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股民转战港股基金“败北”:惨遭两跌停难脱身

  • 来源:多盈金融
  • 2015-04-15
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  4月13日晚23点,股民老戴被定时的闹钟吵醒后,蹑手蹑脚地爬了起来,生怕吵醒一旁熟睡的老婆和孩子。

  书房的灯亮了起来。老戴点上烟,打开电脑、炒股软件,几分钟后,挂出了某只上市基金的委卖单。然后,把烟屁股扔进烟灰缸,关机睡觉。

  正常而言,过了零点的委托单才有可能在交易时段被受理。老戴之所以半夜11点挂单,只因“吃”了一个跌停板后有点忧虑,又听说“当前股市火爆,某券商半夜升级软件后,23点就开始接受挂单”而老戴就是在这家券商开的户。

  不知传闻是真是假,但老戴心一急,就制定了“半夜抛基”策略。

  老戴持有的这只基金是南方中国。他在4月8日申购了份额。按老戴一开始的说法,从申购到卖出股票有T+3的时间限制,在第四个交易日也就是4月13日才可以从二级市场卖出,但不出意外的话,他可以获得30%左右的套利收益。

  但老戴的如意算盘还是落空了。4月13日该基金一字跌停。老戴挂了一天跌停价的单子始终未能成交。不过,当天的老戴还是有底气的:跌停了还有将近20个点的收益。“总不可能连续跌停吧。”

  4月14日开盘,老戴的基金又跌停了,这让老戴心里发毛。由于是QDII基金,净值并非当天盘后公布,4月14日只能查到4月10日的净值,所以基金真正有多少溢价老戴心里也是没底的。“估摸着也有10个点左右收益吧。”老戴嘀咕道。

  其实,不光是老戴买的这只在A股上市的以港股为投资标的上市基金(下称“港股基金”)遭遇惨跌,最近两三个交易日港股基金几乎全线下挫。其中光14日一天,就有南方中国等多只股票跌停,这也困扰了那些想要分享港股低估值优势而买入港股基金的投资者。

  上海一家老牌券商金融工程研究员称,这是套利资金在砸盘,这几天量一直很大,每天套利资金从港股基金出逃都有10亿以上,对应的原则是溢价率越高的、流动性越差的基金越容易被砸盘。

  套利盘砸盘

  截至4月14日,投资香港市场基金及相关的QDII基金几乎全线下挫,成了当日A股市场领跌的基金品种。

  据初步统计,A股市场上的港股基金主要有三类,分别是LOF、ETF和分级基金。从目前的伤情来看,LOF基金跌势最猛。4月14日,南方中国、嘉实恒生H股、招商金砖、信诚四国、工银资源5只上市交易的LOF基金遭遇跌停,而前三只基金已经是连续第二个交易日跌停。据了解,南方中国和嘉实恒生H股是跟踪港股指数的基金,投资香港市场股票的比例超过90%,而从招商金砖最新的季报也可以看出60%以上的头寸买了港股。

  与基金暴跌相反的是,港股市况并非步入熊途,近期还是暴涨节奏。截至4月13日,4月以来,香港恒生指数涨幅达到了12.51%。14日港股略有调整,跌幅1.62%。

  在一些业内人士看来,港股基金之所以会遭遇如此跌幅主要也是因为前期涨得厉害,溢价率过高,套利盘出现获利了结,纷纷出逃的结果。

  上述研究员称,据该券商内部模拟测试,最近几天参与套利的资金日均都在10亿以上。“很多套利资金在清明节前就已经提前布局了,这部分资金锁定了20%以上的收益。而节后的资金的套利收益明显下滑,大都在10个点左右。”

  考虑到14日港股出现调整,净值也会随之调整。由此估算,南方中国的溢价率还是在7%以上。

  这样的溢价率套利显然并不值得。据统计,自老戴4月8日申购以来至4月13日,南方中国中小盘基准指数累计上涨了16.88%。即便14日有所调整,但整体涨幅肯定跑赢了南方中国的溢价率。

  不过,老戴说,如果15日不发生暴跌,依然会选择从二级市场套利出来。因为QDII基金资金到账太慢,且还有0.5%左右的赎回费。所以,还是略有盈余就直接卖掉了。

  流动性为王

  相比港股LOF基金的惨状。分级基金和ETF基金相对抗跌。“这是流动性问题。”上述分析师对本报记者称,港股ETF的套利效率相比LOF基金有优势,而分级基金的成交活跃度也比LOF高很多。

  粗略统计,目前投资港股ETF大致有华夏恒生ETF、易方达恒生H股ETF、南方恒生ETF(沪港通)、华夏沪港通恒生ETF四只基金。14日二级市场跌幅分别为4.33%、3.31%、1.5%、1.05%。

  记者从华夏基金客服处获悉,华夏恒生ETF已实现了T+0的套利效率。即当日申购后,即可在当日二级市场卖出。另外,除易方达H股ETF套利效率T+2外,其余两只ETF均为T+1。

  “T+0的套利效率,一有空间,大家随时会套。所以,不太可能会出现封住跌停的情况。”上海一家公募基金量化基金经理对本报记者称。

  上述基金经理进一步指出,分级基金一级市场申购后经过分拆卖出的套利效率也是T+3。但分级基金胜在流动性,它的成交量大,交投活跃。所以,相比LOF更不容易封停。

  据统计,两只港股分级基金银华恒生H和汇添富恒生中。银华恒生母基金、A基金、B基金成交额分别为4555万、4853.40万、21860万;汇添富恒生母基金、A基金、B基金分别为1.55亿人民币、2.71亿人民币、6.73亿人民币。

  港股基金由于受至外汇配额的限制,一度取消申购、限制申购。而银华恒生H分级更是在上周的某个交易日取消了全部申请。截至目前,据统计,不考虑最新的净值涨停,银华恒生H整体溢价率仍有14.26%。

  “银华这只基金好就好在那天申购被取消。”该基金经理称,“如果大量套利资金进场,这只基金跌幅会更大一些。”与银华恒生H相对的汇添富恒生最近几个交易日,就遭遇了大幅下跌,目前溢价率仅为2.42%。

  但即便如此,汇添富恒生也没有出现连续跌停的局面。在上述基金经理看来,交易量大,套利盘出逃也难以砸停基金。

  截至14日收盘,A股市场LOF类基金中,成交额最高的华宝油气为2.65亿元。几只港股LOF基金成交额仅有几百万至几千万不等。

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