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对冲基金2.0时代:幸福来得太突然

  • 来源:多盈金融
  • 2015-04-13
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  从4月16日起,中证500股指期货和上证50股指期货开始上市交易。对于资产管理和对冲基金的从业者来讲,这不亚于2010年4月沪深300股指期货上市。一些业内朋友跟我讲,他们激动地一晚上没有睡着。他们上一次睡不着觉,是4个月前:在去年12月份蓝筹超级行情中,主要的市场中性策略都发生了巨幅的回撤,他们焦虑地睡不着觉。当时,业内都盼着中证500股指期货的上市,可以改变对冲工具匮乏的困境。短短4个月,梦想成真,幸福似乎来得太突然。

  《道德经》曰:道生一,一生二,二生三,三生万物。在中国对冲基金发展史上,“道”在2010年4月16日生出了“一”,即沪深300股指期货。这是一个伟大的开始,中国的资产管理公司可以设计出稳健的市场中性产品,在熊市和震荡市中也能为投资人获得稳健的收益。目前,这个主流的策略管理着约500亿元的资金。但只有这个“一”,既不能组合,也不能变换,使得各个公司开发的中性产品多多少少是同质化的。因此也发生了2014年12月份市场中性产品的“黑天鹅”事件,很少有市场中性策略得以幸免。

  而5年之后,2015年4月16日,“一”将要生出“二”和“三”了。这个不是简单的线性增长。有了三个股指期货,就可以有各种组合,对冲基金的产品线将获得极大的丰富,这种增长是指数级的。

  中证500指数的成分股是A股市场最具稳健成长性的股票组合,具有向上和向下流动的特征。规模太大而成长性不足的公司,可能会列入沪深300,从而变成蓝筹股;而业绩不行,失去竞争力的公司,则会掉出中证500。这个指数本身就是很多看好中国经济发展的投资人进行指数/被动投资的良好选择。

  利用沪深300进行市场风险的对冲,客观上很难进行规模(或者说市值)因子的完全跟踪,否则超额收益太少。而由于中证500是中盘股的集合,客观上可以进行规模因子的完全跟踪,这使得对冲基金可以设计出更加稳健的市场中性策略。而且,有了三个股指期货,私募公司可以利用不同的配比,开发出不同类型的市场中性产品,从而改善目前市场中性产品同质化的现状。我们估计,今年4月份开始,市场中性策略将迎来一个新的春天。

  资产管理的基本目标,是通过多样化去分散风险,达到资产的稳定增值。中证500股指期货和上证50股指期货的波动性和沪深300股指期货的波动性是不一样的,具有较低的相关性。因此各种金融期货策略将受益于品种的丰富而更加稳定。同时,沪深300股指期货、中证500股指期货和上证50股指期货三个品种之间,还可以设计各种套利和对冲的策略,为宏观对冲基金和CTA对冲基金提供有力的交易工具。

  当前,A股市场的日均成交量在1万亿元左右,中国已经成为全球最具影响力的资本市场之一。这为中国的资产管理行业提供了极大的市场空间。今年两会,政府高层和资本市场监管层都释放了非常积极的信号,支持资本市场的发展。我们认为:未来十年,由于中国的转型升级需要,股权的投资将取代债权的投资,成为金融市场的主流;因此无论是一级市场还是二级市场,都将获得巨大的发展。

  中国对冲基金寻梦人:4个月前,他们还极度沮丧;仅仅4个月过去,他们已经信心满满。

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