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“乌龙指”敲警钟 私募引入对冲机制或成主流

  • 来源:多盈金融
  • 2013-08-22
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  光大证券的“乌龙指”事件让整个市场热议券商行业的创新与风控问题,创新步伐太快,风控跟不上,其结果输多赢少。市场不同情眼泪,职业投资者们明白,想要长期在市场上存活,必须两者兼顾。

  看风控:风险只能降低无法消除

  市场是丰富的,交易工具是多元的,交易模式是立体的。利用多元化的投资工具,盲点套利达到下跌时规避风险、上涨时跑赢大盘,是私募常用的一种风控手段。

  凯丰投资董事长吴星曾接受采访时称,“凯丰以后一定会引入量化交易,否则凯丰一定会死。”作为期货投资私募,凯丰对风险的认识非常深刻,引入量化投资也是为了规避人为的不确定性风险,让盈利长期化、持续化。

  除了上述的量化交易,私募目前使用的工具有可转债、企业债、封闭式基金、股指期货、融券卖空、杠杆等。比如,君享重阳基本采取的是阿尔法对冲策略,也就是说,选择一个能够跑赢大盘的投资组合,只要这个投资组合能强于对比指数,对冲掉系统性风险(贝塔风险)从而将阿尔法收益剥离出来,获得比较稳定的收益。直接点说,就是选择一个可以远远跑赢大盘的投资组合,并且用投资衍生品的手段来对冲掉整个市场对这个投资组合的影响。

  另外,朱雀投资旗下的朱雀阿尔法1号,大致采取的是利用股指期货的空单对冲持有的股票市值,如果其投资组合表现强于沪深300指数的话,则对冲整体盈利,否则结果相反。比如今年6月底大盘暴跌期间,该产品就取得了正盈利,跑赢大盘十几个百分点。

  对冲策略的最大好处就是最大程度地减少人为主观的因素,更趋向于电脑程序化的交易,但更适合于大资金。现阶段,私募中大多数产品并没有引入对冲机制,但分析人士认为,随着市场的复杂性逐渐增强以及交易工具的增多,这将是一个趋势。

  另外一些风控手法则跟投资者的理念有关。比如有些股权类私募只投资安全边际高的个股,一方面是指股价相对内在价值有较大的折扣,另一方面也指公司层面比如品牌、管理、财务等等因素都是相对具备优势的品种。还有的私募采取“逆向投资”,即在熊市末期采取左侧提前布局的策略,博取右侧牛市的波段收益。

  实际上,市场的风险无处不在,风控只能降低风险,不能消除风险,虽然每个私募都在谈风控,但真正能够把风险降到最低的寥寥无几。值得一提的是,上周五“乌龙指”后,光大证券立即认识到自己的错误,当天大量买入股指期货空单进行风险对冲,这也算一种”风控”手段,不过,这是否被市场认可就值得商榷了。

  谋创新:利用互联网低成本出名

  “创新”不仅仅是交易工具、运营模式的创新,通过宣传上的创新让自己在众多私募中脱颖而出,从而吸引资金,也是值得学习的。

  网络是个好东西,除了让很多商家省了不少广告费之外,私募们打广告也越来越方便。星石投资总裁、首席策略师杨玲最近在网上写了一篇《我眼中的私募公司》,文中对现今的私募基金分为四种三类,一类是野蛮生长类;第二类是由公司化运作类,其中之一是经过野蛮成长后公司经营进入稳定期,公司产品的业绩记录足够长,管理的规模也较大的公司,之二是明星基金经理下海后成立的公司;第三类是集团运营类。

  文中,杨玲对明星基金经理下海后成立的公司举例称,“以星石投资为例,公司有二名高级基金经理,六名行业基金经理,十几人的研究员,投研团队梯队整齐;另外公司总人数也达到了近四十人,其中会计、清算、交易、IT、法务、稽核等岗位都有专人专岗,极大的降低了公司运营的个人化和随意性。”显然,这种植入式广告的手法,要比单纯宣传的效果要好得多。

  更有甚者,神农投资随即发了一篇微博评论该文章,文章最后植入:“创立神农的是个老董秘,只因想专心干投资却没地方可去。第一个研究员晨光是物理系研究生,他放弃美国博士的OFFER,因为神农让他实现投资梦想。邓总原来是给著名东洋公司主管财务的,他不干上市公司财务总监只为在神农创造新的光荣……旗下任何一支产品的净值表现均不逊明星同行。我们出身平庸但拥有梦想。我们奋斗以改变人生,我们投资以改变世界。不问出身,不看学历,不论工作背景,我们永远期待热爱投资、能力出众,正直真诚的年轻人加入神农。我们随时准备不拘一格降人才。”借力用力,神农的宣传也可谓出奇制胜。

  机构利用互联网的创新才刚刚开始,这让人联想到最近公募通过互联网进行营销,在淘宝上开店,在微信上交易,相信船小好调头的私募创新手法一定还有更多看头。

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