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指数型基金迎来发展新机遇

  • 来源:多盈金融
  • 2015-04-27
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  近期中国证券投资基金业协会与中国证券业协会联合发布实施《基金参与融资融券及转融通证券出借业务指引》,支持公募基金参与融资融券、转融通等业务。业内人士认为,新规有助于指数型产品发展和丰富,而专注于转融通的指数产品将得到更多发展机会.

  《指引》核心内容为:(1)股票型基金和混合型基金可以参与融资交易,融资买入额不得超过基金资产净值的95%。(2)采用绝对收益、对冲策略的基金可以参与融券交易,融券资产净值不得高于基金资产净值的33%。(3)封闭式股基、开放式指数基金(含增强型)以及ETF可以开展转融通证券出借业务。其中参与转融通证券出借交易的资产不得超过基金资产净值的50%,平均剩余期限不得超过30天.

  华泰证券认为,截至到目前,市场上采用中性策略的绝对收益产品只有6只,合计规模46亿元,理论上最大贡献融券额16亿,影响有限,但封闭式股基、开放式指数基金(含增强型)以及ETF累计规模接近5000亿元,根据相关政策,预计转融通最大可以提供2500亿的券源;目前券商融资余额已经突破1.5万亿,而受券源品种和数量的限制,融券余额尚且不足100亿,预计这一新政未来将显着提高融券业务券源

  在华泰证券看来,指数型基金将获得重要发展机会.其一,参与转融券增强收益的特征将使得指数型基金吸引力提升;指数型产品持仓长期较为固定(每年仅2次成份股调整),其低换手率的特性为转融通业务开展提供了良好的条件;通过测算,理论上通过转融通业务将会给指数基金额外带来1%左右的超额收益,基金公司参与动力较强.

  其次,新规丰富基金与券商的合作模式,指数型产品规模有望提升;指数型基金参与转融通业务,未来基金公司与券商等机构合作模式将会更加多元化,比如券商或资产管理公司购买指数基金,而基金公司可以和券商约定申报将券转融通给券商,达到双赢。新规有助于指数型产品发展和丰富,而专注于转融通的指数产品将得到更多发展机会;

  此外,场内货币ETF规模有望迎来扩张;根据新规, 融券卖出所得价款,可以用于买入或申购证券公司现金管理产品、货币市场基金以及证券交易所认可的其他高流动性证券。而根据相关政策,预计新增转融通最大规模可以达到2500亿左右,而目前市场上融券余额尚且不足100亿,提升空间大;场内货币ETF“T+O”交易,具有流动性强、交易效率高的特征,可以实现高效、基本无回撤的增强卖空收益;预计像华宝添益,银华日利等场内货币品种将得到融券卖空投资者的青昧,需求得到提升。

  华泰证券预计,偏股型基金整体参与度不高;目前市场上大部分偏股型基金采用相对排名考核,主要获取相对收益,而融资加杠杆风险明显提升。参考海外成熟市场经验(美国共同基金参与融资融券业务比例不超过5%)以及从我国股指期货刚可以参与时基金公司的行为来看,预计基金公司初期参与融资业务力度可能有限,热情不高。

  绝对收益型产品策略将丰富,整体影响有限;目前市场采用中性策略的绝对收益产品只有6只,合计规模不到50亿元,短期来看该类基金融券需求有限;近期上证50以及中证500股指期货的推出极大的丰富了期货产品线,对于采用市场中心策略追求绝对收益的对冲基金而言,目前市场上以有品种已经基本满足了对冲风险需求,该类基金获准参与融券业务,做空方式得到丰富,但目前整体影响有限。

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