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基金看空渐多 融券乏力

  • 来源:多盈金融
  • 2015-04-27
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  公募基金做空迹象已初见端倪。但这并不意味着被市场解读为鼓励机构做空机制的融券业务就能收到“一石二鸟”之效。事实上,在过去一周时间里,记者采访多家公募基金、券商资管等机构一线投研人员,并就是否做空的正反逻辑进行交流。意外的是尽管机构看空情绪见多,但计划采用融券措施的极少。

  融券做空短期难成气候

  4月17日,中国证券业协会、中国证券投资基金业协会、上海证券交易所、深圳证券交易所“四部门”联合发布《关于促进融券业务发展有关事项的通知》(以下简称《通知》)称,融资融券业务启动5年以来,融资业务发展迅猛,融券业务仍然缓慢前行。为了促进融券业务发展,支持包括公募基金、券商资管等机构参与融券交易,扩大融券券源。

  一石激起千层浪。市场广泛认为,此举旨在鼓励基金、券商资管做空股票市场。尽管监管部门事后紧急澄清,但手握操作权的公募基金在面对冲破4000点的短期风险时,做空冲动若隐若现。值得注意的是,《通知》出台一周后,A股市场继续高歌猛进,并历史性地站上4400点。

  “在刚出台政策时,我们风险控制部就召集投研人员,针对向公募基金开放的融资融券新政召开过可行性讨论会,结论是对对冲型产品有一定操作意义。”沪上一家大型基金管理公司投资总监张飞(化名)告诉记者,自己所管理的主动型基金暂时不会使用做空工具。

  至于如何规避当下市场风险,他透露称,更愿意采取降低仓位的传统手段。

  对于券商自营而言,东北证券(000686)首席策略分析师沈正阳表示,目前各家证券公司的自有券数量很少,可能只占到整个融资融券业务的2%不到。

  部分基金开始看空离场

  公募基金使用融券业务的前提必然是对市场看空,上证指数在过去一周高歌猛进挑战4400点关口时,市场看空的声音开始不绝于耳。“本轮牛市超过6000点我们已基本达成共识,但阶段性回调的风险已经非常明显,也是公司内部部分基金经理的分歧所在。”张飞称,(他们)在4000点后就开始逐步降低成长股的配置比重,“你会发现原来防御性行业现在也变得不便宜,除了减仓没有其他规避风险的手段”。

  离场的还有不少券商资管。“我们不像公募基金追求相对收益,我们每年只追求绝对收益,在达到目标收益率后,我们会暂时回避市场。”浙江某券商自营基金经理向记者表示,最近清空了所有股票仓位,将会以货币市场工具为主要操作手段,但并不会触及融券业务。

  无独有偶。兴业全球基金公司几乎所有股票型基金在一季报策略展望中都重复着同一个观点:对A股市场当前的热度比较担忧,对下半年的股市表现较为悲观。

  “目前市场上绝大多数公司的股价已呈现泡沫,以创业板为代表的中小盘股票更是泡沫严重。过高的股价将让未来的收益前景蒙上阴影,即使是在最顺利的改革进程与经济前景下,买入过高价格股票的投资者也难有满意回报。”兴全基金管理公司总经理杨东对记者称。据《经济观察报》

  节前A股高位

  震荡或加剧

  上周大盘跌宕起伏,天量成交推升指数重心再度上移,尤其是周五在新股扩容消息冲击下,沪指回抽近百点但当日依然能够强势企稳,牛市行情特征再度得以强化。不过笔者认为,尽管牛市行情趋势有望延续,但近期板块及个股分化加剧,投资者对消息面敏感度明显上升,短线大盘运行不够稳定,在节前谨慎性心理驱使下,大盘高位震荡或加剧。

  无论是一季度各项宏观经济数据,抑或4月汇丰中国制造业PMI指数,均显示实体经济层面尚未摆脱内需疲软、生产动力不足的困境,基于经济弱而政策强的投资逻辑对中期财政与货币政策双宽的预期具有高度的一致性,加之自上而下的改革与转型的推进力度比较大,趋势上政策与流动性环境向好将继续促使牛市行情得以延续。不过,我们从近期管理层多方面的政策释放来看,无论是扩大融券标的,抑或增加新股月度核发批次加快消化存量为注册制铺路,在市场机制进一步完善的同时,管理层也有让快牛变慢牛的意愿。

  操作上,近期市场热点切换速度加快,个股的操作难度增加,频繁操作可能容易陷入赚了指数不赚钱的尴尬境地,短线需注意适当控制仓位。中期来看,继续紧抓改革与转型主线,自贸区、区域概念、智能制造等主题投资仍有反复活跃的机会。此外,可适当关注资源品价格阶段性改善及国企改革给有色、煤炭、电力、钢铁等传统周期性板块带来股价活跃的机会。

  西部证券(002673) 亓莉

  (执业证书编号:

  S0800611010080)

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