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收益利差扩大 信托“刚兑”潜规则承压

  • 来源:多盈金融
  • 2013-08-22
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  上半年信托市场风险频繁暴露。市场观点认为,下半年集合信托产品收益率将稳中有降,并且,不同风险的产品之间的利差有扩大的趋势。

  为了突规模、抢市场、争客户,信托公司往往比较激进,信托公司“刚性兑付”这个于法无据的“潜规则”是否难以持续?

  艺术品信托难获高收益

  根据信托业协会公布的数据,2013年上半年集合信托发行数量出现了先抑后扬的走势。相关人士对集合信托下半年增速保持谨慎观点,预计成立数量可能与上半年持平,增幅或降幅在10%以内,而成立规模可能出现小幅增长之势,预计增幅在10%至20%之间。

  对于下半年集合信托的收益情况,研究员范杰认为,下半年资金面将维持总体宽松的态势。虽然不排除在季末、半年末货币市场资金利率走高,但这并不能迅速传到集合信托市场上。相对于银行理财产品而言,集合信托的募集期较长,融资方和信托公司将会规避这些时点以降低融资成本。

  范杰表示,通过炒作资金、投资被过度炒作的资产获得较高收益的可能性不大,“如涨幅过大的艺术品、"鬼城"地区的房地产等,大多数项目的内部报酬率开始回落。而集合信托的收益主要来自于项目的投资收益,实务领域投资收益率的回归将使集合信托产品的预期收益难以坚挺。”

  据不完全统计,2013年上半年只有不到10款艺术品信托产品发行,而2012年上半年共有24款艺术品信托发行。本地某信托公司的项目经理表示,“艺术品信托市场是一个专业性较强的市场,艺术品本身的价值评估和真伪鉴定尤其重要。同时,信托公司缺乏专业的人才运作,一定程度上造成艺术品信托的投资风险。”

  房地产信托兑付压力仍在

  作为集合信托的主流产品,房地产信托的发展与房地产市场密切相关。市场观点认为,下半年房地产行业的政策较前期有所放松,这预示着市场将会对房地产行业重新评估。这是否预示房地产信托投资机会显现?

  据多盈数据统计,今年上半年房地产信托新增3076亿元,刷新了2010年以来的最高水平。据中金公司统计,2013年预计到期房地产信托规模为2816亿元,本息合计总还款额约为3100亿元。“预计2013年下半年,房地产信托产品的发行占比将从上半年的12.6%上升到16%以上。”范杰指出,虽然基础市场有所好转,且新成立的产品将增多,但下半年房地产信托产品仍存在提前兑付和延期兑付的风险,而发生区域性、系统性风险的可能性则较小。“在前期业务发展过程中,部分信托公司的发展思路过于激进。虽然政策面有所宽松,但是部分"病入膏肓"的项目已经很难取得新的融资扭转局面,而销售的不景气、资金链的紧张也会让购房者对这些项目心存疑虑,销售回款依然会是这类项目的大问题。对这些项目的信托投资者而言,流动性问题仍然将存在。”

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