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CPI解读:期待4月25日政治局会议

  • 来源:多盈金融
  • 2015-04-11
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    国家统计局今天发布的2015年3月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据显示,CPI环比下降0.5%,同比上涨1.4%;PPI环比下降0.1%,同比下降4.6%。对此,国家统计局城市司高级统计师余秋梅进行了解读。

    居民消费价格环比有所下降,同比涨幅与上月相同

    3月份CPI环比下降主要是受春节后价格回调的影响。一是节后居民对部分鲜活食品需求减少,价格下降。蛋、水产品和肉禽价格环比分别下降5.7%、2.3%和1.8%。二是气候条件转好,鲜菜价格下降较多。春节后气温回升,降水适宜,有利于鲜菜的生产和运输,市场供应充足,全国鲜菜价格环比下降8.9%。三是务工人员陆续返城,部分服务价格出现回调。洗车、理发、家庭服务等“春节价”回落至正常水平,环比降幅分别为10.1%、4.7%和3.1%。四是长假过后出行人数明显减少,飞机票和旅游价格回落。全国飞机票和旅游价格大幅下降,环比降幅分别为8.7%和5.4%。

    尽管3月份CPI环比有所下降,但部分商品和服务价格仍有所上涨。3月底汽、柴油价格下调,但从月均价看汽油、柴油价格环比上涨较多,涨幅分别为5.8%和6.5%;部分景区执行旺季价格,景点门票价格环比上涨1.8%;新学期部分幼儿园调价,学前教育价格环比上涨1.0%。

    民生宏观:通胀不是阻挡货币之风的墙

    ①3月CPI同比增长1.4%,较上月持平。环比下跌0.5%主要是因为春节因素消退、天气转暖导致的季节性因素,全年来看,随着经济下行速度放缓以及猪价和油价的同比反弹,CPI下行压力明显缓解。但对于市场担心的猪周期上行风险,我们认为问题不大,原因一是考虑到经济换挡期总需求依然不强,二是前期猪价反弹有疫情等短期因素的影响,长期看,规模化养殖时代的猪周期不会像原来那么明显,猪价上行风险有限。

    ②PPI同比-4.6%,环比-0.1%,降幅均有所收窄,主因是3月美元升值、中东局势紧张以及全球经济企稳导致国际油价明显反弹。但从国内来看,制造业去产能、房地产去库存的结构调整期还远未结束,尽管中央将加大力度推动一带一路等战略稳定需求,但重化工业已是强弩之末,PPI转正仍需时日。

    ③总体来看,短期随着经济逐步探底、猪价和油价冲击缓解等因素的发酵,通缩的压力有所缓解,但长期来看,经济仍面临增长动力转换的调整压力,通胀仍将在低位运行,不会成为掣肘货币宽松的障碍。未来“稳增长”(配合地产政策放松、支持信用扩张)、“调结构”(支持新兴产业融资)以及“防风险”(降低债务维系成本)均需要宽松货币政策的支持,近期中性偏紧的货币政策不会持续,预计在接连下调逆回购利率等“价格”型宽松的基础上,央行将很快推出降准或MLF、PSL等“数量”型宽松措施,4月中旬经济数据公布以及25日政治局会议前后是可能的时点。

    ④对股票市场而言,在新股冲击缓解之后,货币政策将继续吹“风”,资本过剩时代的股权盛宴远未结束。对债券市场而言,过去需求扩张时期股票牛伴随债券熊的逻辑在当前供给收缩的环境下并不适用,未来随着制度和技术创新逐步取代资金密集型的重化工业成为增长中坚,利率下行将和股票牛市并行不悖,股债双牛依然可期。

    海通宏观姜超、顾潇啸:通缩风险暂缓

    ①3月CPI稳定在1.4%,食品和非食品价格均保持稳定;

    ②4月以来猪价出现反弹,但菜价仍在回落,预测4月食品价格环降0.8%,4月CPI稳定在1.5%;

    ③3月PPI同比降幅缩窄至4.6%,PPI环比跌幅缩窄至-0.1%,源于3月油气等生产资料价格上涨;

    ④4月以来煤价、钢价下跌,但油价上涨,预测4月PPI有望继续小幅回升至-4.5%。

    ⑤3月以来经济低位企稳,通缩短期缓解,但持续性依然存疑。周小川在博鳌论坛表示对通缩风险保持警惕,目前处于观察期,未来宽松政策仍值得期待。

    汇丰屈宏斌:通缩阴影仍在

    分析称,价格环比下行压力仍旧明显,需求尚未企稳。CPI一季度为1.2%,为09年以来最低。通缩阴影仍在。

    以下为详细内容:

    三月CPI录得1.4%,吻合汇丰预期。节后食品价格回落,蔬菜供应充足及务工人员返工促进服务价格回调均拉低本月读数。此外,油价上调抵消部分环比下行影响。PPI降幅收窄至-4.6%,主要受益于大宗商品价格企稳。价格环比下行压力仍旧明显,需求尚未企稳。CPI一季度为1.2%,为09年以来最低。通缩阴影仍在。

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