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1.75万亿两融高悬 证监会提七项要求禁伞形信托

  • 来源:多盈金融
  • 2015-04-18
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被视为A股本轮牛市背后最大推手的融资盘,再一次迎来一轮监管升级。

  4月17日,在证监会每周一次的例行新闻发布会上,相关负责人介绍称,证监会主席助理张育军近日表示,要高度重视两融业务的合规和风险管理,确保持续健康运行,同时提出包括“适当控制经营杠杆”、“合理确定融资杠杆”等七项要求。

  而在七项要求中,“不得开展场外股票配资、伞形信托等业务”等内容,当天下午即在市场上掀起了轩然大波。有机构人士对此认为,监管层对融资业务的收紧和伞形信托等业务的叫停,将会从增量资金、市场情绪等方面对A股形成利空。

  受此影响,当晚新华富时A50四月份期指合约价格盘中价格一度跳水超过5.27%。

  一片恐慌的情绪之中,也不乏理性的声音。

  21世纪经济报道记者了解到,也有一些市场分析人士认为,证监会对融资融券业务提出的七项要求的监管客体,主要是以证券公司为主的证券期货经营机构,或并不涉及开展场外配资、伞形信托业务的银行、信托等机构,因此实际影响或相对有限。

  不过,即便如此,在他们看来,该政策给市场情绪带来的冲击与不确定性也仍然不容忽视。

  “七要求”提示融资盘风险

  Wind数据显示,截至4月16日,沪深两市融资融券余额已高达1.75万亿;而监管层对两融风险提出的新要求,或将对融资盘带来更多的不确定性。

  据证监会相关发言人透露,这七项要求包括“坚持依法合规稳健经营,进一步强化两融业务的合规管理,落实合规责任”、“科学合理来确定融资业务规模,适当控制经营杠杆,有效防范流动性风险”、“加强两融业务风险管理,根据市场情况及时调整初始保证金比例,标的证券管理等手段,合理确定融资杠杆”等内容。

  有业内人士认为,监管层虽在强调加强两融的规模、标的和杠杆的风险管理,但要求并未对具体额度、杠杆、标的作详细约束;前述要求的更大意义,或在于对规模过快增长两融业务进行风险提示。

  “其实政策口径并未发生变化,这更像是一种提醒,因为在上两轮检查中,发现了一些券商确实存在问题。”北京一家大型券商经纪业务条线负责人表示。

  但七项要求同时也提出,“不得以任何形式开展场外股票配资、伞形信托”、“注意防范客户风险,对高比例持仓、持续亏损群体加强规范引导,对风险较高的标的证券”、“加强客户管理,适当性管理要求,加强投资者教育,引导客户专业投资理性投资”以及“促进融券业务发展,丰富券源渠道,满足市场融券需求”。

  其中“不得以任何形式开展场外股票配资、伞形信托”的要求,被较多市场人士认为对当前A股的“隐性融资盘”影响较大。

  “两融以外其他的场外配资也被叫停,将对市场情绪造成较大影响。”北京一家大型券商策略分析师认为,“包括一些不在融资融券范围中的股票,特别是创业板公司,叫停场外配资对这些标的影响可能会很大。”

  而另有投资人士表示,即便在两融监管升级消息落地前,A股已呈现出上涨速度过快的趋势,而调整风险也随之加剧。

  “我们在周二已经把仓位降到了七成,周三又降到了五成,因为预计市场可能会有技术性调整。”北京一家规模近10亿元的私募基金投资经理坦言,“如果对融资盘加强监管的政策对市场情绪造成较大影响,将会让大盘调整加深。”

  事实上,就在强化两融监管政策落地前夕,A股市场仍呈现出较强的上涨态势。

  4月17日,上证指数(000001.SH)早盘高开并震荡上行,曾在盘中一度超过4300点,经过调整后当日上涨仍达2.2%,收于4287.30点;而时间进入4月份以来,上证指数已累计上涨达464.31点,累计涨幅已达12.15%,

  伞形信托禁令或遭误读?

  值得一提的是,亦有分析人士指出,市场对“不得以任何形式开展场外股票配资、伞形信托”的要求有所误读。

  “从这个(要求)发出主体是证监会来看,这项要求其实是针对证券期货经营机构的,而不包含银行、信托公司或第三方配资机构。”北京一家中型券商非银金融研究员指出,“张育军是分管机构条线的主席助理,他所提要求的对象主要为券商、基金这些证券经营机构。”

  在其看来,4月17日监管层禁止券商开展场外配资、伞形信托业务,只是对此前禁止营业部代销伞形信托要求的升级。

  “这个政策并不是在叫停伞形信托,而是对之前营业部不准代销伞形信托政策的升级。” 前述非银金融研究员指出“因为这项融资业务无法体现在券商表内,容易造成风险积聚的不透明。”

  事实上,早在今年2月7日,证监会就曾通知各家券商严禁代销伞形信托产品;而在此之后,传统的伞形信托配资业务并未遭遇终结。

  “伞形信托还在做,但是3倍的杠杆很少了,只有总部在上海的一家股份制银行还在给,其他银行都不能超过2.5倍了。”华东地区一家城商行金融市场部经理表示,“现在信托和我们通常也要找夹层,这样才能满足客户的需求。”

  分析人士认为,由于当下伞形信托等配资业务的开展主体仍然以银行、信托等机构为主,因此此次监管层的“要求”,对伞形信托等业务的实际影响或不及市场预期;不过其同时指出,该政策对于市场情绪的影响仍然不容忽视。

  “市场看到的只是严禁伞形信托和场外配资,但很容易忽视监管主体和监管客体的局限性,所以这项要求的实际影响可能并不会像市场普遍想的那样大。”前述非银金融研究员表示,“但是策略上仍然要考虑市场情绪的作用,而且此前大盘上涨速度已经较快,仍然需要警惕市场遭遇回调周期的风险。” 

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