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牛市“暂歇” 基金经理看好三板块

  • 来源:多盈金融
  • 2015-04-22
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  4月21日,上证综指震荡上行,最终收于4293.62点,涨幅1.82%。此前涨势良好的建筑、机械板块出现回调, 交通运输板块仅上涨了0.81%,“南北双车”更是在开盘后不久便跌停。A股后市如何演绎,已成为投资者关注的焦点。

    对公募基金、私募基金而言,估值已成为其近期调仓重要的判断指标之一。银行、保险、消费等低估值板块开始受到基金经理们的更多关注。在公私募基金经理们看来,A股短期回调的可能性正在加大,但回调可能仅是牛市的“中场休息” 。由于流动性宽裕、改革预期等驱动牛市的因素没有改变,后市行情仍值得期待。

  短期回调预期增强

  近期大盘震荡加剧,对于私募基金经理张毅(化名)而言,他至少准点下对了“车”。4月20日,他将持有的中国南车以及同类型股票全部抛掉,获利了结。他说,“双车”可以看作是国企并购重组、“一带一路”相关概念股的一个风向标,这类股票估值太高了。近期还是看好一些估值较低的品种。

  一位公募基金经理说,不存在永远上涨的股市,任何东西当其价格远远偏离其内在价值的时候都有调整需求,这是近期机构从估值角度选择调仓的一个重要逻辑。

  善于短线操作的张毅已经将仓位调得很低了,抛掉与“双车”类似的相关概念股是其中的一步。在这位私募基金经理看来,A股短期回调的风险已经在集聚。

  实际上,当下A股这头牛一次次打破人们的预期继续飞奔之时,市场上“高处不胜寒”的情绪亦在逐步加重。4月21日,有公募基金经理坦言:“前一阵涨得较多,大盘短期回调的可能性在加大。”农银汇理基金经理凌晨亦在近期表示,需防范市场短期波动加大。目前市场的特征相对1、2月份时,已明显缺乏安全边际,资金的边际流向变化往往决定了板块的短期涨幅,近期医疗保健板块走强其实是一个值得警惕的信号。

  不过,接受采访的多位公募、私募基金业人士均认为,短期回调并不改变A股走牛的大趋势,其原因在于产生本轮牛市的核心要素——改革预期与增量资金并未发生变化。某北京公募基金经理认为,目前市场总体偏乐观,居民将大量财富从银行、房地产领域转移到权益类市场的趋势仍在延续。

  公募基金发行火爆则被基金经理们视为对上述判断的一个印证。据统计,一季度共发行基金129只,募集总规模为2374亿元,数量和规模均创下历史新高,其中权益类规模占比超九成。

  星石投资总经理、首席策略师杨玲亦认为,目前尚处在资金推动的牛市上半场,牛市精彩有望延续,下半场将在2016年至2017年有所表现。“我们认为明年上证指数有望突破6000点,并且大类资产的转移汹涌澎湃,除了股市无处可去,市场可能难以出现"5·30"那样的大调整。”

  结构性泡沫较明显

  在张毅看来,之所以要抛掉与“双车”类似的相关概念股,原因在于其估值已处高位,寻求更低估值的品种应该是下一步的方向。

  在市场调整风险加大的当下,估值正成为市场买方最为重要的投资决策指标之一。一位业绩颇为出色的公募基金经理表示,他在近期将所管理的几只基金做了结构性调整,减少了成长股的配置。实际上,由于前期已经历大幅上涨,成长股的估值普遍较高,其隐含的调整风险让基金经理们不得不警惕。前述公募基金经理认为,目前股市整体的估值水平不是特别高,但结构性泡沫非常明显,特别是创业板。随着年报、一季报的披露,从业绩与估值的匹配性来看,具有一定的调整压力。此外,从整体市场的供给角度来看,无论是未来注册制的推出,还是目前股票发行节奏的加快,都会使成长股的稀缺性相对弱化。

  博道投资高级合伙人、股票投资总监史伟进一步认为,创业板的泡沫更多集中在那些被盲目炒高的垃圾公司,所以短期内涨幅过快、估值过高的部分小票已有一定风险。

  私募基金中睿合银相关人士还认为,从短期来看,此前一些涨幅较好的国企改革、重组并购、“一带一路”相关概念股估值也已较高,其风险值得关注。多位公募基金经理表示,国企改革、“一带一路”在实施中面临不少困难与风险,短期市场对于相关概念股票的热情过高。

  低估值蓝筹受青睐

  正是基于对A股市场这种结构性泡沫的担忧,一些买方机构开始将目光转向低估值股票。

  一位公募基金经理透露,包括他在内,目前机构调仓的趋势比较明显,其方向是前期滞涨的蓝筹股,使配置较为均衡。南方基金首席策略分析师、基金经理杨德龙认为,值得注意的是,已经连续走牛近两年的创业板指数,开始出现回调迹象,资金流向开始有利于主板蓝筹。从估值上看,创业板估值泡沫严重,而主板蓝筹股估值相对合理,建议投资者关注蓝筹板块。

  金融股因此重新受到一些基金经理的“宠爱”。有公募基金经理透露,目前他增持的品种主要为前期滞涨的银行、保险股,至少在一两个季度内看好这些标的。除此之外,还对消费类股票比较看好。

  去年收益颇靠前的工银瑞信金融地产股票基金在其一季报中表示:“展望二季度,我们认为经济下行压力较大,稳增长政策将加码,货币政策仍有继续发力空间,增量资金将继续入市,有利于低估值金融地产股的表现。”

  杨玲则表示,目前星石仍然保持满仓,配置主要在消费板块。她认为,无论是传统消费板块,如养殖、白酒,还是新兴消费板块,如电影、旅游等都有非常大的机会。股市的赚钱效应及经济逐步企稳有望带来消费复兴。她认为,传统消费已经出现异动,春节后白酒价格意外坚挺,养殖业母猪的存栏持续创历史新低,国内电影票房又创纪录,出境游热度攀升。杨玲说:“消费板块一直是滞涨状态,未来上涨确定性较强。”

  史伟认为,从阶段性投资角度看,偏周期股票值得关注。因为政府在稳增长方面的力度不断加强,而且在经济增速下降过程中,许多传统行业可能达到供求平衡点,景气度最差的时候正在过去。周期性行业一旦经过拐点,业绩和股价的弹性就会变大,从而会提供阶段性的投资机会。

  不过,他也强调,周期性股票虽然表面估值便宜,但在中国经济转型的背景下,其弹性空间依然有限,目前只能将其视为阶段性投资机会。
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