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券商解禁抢食银行15万亿蛋糕

  • 来源:多盈金融
  • 2015-04-15
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  就在市场疯传银行有望获得券商牌照之时,被叫停了17年之久的券商代客理财业务有望重出江湖。

  3月16日,中国证券业协会发布《账户管理业务规则(征求意见稿)》明确表示,符合账户管理资格的持牌机构可以代理客户执行账户投资或交易管理。这意味着受困于互联网降佣的证券经纪业务有望获得新生。截至去年年底,银行理财产品余额已经达到了15万亿元,一旦券商代客理财的闸门开启,是否会威胁到投资者的资金安全及投资回报?持续了17年的分业经营状态因何生变?如何避免证券市场的内幕交易?长江商报记者就上述问题进行了梳理并采访了数位业内专家。

  天风证券投资顾问王晨彪在接受长江商报记者采访时指出,长久以来,私下里代客理财业务一直屡禁不止。如果券商代客理财能够重启,则表明代客理财阳光化、合法化。中南财经政法大学金融学院副教授冀志斌则认为,一旦银行和券商同台竞技,二者在专业化、创新服务方面的竞争将使投资者成为最大受益方。

  券商与银行的“分合”史

  前一秒还在大谈银行获取券商牌照,后一秒就迎来了券商代客理财。银行抢券商饭碗,券商做银行业务,同为理财服务,银行与券商长久以来像貌合神离的“兄弟”,分分合合的纠葛早已有之。

  上世纪80年代,工、农、中、建四大国有银行相继开办证券、信托等业务,被誉为金融业的“百货商场”。绝大多数商业银行内部还设立了“证券部”,负责经营证券业务。当时,大部分银行通过其全资或参股的证券公司、信托公司,将信贷资金和同业拆借资金投放到证券、房地产市场。而证券公司则充分发挥代客理财功能,利用掌控的巨额资金操纵股市,造成了巨大的金融风险。彼时的“混业经营”沦为“混乱经营”。

  1993年,国务院整顿金融秩序,提出分业经营思路,1995年出台的《贸易银行法》将这一思路上升为国家法律。1998年出台的《证券法》明确规定:“证券业和银行业、信托业、保险业分业经营、分业管理。证券公司与银行、信托、保险业务机构分别设立。” 自此,券商代客理财被叫停,分业经营、分业监管制度沿用至今。2005年《证券法》第145条:“证券公司及其从业人员不得未经过其依法设立的营业场所私下接受客户委托买卖证券”,再次从法律上杜绝了券商代客理财。

  不过,近年来,银行纷纷成立投行部,抢食券商的投行业务,而券商也或明或暗地进行代客理财业务。前几年券商代客理财引发了不少纠纷,监管部门曾处罚过多家券商员工。

  国际上,金融业的分业、混业经营也是几度变换。1999年7月,美国放宽对银行、证券和保险机构的行业限制,结束了近70年分业经营历史,券商可以代客理财。而德国和日本一直推行混业经营,其全能银行模式下银行很强大。不过,券商代客理财早已成为普遍现象。

  长江商报记者了解到,截至目前,包括中、农、工、建、交行在内的五大行以及招商银行和国家开发银行等7家银行直接或间接持有券商牌照。2010年8月,国开行在北京成立国开证券,另外6家银行通过子公司间接持有券商牌照。中国银行通过中银国际控股中银国际证券和国开证券两家取得境内销售资格,其余5家为香港券商。

  近年来,居民财富不断增加,由于券商投资咨询服务的不力,以及机构间实力悬殊,财富管理的筹码逐渐向银行业倾斜,银行业掌握了代客理财权利,这使得证券公司处于极其尴尬的境地。

  事实上,去年银行的代客理财向回归代客理财本源转型,部分银行成立了资产管理事业部,发行结构性理财产品吸纳高端客户。而原本具有优势的券商在这方面却处于劣势,只能以资管业务为客户提供服务。

  上述券商人士称,从券商的经纪业务本身来看,其价值局限于通道业务,远未挖掘出客户的潜在价值,券商自身的价值也未得到体现。

  券商代客理财有望合法化

  长江商报记者了解到,今年以来,大量市民涌入股市,部分股民甚至连股市休市都不懂,在A股2000多支股票面前抓瞎,有人则是跟风朋友及同事。希望有专业人士代为操作的新股民不在少数。3月16日,中国证券业协会发布《账户管理业务规则(征求意见稿)》,明确表示符合账户管理资格的持牌机构可以代理客户执行账户投资或交易管理。这意味着被叫停了17年之久的券商代客理财业务有望重启,股民意愿有望实现。

