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大名城:通过城镇化基金扩展一线土地储备

  • 来源:多盈金融
  • 2015-04-20
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  事件:2015 年4 月17 日,公司公告称,公司全资子公司上海名城钰企业发展有限公司联合体通过挂牌出让竞买方式竞得位于浦东新区唐镇新市镇两宗地块的国有建设用地使用权,总计出让面积113,442.80 平方米,总计出让金额50.76 亿元。

  投资建议:

  公司发展模式符合新型城镇化建设方向,属福建自贸区和“丝绸之路”主题重要标的。福州自贸区就在公司大本营所在地马尾东江滨项目区域内挂牌,后期大名城(600094)有望销售自贸区相关税收、金融利好。兰州东部科技新城项目正处于“丝绸之路经济带”核心区域。目前公司已明确构建产业+资本的双轮驱动、协同发展,打造新的业务增长极的创新转型战略。公司已明确表态希望通过产业基金、金融并购基金、资产运营基金等择机参与境内外并购,积极探索金融服务业、投资贸易、仓储物流、大文化大健康等新型产业。受销售增加推动,公司期末预收账款余额46.36 亿元,较年初大幅增长2.80 倍。我们预计公司2015、2016 年EPS 分别0.25 和0.32 元。按照公司4 月16 日收盘价16.33 元计算,对应2015、2016 年PE 为65.86 倍和50.91 倍。参考上海自贸区受益标的外高桥(600648)、陆家嘴(600663)和浦东金桥(600639)2015 年PE 估值均值50 倍,考虑到公司具有福建自贸区和“丝绸之路”双重概念,给于公司一定估值溢价,即给予公司2015 年70 倍PE 估值,对应股价17.5 元,维持“增持”评级。

  主要分析:2015 年4 月,公司新增上海浦东土地储备2 个,合计权益储备建面11.34 万平。2015 年4 月17 日,公司公告称, 公司全资子公司上海名城钰企业发展有限公司联合体通过挂牌出让竞买方式竞得位于浦东新区唐镇新市镇两宗地块的国有建设用地使用权,总计出让面积113,442.80 平方米,总计出让金额50.76 亿元。本次获得的房地产项目,是公司与大名城城镇化投资基金共同合作,实施上海、北京等一线城市聚焦战略,加快公司一线城市房地产项目布局的重要举措。

  项目一:浦东新区唐镇新市镇D-03-05a,四至为:东至D-03-05b 地块,南至规划纬一路,西至D-03-04 地块,北至D-03-04 地块。地块占地面积61248.50 平米,容积率1.7 倍,对应建筑面积,成交价29.06 亿元。项目二:浦东新区唐镇新市镇D-04-07,四至为:东至规划经五路,南至D-04-05,西D-04-05,北至D-04-05,地块占地面积52194.30 平米,容积率1.4 倍,对应建筑面积平米,成交价21.7 亿元。

  2014年底,福建自贸区正式获得国家批准。公司主要开发项目集中在福州地区,将充分收益。2014年12月,第十二届全国人民代表大会常务委员会第十二次会议决定,授权国务院在中国(广东)自由贸易试验区、中国(天津)自由贸易试验区、中国(福建)自由贸易试验区以及中国(上海)自由贸易试验区扩展区域内暂时调整《外资企业法》、《中外合资经营企业法》、《中外合作经营企业法》、《台湾同胞投资保护法》规定的有关行政审批,但是国家规定实施准入特别管理措施的除外。根据决定,上述行政审批的调整自2015年3月1日起施行,在3年内试行,对实践证明可行的,修改完善有关法律;对实践证明不宜调整的,恢复施行有关法律规定。其中,福建自贸试验区将以上海自贸试验区试点内容为主体,结合地方特点,注重与台湾的融合发展问题,21世纪海上丝绸之路节点以及旅游等内容。

  中国(福建)自由贸易试验区包括了43平方公里的平潭片区、43.78平方公里的厦门片区,以及31.26平方公里的福州片区。其中,福州片区的四至范围:福州经济技术开发区22平方公里,含福州保税区0.6平方公里(已全区封关)和福州出口加工区1.14平方公里(已封关面积0.436平方公里)。马江-快安片区东至红山油库,南至闽江沿岸,西至鼓山镇界,北至鼓山麓;�g长安片区东至闽江边,南至亭江镇东街山,西至罗长高速公路和山体,北至头镇界;南台岛区东至三环路,南至林浦路,西至前横南路,北面以闽江岸线为界;琅岐区东至环岛路,南至闽江码头进岛路,西至闽江边,北面以规划道路为界。福州保税港区9.26平方公里(已封关面积2.34平方公里)。A区东至西港,南至新江公路,西至经七路,北至纬六路;B区东至14号泊位,南至兴化湾,西至滩涂,北至兴林路。

  我们认为,公司开发项目大多数位于福州地区,有望受益于福建自贸区的开发建设。

  投资建议:福建自贸区和“丝绸之路”双重概念,“产业+资本双轮驱动”值得期待。公司发展模式符合新型城镇化建设方向,属福建自贸区和“丝绸之路”主题重要标的。福州自贸区就在公司大本营所在地马尾东江滨项目区域内挂牌,后期大名城有望销售自贸区相关税收、金融利好。兰州东部科技新城项目正处于“丝绸之路经济带”核心区域。目前公司已明确构建产业+资本的双轮驱动、协同发展,打造新的业务增长极的创新转型战略。公司已明确表态希望通过产业基金、金融并购基金、资产运营基金等择机参与境内外并购,积极探索金融服务业、投资贸易、仓储物流、大文化大健康等新型产业。受销售增加推动,公司期末预收账款余额46.36亿元,较年初大幅增长2.80倍。我们预计公司2015、2016年EPS分别0.25和0.32元。按照公司4月16日收盘价16.33元计算,对应2015、2016年PE为65.86倍和50.91倍。参考上海自贸区受益标的外高桥、陆家嘴和浦东金桥2015年PE估值均值50倍,考虑到公司具有福建自贸区和“丝绸之路”双重概念,给于公司一定估值溢价,即给予公司2015年70倍PE估值,对应股价17.5元,维持“增持”评级。

  风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。

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