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公募基金风险可控

  • 来源:多盈金融
  • 2015-04-13
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  中国证券报:现在公募领域竞争越来越激烈,甚至有声音说,私募基金的产品设计、激励制度等方面都优于公募,公募基金的没落是大势所趋。您怎么看这个问题?对公募行业发展有信心吗?

  王栋:这是个没有疑义的问题,公募基金当然有吸引力。

  公募基金有其优势。我们都知道,第一,透明度高。透明、简单的架构,易于投资人理解;定期公告信息,对投资人完全公开。这是一个阳光下的行业。第二,门槛低,普通投资人易于接受。第三,流动性好,基本可以每天申赎。这些都是相比其他金融产品存在优势的地方。

  另外,就激励制度而言,有些人可能有误解。比如,看到私募基金提成形式的激励制度,就觉得这会使基金管理人与投资人的利益趋于一致,有做好业绩的更大冲动,从而为投资人带来更多收益。但是,他忽视了一点,就是只看到收益冲动,没有看到风险冲动。就是说,因为净值涨的多,才能有更多的分成,基金经理就有冲动去冒更大的风险,甚至是超越与收益水平相匹配的风险程度,去博取高收益。这一点上,就要看投资人是否理解这种错配,并有相应的风险承受力。比如,海外的对冲基金就对投资人的投资经验、风险偏好有很高的要求,要求“买者自负”。

  中国证券报:难道公募基金就不冒风险?

  王栋:公募基金的收入是服务费,也就是一般在1.5%左右的管理费,本质上和医生、律师这些职业一样,通过付出专业的服务获得收入,并不与投资人直接分享损益。

  但公募基金管理人也并非和投资人完全不相关,因为随着净值的增长,管理费收入也会增长。所以,公募基金也有奖励机制,同样与投资人利益相关,但又没有过分的冲动去冒险。

  另外,公募基金的双十规定等,也保证公募基金的风险可控。公募基金整体上,是在限定好的风险框架下运作。所以,公募和私募基金本质上是不同的运作模式。没有绝对的好坏,也没有哪种形式能把另一种替代掉,只有适合何种类型客户的区别。

  中国证券报:公募基金经理离职创办私募基金这在海外也是司空见惯,汇丰作为一家全球资产管理公司对此有什么看法、判断和应对之道?

  王栋:有杰出能力的基金经理离职创办私募基金可以说是正常的结果。像前高盛基金经理Cliff Asness创办了AQR基金,其在结合价值投资和趋势投资方面独树一帜,当然,在2007年至2010年间的金融危机中,AQR基金也损失惨重。

  换个角度说,市场有这样的需求,需要这些基金经理提供更优质、同时更昂贵、门槛更高的服务,有这样实力的投资人自然可以去购买这些高端服务。所以本质上,这属于市场需求的细分。

  对于公司来说,我们更需要的是基金经理和他人合作,将好的理论体系、管理方式等,凝结、沉淀、传承下来,这才是对公司最宝贵和有价值的地方。

  中国证券报:公募基金是不是只有股权激励或事业部改制一条路可走?

  王栋:任何一种模式都有利弊。基金公司什么最重要?人才最重要。对于目前激励机制较为单一的公募基金公司而言,优秀人才的流失的确是未来相当长时间内最严峻的挑战。但我认为,对这个问题也不必过于悲观。

  对公募基金而言,我们所能做的就是持续地进行人力资源的投资,以老带新做好团队梯队建设和人才储备。大家都说“事业留人,金钱留人,感情留人”,我觉得最重要的是事业留人,也就是说要能让同事们看到自己事业的发展轨迹。汇丰晋信的几只基金的基金经理都是我们自己培养起来的,从研究员、研究主管等岗位上转为基金经理助理,经过一段时间的培养再逐步转为基金经理,乃至最后能独当一面并领导一个团队。

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