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广发证券:基于产业优势的供应链金融

  • 来源:多盈金融
  • 2015-04-13
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  互联网金融解决方案降低企业运营成本,提升产业效率

  互联网使得信息的共享更加流畅,让商业模式融入更多的利益相关者成为可能。互联网和大数据处理技术的出现可以使部分供应链金融业务环节标准化、自动化。斯坦福管理工程学院成果表明, 互联网金融解决方案在降低订单采购成本、优化付款和单据处理流程、降低收款成本和应收账款周转期、 减少运营资金(working capital) 等四个方面改善供应链体系。

  P2P 金融成为产融结合快速扩张的最佳选择

  在我国征信体系尚不完善, 违约成本较低的情况下, 没有任何风控的平台从金融理论上是不能成功的。 因此我们更看好基于产业经营场景下的P2P 金融模式。 互联网 P2P 金融已经在能源、 旅游、 珠宝、 农业等各个行业发展起来,他们由于具备行业经营经验, 在信息获取、风控技术上更加专业,通过金融脱媒快速解决资金来源和资金成本问题。相比于自设小贷公司、银企合作两种,目前 P2P 是实现产业集团供应链金融业务快速发展的最佳选择。

  拥抱场景化 P2P, A 股零售公司转型“互联网+”

  海宁皮城(002344): 皮城金融立足线下实体商圈、以商户供应链资金需求为放贷对象,并以商户承租权作为抵押的风控方式安全系数极高,且真正实现了对银行等外部机构的比较信息优势,虚实结合的供应链金融模式将成为全国专业市场金融服务的标杆范式。 海宁皮城商铺承租权出售价格高达 47亿元(本地市场 20 亿、外地市场 27 亿),且在流通市场中长期处于有价无市状态,仅承租权抵押一项就能保证 30 亿本地皮革产业链贷款需求的绝对安全。 预计 15-16 年 EPS 为 1.0 和 1.2 元,目标价 30 元,维持“买入”评级。

  轻纺城(600790):公司的(预收+应付)/收入接近 6 倍, 是所有 A 股上市公司当中最高的,这也为公司拓展供应链金融业务提供了良好的质押品。其次公司共有 1.5 万余间营业房,假设每间营业房的优先续租权价值为 50 万元,则优先续租权价值为 75 亿元,以店铺优先续租权质押的贷款上限为 75 亿。

  在主业(市场租赁) +双翼(物流、金融)的稳步推进,公司会迎来业绩和估值的双升,预计 2015-2017 年 EPS 分别为 0.47 元、 0.62 元、 0.61 元,给予“买入评级”,目标价 18-20 元。

  风险提示

  P2P 行业政策风险、 皮衣轻纺行业不景气。

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  • 第94133期

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    6个月 0.35% 1.3% --
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