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拥抱taper 2.0时代 新兴经济体在颤抖

  • 来源:多盈金融
  • 2015-04-21
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 新兴经济体能否吸收美联储加息带来的市场波动,或许将决定今年世界经济的走向。
  市场曾用“削减恐慌”(taper tantrum) 形容美联储2013年暗示考虑放缓扩充资产负债表速度的举动,现在加息时刻将至,taper一词重出江湖。
  美联储一旦开始加息,新兴经济体必将受到强势美元及资产外逃的打击。2013年,伯南克首次提出美联储将很快结束购债计划,投资者大批从新兴市场中撤出。印度卢比和土耳其里拉一度跌至纪录新低。
  目前,全球范围内经济状况十分乐观的国家并不多,美联储有理由对加息的全球性溢出效应加以重视。
  加息会“透明且易懂”
  国际货币基金组织 (IMF) 春季会议昨日刚刚落下帷幕,美联储主席耶伦虽未在公共讲话中提到美国货币政策的走向,各国官员表示她在非公开场合发出的信息令人安心。
  新兴经济的财政部门首脑在会议后赞扬耶伦持续警告市场的举动。俄罗斯财政部长Anton Siluanov向记者表示,耶伦已知会G20首脑,并称加息将“透明且易懂”。
  新加坡财长尚达曼 (Tharman Shanmugaratnam) 在访谈中称,“美联储在尽量做到透明,并解释其顾虑。但这并不意味着我们将平稳有序地渡过这一关。总会有一些骚乱。”
  印度央行行长Raghuram Rajan在华盛顿表示,“美联储非常明确地说加息会有一个平缓的过程,而不是突然的,我认为这会让人们平静下来。”
  马来西亚央行行长Zeti Akhtar Aziz同样认为市场此次将较为冷静,她甚至表示,“我相信加息真正发生的时候,市场实际上会变得更稳定。”
  土耳其副总理Ali Babacan称赞耶伦提早发出加息信号,他表示,“美联储在沟通上做的更好,这是我们(G20代表) 的共识。”
  新兴市场的潜在危机
  IMF主席拉加德称“削减恐慌”教会各国政府“必须制造坚固且极为稳定的经济基础。”
  对新兴市场来说,美联储加息后,投资者将惩罚仍然脆弱的经济体,特别是那些拥有巨额美元债务或巨大经常帐逆差的国家。
  市场担心上世纪90年代的情景将会重演。1994年2月,美联储将基准利率从3%上调至3.25%。美元指数持续上升,净流入美国的金融资本总计1767亿美元,较1993年增长了86.56%。
  对立面遭遇资本外逃的国家主要是泰国、巴西、俄罗斯和韩国。经过沉重的打击,新兴市场在2004年面对格林斯潘加息时已经没有90年代那样脆弱,但目前全球其他资产安全系数较低,潜在的资本外逃风险非常大。
  2004年加息受到影响最大的是香港,受到联汇制度影响,资产市场及楼市均遭受重大打击。
  Pavilion Global Markets分析人士在报告中写到,本次美联储加息风险最大的国家将是土耳其、印度尼西亚和巴西。匈牙利、巴西、墨西哥和南非等同样面临较高风险。印度近年积极进行经济改革可能使其本次幸免于难。
  这些国家美元债务较多,IMF此前曾在报告中公布计算结果,主流新兴市场的美元外债增速已超过其GDP增速。新兴经济体的美元企业债在过去的五年内翻了三倍不止。
  美联储副主席费舍尔 (Stanley Fischer) 上周在讲话中称,“(加息的)那一天,致力于自身经济管理的国家可能不会受到折磨,但那些只注重短期利益的国家可能还要受罪一段时间。”
  全球资产市场面临风险
  IMF官员在过去一周的会议上接连表示,市场预期美联储加息的时间可能晚于其实际行动时间,因此美元及美债存在估价较低的情况。
  在一份报告中,IMF警告,如果美联储加息的时间或幅度比投资者预期的要“鹰”,美国十年期国债利率可能上涨1%,导致全球股市大跌。
  G20代表表示各国已做好资产进出边境和美元大涨的准备。
  波兰央行行长波尔卡 (Marek Belka) 在会议间隙的访谈中表示,“对于美联储最终加息,我一直交叉着我的手指(祈祷)。不管怎样,我们必须硬吞下这只青蛙。”

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