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实体经济融资压力有望得到缓解

  • 来源:多盈金融
  • 2015-04-22
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 日前市场盛传,央行将以外汇储备委托贷款债转股形式,注资国开行和进出口银行,农发行由财政部追加资本金,其中曲线注资国开行和进出口银行的金额分别为320亿美元、300亿美元。其实,2014年二季度央行就已对国开行实施过定向再贷款的流动性支持。
  一季度国内工业增加值同比增加6.4%,较去年四季度大幅回落1.2个百分点,为连续第三个季度下滑。一季度GDP同比增加7.0%,回落0.3个百分点,增速较快下行。一季度GDP名义同比仅增加5.8%,接近金融危机期间水平。测算GDP平减指数为-1.1%,是金融危机以来首次滑入负值区间。2015年国内经济增长目标在7%左右,但根据收入倍增等五年计划,短期经济需要维持7%的底线。当前的经济下行压力很大,已经逼近底线。
  目前国内实体经济投融资持续低迷。3月社融余额同比增长12.8%,较2月以及去年12月分别低1个、1.5个百分点。如果考虑到存量债务规模及融资利率,新增融资至少一半规模被用于到期的债务利息,这与企业融资成本居高难下有关。数据显示,3月末,企业综合融资成本6.83%、抽样贷款加权利率6.32%,均较去年12月末小幅回落了12个BP,当前的利率水平仍然是偏高的。
  经济内生增长动能在二季度有惯性下跌风险。此外,地方政府债务压力很大,中央政府受制于财政收入放缓,基建投资难以大规模投放。在此背景下,政策需要进行调整,同时兼顾稳增长和调结构,短期而言稳增长比调结构更加重要,需要政府加大投资与放松金融条件并举,但也需要规避“大水漫灌”加重产能过剩。
  对国开行、农发行、进出口银行等政策性银行进行注资,比去年央行对国开行定向再贷款力度更大,因为本次注资将直接体现为权益资产,系统性缓解了三大政策性银行的资本金压力,有效扩张了其资产负债表,极大提高了其信贷投放能力,重点支持棚户区改造、三农、一带一路等国家重点建设项目,既能起到加大投资稳增长的目的,还能通过定向投资辅助经济转型。一方面,政府可以通过国开行进行拟财政支持,而无需大幅提高财政赤字、或依靠地方政府融资平台从商业银行无节制地借贷;另一方面,央行可以通过对国开行定向宽松来为重点项目提供信贷支持。
  此次央行释放利好,并对接国家定向支持的重大战略投资,能搭建起经济金融层面全方位的政策框架,在当前政策工具储备较充足的情况下,对于稳定经济增长、有效缓解实体经济融资压力、降低融资利率具有重要意义,央行的“曲线注资”居功至伟。

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