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开放式基金周报:均衡配置 积极关注港股QDII

  • 来源:多盈金融
  • 2015-04-13
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  股市方面,上周我们在策略中指出市场依然“有钱”,因此整体偏乐观,而市场也正如我们预料的再次呈现大小盘齐涨的景象,本周对市场的分析继续沿着资金面、基本面、政策面等几大方向进行:资金面上,上周央行于公开市场进行500亿元逆回购操作,累计净回笼资金150亿元,结束了连续两周的资金净投放。资金面继续趋松,银行间7日质押式回购利率从前周五的3.43%下降到上周五的3.03%。总体看,三月以来随着货币政策降息和下调回购利率等不断加码,资金利率逐步降低趋势比较明确,但本周由于新股发行或对资金面有一定冲击。

  基本面上,经济整体表现不温不火,中采和汇丰PMI走势略有背离,但都处于历史同期低位,意味着工业增长依然低迷。上周并无过多经济数据发布,周五公布的通胀数据显示通缩缓解,3月CPI稳定在1.4%,环降0.5%,源于节后食品价格季节性回落。3月PPI同比降幅缩窄至4.6%,源于油气等生产资料价格上涨。本周将迎来经济数据公布高峰,不过我们认为在当前市场有钱任性的大背景下,只要经济数据不大幅低于预期就不会对市场形成冲击。

  政策面上,货币政策宽松不改且更加透明,上周央行7天逆回购招标利率再次下调10bp至3.45%,并成功引导二级市场货币利率R007降至3%左右。同时央行公布在春节期间进行了巨额中期借贷便利操作(MLF),期限3个月利率3.5%,有助于稳定利率预期,央行称从4月起将按月公布常备以及中期借贷便利操作情况,有助于增加货币政策透明度和可信度。财政政策上,更多的刺激也在酝酿,李克强总理主持召开国务院常务会议,决定在全国范围清理规范涉企收费,多措并举支持实体经济发展,考察东北,将加快推进东北地区的经济改革等。此外最重要的是上海、安徽等出台公积金房贷新政,住建部官员撰文称,以住房公积金制度为基础,应抓紧设立政策性住宅金融机构(国家住房银行),这或意味着中国的房地美、房利美或将出世。总体看,央行和总理的宽松刺激表态使得市场可能维持较为活跃的状态。

  总体看,上周创业板虽然日中出现大幅下跌但以收红结束,展现了市场有钱任性和震荡加剧的特征,背后的原因有很多,30只新股集中发行属于近年以来数量最多的一次,令市场短线情绪发生波动。港股向陆资开放之后,部分A股资金投资港股,对市场资金形成分流。此外本周上证50、中证500股指期货交易合约正式挂牌,从股指期货推出的历史经验来看,短期内股指期货推出后对相关现货有一定的利空影响,市场趋于谨慎。但总体看,在货币宽松、政策面加码、金融资产搬家等因素,此轮市场向好的逻辑没有发生逆转,市场整体大幅调整的风险不大。中长期看,政策态度明确,未来经济转型和改革的大方向不会变,对应国企改革、高端设备、一路一带、军工、环保、医疗服务等主题投资机会涌现,可以继续布局。

  债市方面,上周债市继续维持低迷,除我们相对看好的高收益债外,均出现明显的下跌。下跌原因还是来自于对债务置换政策的担忧,即使是央行再度下调了公开市场回购利率。我们对于短期债市的观点没有发生变化,在股市赚钱效应明显的当下,资金会更多偏向权益市场,同时未来财政政策会更为激进,不利于债券收益率的下行。

  基金投资方面,股混基金方面,在风格配置上建议均衡,核心配置均衡灵活型的产品,卫星配置思路是两头兼顾,价值和成长风格产品都进行配置,中长期配置则可以优选国企改革、高端设备、一路一带、军工、环保、医疗服务等主题类产品。债券基金方面,产品选择上强调一定的防御性,建议投资者更多关注短久期债券,以及偏权益型的债券基金。货币基金方面,资金面未来长时间维持略松概率较大,货币基金的现金管理工具属性优于投资属性。QDII基金方面,积极关注投资于港股的QDII产品。海通证券(600837)股份有限公司

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