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分级基金A或再迎“黄金坑”

  • 来源:多盈金融
  • 2015-05-03
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  大盘连续创出新高后在4500点附近开始震荡,本轮牛市行情有望迎来调固,近日沪指上涨乏力,分级A本轮行情受到的套利盘打压有望结束。目前,大量的分级A基金折价率超过15%,部分分级A的隐含收益率达到7%,这类似去年12月分级A的“黄金坑”行情。

  此次A份额遭遇打压,主要是受到供需不平衡导致。从数据上看,今年分级基金将迎来史上最大扩容潮。根据证监会最新公布的新基金审批进度表,截至4月24日,今年共有114只分级基金申报发行,已获批12只,还有102只正在等待“准生证”。大部分待批分级产品都将投资目光瞄准了行业板块,基金业将正式迈入行业分级的全面爆发时代。

  规模扩张是刺激基金公司纷纷上报分级基金的重要原因。申万菱信旗下的申万证券分级基金,在不到2个月的时间里,资产规模从去年三季度末的29.86亿份飙升至去年四季度末的240亿份之上。申万菱信在分级基金的规模也猛然扩大至390亿元。统计数据显示,截至去年12月底,有27家基金公司布局了58只被动跟踪指数的分级基金。

  市场短期供给增加过快,包括新发行的(中航军A、有色A、新能车A)、溢价套利的(国企改A、新能源A)、上折(房地产A、军工A)造成份额增加等多方面。数据统计显示,分级基金目前总体份额达到2615亿份,本月新增的份额占比达25%,低风险资金反映有个过程。大盘前期强势,尽管大多数分级相对于母基都是折价的,甚至不少分级相对于母基折价在1%以上,也难以吸引资金进行大量的折价套利。

  不过,分级A本质上是一个固定收益类的品种,多数约定收益为定存利率+3%左右,类似永续债券,影响其走势最核心的还是市场利率变化。A类在2011年9月份和2013年年初,在债券市场出现崩溃的时候曾经大幅下跌。所以,分级A的价格大致走势跟随浮息债,又因为配对转化机制受到股市的影响,同时场内交易特点导致了价格波动较大。

  那么问题来了,目前定存利率只有2.5%,加上3%也就5.5%,分级A对应的无风险利率应该类似于10年期AA级企业债的回报率,大概为6.46%。这就解释了A类多数折价,如果不折价,没人乐意买,大家买企业债去了。

  一般认为分级基金A类的价值=约定利率÷市场长期利率+(基金净值-1),所以,按“定存+3%”,分类A的定价基础:5.5%/6.46% +(基金净值-1)= 0.851 +(基金净值-1)。

  但现在也有高收益的品种,前海开源中航军工的A份额约定收益高达7.5%(定存+5%),目前同类中最高。建信50A、同辉100A、中小A等本期约定收益分别为7.25%、7%、7%。

  除此之外,A份额还有隐含收益可以期待,也就是债券到期收益率的概念。比如目前某分级A类的净值1.076,价格1.006,约定收益率7.5%,它的隐含收益率为7.01%。隐含收益率计算方法:7.5%/(1.076/1.006)=7.01%

  这个7%的收益率在市场绝对是非常有吸引力的产品,与货币基金、债券以及其他固定收益类产品相比,都是有很强竞争力的。

  在经过连续逼空行情后,市场在4500点犹豫不前,市场震荡行情中,A类投资价值凸现,如果是对个股没有研究能力,想投资高于银行理财的收益,那么,完全可以把钱从银行和支付宝里面转出来,投资分级A。

  具体品种选择上,知名分级基金专家紫葳侍郎认为,永续A类分级基金的选择主要就三招:

  1、交易量大,流动性好;

  2、别看折溢价率,看隐含收益率,隐含收益率要高;

  3、母基金从整体溢价变为整体折价那一刻买入时机最好。

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