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百亿基金“魔咒” 真耶?伪耶?

  • 来源:多盈金融
  • 2015-05-04
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  ⊙本报记者 周宏

  “五一长假”所在的这个周末,是各路市场观点高度冲突的一周。看多者,坚信牛市才刚起步。看空者,预言市场大顶就在眼前,千点回调指日可待。两者观点严重对立,争执似乎不可调和。

  我们无意于预测股市指数的涨跌,但是对一个市场颇为关注的焦点很有兴趣。这就是所谓“百亿基金的发行魔咒”。其大意是,新发基金的规模达到一百亿元以上,可以是股票市场顶部的一个征兆。

  那么百亿基金魔咒究竟存在否?

  55只百亿基金贯穿过去11年

  从历史数据和经验看,这个结论相当牵强。

  根据我们的统计,截至2015年4月15日,A股市场上,总计诞生过55个新发的百亿基金。其中,第一个百亿基金是海富通收益(2004年募集),最近一只百亿基金是上个月募集的景顺长城沪港通。

  自2004年,业内第一只百亿基金诞生以来,十一年来几乎每年都诞生百亿基金。根据上证报统计,过去十一年,只有2011年没有发行功过百亿基金,其余十年,都有百亿基金募集成立。因此,如果把百亿基金作为市场大周期顶部或底部的象征,貌似理由很不充分。

  仔细来看,我们可以把百亿基金的募集发行,划分成六波浪潮。

  第一波诞生于2004年,随着A股市场价值投资理念确立,2003年基金业绩大幅超越其他市场投资者,由此催生了次年的股票基金发行高峰。那一年,海富通旗下的海富通收益以131亿的规模,创造了业内第一个百亿基金。稍后,中信基金发行的中信经典(现已改名为华夏经典)募集突破122亿。两者一起铸就了当年的基金神话。

  第二波百亿基金诞生于2005年,随着股票市场的暂时调整,和当年货币政策的持续宽松,固定收益基金迎来了募集高峰期,这个高峰期从2005年年中开始,持续到2006年中A股市场新股发行恢复前,期间有一只百亿的债券基金募集,还有数只三百亿~五百亿的货币基金诞生。

  第三波诞生于2006年~2008年上半年的A股上一轮牛市。第四波诞生则自2009年A股进入调整周期后至2011年。第五波,是2012年后至去年,货币基金和债券基金发行交相辉映。最后一波,即今年以来,股票基金再次掀起的发行高潮。

  牛市可反复出现百亿基金

  经常被市场引用做论据的百亿基金案例,即出自第三波即2006年~2008年上半年。但其实,很多数据被误导了。

  仅举一个例子,A股市场的第三波百亿基金募集高峰,其实自2006年5月开始就开始,直至2008年3月份才结束。整整持续了近两年。即便是百亿股票基金的募集,也整整持续了1年零七个月。可见,拿百亿基金来做牛市顶部征兆,实在牵强。

  打响那一轮高峰头炮的是,广发基金募集的广发策略优选,由于当时广发基金派出了2005年的业绩冠军何震管理新基金,这个基金募集大幅超越市场预期。记得当时,记者还曾就“是否市场阶段顶部”个问题询问过当事者,基金经理的答复是,市场短期不好说,但对中期的管理还是有信心的。

  继广发策略之后,百亿基金在后两年层出不穷,2006年11月,华夏募集了规模巨大的华夏优势增长,2006年11月规模空前绝后的嘉实策略混合募集成功,成立规模超过419亿元,嘉实派出业绩最优秀的3人基金经理小组共同管理该基金。但此时,A股市场那一轮牛市的一半也没有度过。

  进入2007年以后,A股市场百亿股票基金发行进入常态,那一年,从头到尾12个月内,几乎每个月都在募集百亿规模的百亿基金,这个规模直到2008年1月,易方达完成募集易方达科讯基金之后,才稍告一段落。

  是牛市铸就百亿基金

  从上面可以得出简单的结论,即百亿基金并不对市场顶部、底部构成多少预测效应。

  虽然,基金募集规模和市场顶部确实存在共振效应。但某一个标志性的数值并不存在。也就是说,以百亿基金为预测指标,来推断市场顶部或底部,并没有太大的把握。

  但从另一个角度看,如果市场确认本轮牛市是波大行情的话,可以预期百亿基金的募集高峰还将持续很长时间,资产管理行业的景气高峰还在后头。

责任编辑:mjy

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