?可以去互联网上搜集视频,过往的采访稿件,看他的季报中的重仓股、定期报告中对未来的展望,通过细节来一一进行验证。

  不可否认的是,大佬的离去,的确引起业内许多反思,也采取了一些对应的措施。比如基金公司近年来纷纷推行员工持股,一些基金公司在公募已经有股权激励,实行事业部制,年产承包,多劳多得。一些公司虽然没有在公募公司的平台上进行持股,但是在子公司实行了持股。另外,在产品的设计上也有突破,先是专户有了可以提取超额业绩回报的基金,在公募产品上也有了可以对超额收益进行提成。这在一定程度上起到了留住人才的作用。

  从另一方面来看,公募大佬的离去,也是公募基金成长的烦恼,标志着公募进入另一个发展阶段,进入一个“不需要大佬的时代”。好买基金认为,公募的发展,指数化与主题化已经成为趋势,主动管理日趋薄弱。实际上,这也是公募的必然。公募基金以收取管理费为主要特征(区别于私募的高水位提成制),规模最重要,那么导致基金经理每年要争排名,第一名永远都是吸引人眼光的,如果要做到最前面,你的配置必定是极端的,这样市场的风刚好吹到它时,才能飞得更高。而另一种极端的思路就是把资产配置到指数、主题上。实际上,这种情况在国外也可以见到,国外的指数基金也势成燎原。

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