  意见稿显示,开展账户管理的机构必须具有证券投资咨询业务资格,注册资本不低于5000万元人民币,至少要有10名取得证券投资咨询从业资格并且具有2年以上证券、基金或者期货业务经历的业务人员等。对此,天风证券投资顾问王晨彪解释,简单而言代客理财就是证券公司等专业理财机构或个人为客户提供理财服务,并收取酬金。一直以来,国内不允许证券从业人员开展代客理财。但由于投资者专业知识的缺乏,在股市中输多赢少,实际上私下里的代客理财业务一直屡禁不止。如果券商代客理财能够重启,则表明代客理财阳光化、合法化。

  据了解,如果券商代客理财业务实施,券商与客户之间以契约形式确定券商的权利义务,收取的费用主要为账户管理费,或者以资产增值部分一定比例的提成。尽管券商代客理财业务仍处在向社会征求意见阶段,但券商人士普遍看好。二级市场上,在消息传出后,券商板块集体高涨。

  王晨彪认为,就像此前监管部门禁止股票配资一样,如今以融资融券形式推出,况且券商代客理财在法律层面并不存在障碍。在他看来,该项业务推出不会太久。

  “兄弟”斗法 投资者获益

  多名证券机构人士认为,券商获得代客理财资质是迟早的事,就像融资融券一样,只是以何种形式推出,尚不可知。

  中南财经政法大学金融学院副教授冀志斌认为,意见稿对券商从业人员提出了更高要求。理财产品日趋丰富,品种繁多,专业性显得更加重要。代客理财的实施将改变券商行业的生态,激励从业人员提高专业化水平。

  据了解,近年来,券商同质化严重,佣金大战导致券商之间恶性竞争普遍,真正有优质竞争力的券商并不一定能够为投资者服务。在王晨彪看来,目前券商内部,投顾、研究分立,如果代客理财合法化将激活投顾业务,投顾、研究联动形成活力,从而提升投研能力的转换价值。

  相关资料显示,截至去年年底银行理财产品余额已经达到了15万亿元。冀志斌认为,一旦券商、证券投资咨询季后从事账户管理业务,那意味着银行和券商同台竞技,银行存款可能再次搬家至券商。券商通过与商业银行的私人银行较量,以优秀定价能力和优质的投顾队伍,为投资者提供财富管理服务。在这一局面下,将促使银行提高自身服务能力,与券商展开争夺。二者在专业化、创新服务方面的竞争,最大受益者将是投资者。

  在券商代客理财的一片叫好声中,其行业风险也不容忽视。中国人民大学重阳金融研究院一研究员向长江商报记者表示,代客理财蛋糕高达15万亿,一旦券商的闸门开启,难免会有大量不符合资质的企业进入,与时下互联网金融行业一样混乱,这对投资者的资金安全及投资回报都是威胁。

  此外,还有一个非常重要的问题,就是如何避免证券市场的内幕交易。在一名投资人可开设多个证券帐户的情况,由券商管理账户,不排除有机构用账户管理资金去为自营账户提供接盘等违规行为,达到利益输送目的。在这种情况下,除了投资者可能资金受损外,还会影响某些股票二级市场上的走势,从而扰乱证券市场交易秩序。也有投资者提出质疑,账户交给券商管理,券商为了多收取手续费,是否会频繁交易、过度交易,这些问题都有待实际验证。

  对此,研究人士认为,监管部门除了要加强日常监管外,还应进行顶层设计,诸如取消手续费,只针对投资者账户收取盈利收益的一定比例等,最大可能保障投资者资金安全和投资回报。

  券商与银行的分合纠葛

  1995年

  分业经营思路上升为国家法律。

  券商代客理财被叫停。

  1998年

  从法律上杜绝了券商代客理财。

  2005年

  符合账户管理资格的持牌机构可代理客户执行账户投资或交易管理。

  2015年

  去年年底,银行理财产品余额达到

  15万亿元

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