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A股报复性反弹 基金高位分歧加剧

  • 来源:多盈金融
  • 2015-04-23
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  事实再一次证明,报复性的反弹最有力。

  A股经过4月20日短暂的回调后,近两个交易日再现普涨行情:沪指于昨日创下年内新高4400.19点,创业板更是风头再劲,过去两个交易日上涨8.66%,并于22日创下2655.37点的历史新高,截至22日收盘,创业板平均市盈率达95.43。

  “当享受资本泡沫已经变成投资者的消费习惯之后,创业板的高估值和五道口‘宇宙中心’的房价一样变成理所当然。”融通基金基金经理张延闽称。

  而在股指高位运行的当下,一面是乐观派对流动性宽松及增量资金入市推动行情的进一步向好,一面是悲观派担忧估值过高股价崩溃造成的伤害。

  机构分歧加剧

  近期以来,市场持续升温,新股发行及上证50、中证500股指期货上市、两融监管等利空因素并未遏制行情的继续向上。尽管4月20日沪指及创业板均有一定程度的调整,但后两个交易日报复性的反弹将指数带到了此轮上行的高点。

  在相当一部分数量的机构人士看来,现在的行情仅仅是“上半场”。

  “市场有比较大的概率会突破6124.06点,创出历史新高。这个判断主要是基于对中国宏观经济基本面做出的判断。”前海开源国家比较优势基金拟任基金经理曲扬称。

  曲扬更习惯从全球资产配置的角度来理解分析A股。在他看来,随着亚投行的成立中国国际地位进一步提升,在全球框架中利益分配比率提高,长期而言,其在基本面上被反映出来,届时指数将超过2007年的最高点。

  “6000点以下主要反映宏观基本面、政策面的一些变化。比如说宏观经济可能在今年二季度或者三季度见到低点,货币政策在转松,财政政策比较积极,之前从2000点到4000点的涨幅,其实反映这些层面。”曲扬进一步分析道。

  同时,在连续两日大涨后,创业板估值有了进一步的提高。深交所数据显示,截至4月22日,创业板平均市盈率为95.43,年内最高PE出现在4月13日,为97.2。

  曲扬认为,创业板估值高是因为注册制未放开,供给少,而估值高并不是调整的充要条件,还要配合政策面、基本面的变化。

  “比如说注册制突然放开,或者说深港通开通,使得深港的中小股票可以自由买卖。这种政策面、资金面、基本面的变化才可能带来估值的下降,否则高估值还是会维持。”曲扬说。

  不过不同声音也不少,绝大部分上市公司的高估值已经引来基金经理的担忧,建议择时兑现收益及做好泡沫破裂的准备。

  短期风险积聚

  截至昨日收盘,沪指大涨104.87点,沪市997家上涨,52家下跌,普涨行情再现。

  具体来看,盘面上28个申万一级行业均上涨,非银金融、传媒、公用事业等行业领涨,涨幅分别为5.17%、4.23%和3.80%。

  据台湾媒体报道,证监会副主席姜洋表示正积极研究“沪台通”,该消息对券商板块形成直接利好。另外,A股赚钱效应凸显,利好券商经纪业务,亮眼的业绩表现或将推动券商行情继续演绎。

  不过,一位私募人士称,尽管券商长期看好,但短期内也要注意风险,控制好仓位。

  “第一,调整会以大幅震荡的形式完成,而不是下跌的形式;第二,调整的时间可能不会太长。”曲扬称,沪市已经攀上4300点,大量的获利盘积累了调整的势能,这个时候市场会有调整的需求。

  这种逻辑是,过快增长积累的风险聚集,但却没有相应的回调,需要完成调整直到风险的释放。

  在这种情况下,曲扬建议放慢建仓速度,先建仓补涨品种。“从历史上看是高β的先涨,后面是偏消费的、偏防御补涨。那么在建仓的时候,如果市场一直没调整,我们就以一些后周期的,我们认为会补涨的品种先建仓。”他说。

  从已披露的基金一季报统计发现,基金经理表示对二季度行情呈现出较大的分歧:乐观派代表有易方达、汇添富、华商等,其认为宽松的流动性与赚钱效应将吸引增量资金不断入市;谨慎派代表有长盛、宝盈等,宝盈明星基金经理彭敢则称,目前股票市场的盈利效应已经成为共识,社会资金跑步奔向股市,但市场共识并不是那么靠得住。

  兴业全球则比较悲观:“我们对A股市场当前的热度比较担忧,对下半年的股市表现较为悲观。”

  “目前市场在轻松越过4000点后,越发大步狂奔,泡沫按照这样的速度不断膨胀,让我们不得不开始考虑可能很快会来临的再一次泡沫的破灭,由于巨额杠杆资金的进入,这一次的股价崩溃对投资者的伤害甚至可能超越2008年。”兴业全球22日发布的11份一季报中,均表达了同样的观点。

  对于昨日行情,前海开源认为,在经济下行压力不减的情况下,降准兑现是政策放松的第一步,后续不排除降息政策紧随而至,在这样的背景下,市场短期或仍将疯狂,但随着降息的兑现,风险亦将逐步暴露。同时随着昨日金融地产的大幅上行,短期难见新的板块与主题轮动机会,个股下跌风险大于上行风险,建议在持股风格不变的情况下保持仓位灵活,等待新的催化剂的出现。
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