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期货资管,与时俱进还是坚守特色?

  • 来源:多盈金融
  • 2015-05-04
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  随着房地产等实体投资价值回报率的下降,大众理财逐渐转向了金融资产,这是国内股市去年以来热情似火的重要原因之一。股市的火热,成就了不少股票型基金等产品,它们在销售和收益方面表现优异。相比之下,一些专注于商品期货投资的期货资管产品有些逊色。

  去年是期货行业资管产品的“成长年”,在需求上升的情况下,期货公司资管产品稳步增长,规模是2013年的6倍多,投资领域也日渐丰富。然而,今年一季度,不断有投资经理向期货日报记者反映,期货公司资管产品不好发,销售遇冷。究其原因,正是缘于股市的火爆上涨行情。

  “现在发产品,如果没有配置股票或者股指类资产,通过银行等渠道不好销售。不少期货公司都有这样的反映。”一位不愿具名的投资经理对记者说,目前期货公司很多资管产品只配置商品资产,“现阶段的确比不上配置股票及其衍生品的股票类基金等产品”。

  “我们投资股指期货的产品收益已经翻倍,投资商品期货的产品收益相对要弱一些,但运行非常稳健。从销售角度看,一般投资者更青睐配置股票的产品,但不少专业投资者对期货类产品也非常看好。”丰盛资产管理有限公司总经理高洪涛说。

  事实上,任何事物都应该一分为二看待。从稳健角度说,期货有对冲风险的功能,目前已广为机构所用,而中国股市素有“牛短熊长”的说法,显然从长期来看,期货资管产品更为稳健。

  产品发售:这边欢喜那边“忧”

  张璐(化名),十多年前开始做股票交易,2010年沪深300指数期货上市时,国内股市正处于熊市,他把做股票的方式复制到股指期货操作上,经过一个阶段的摸索和积累,取得了不错收益。之后,他逐渐放弃股票操作,专职做期货。

  去年下半年国内股市牛市启动前期,创业板、中小板爆发,他感觉其中蕴藏着很大的机会,便在做股指期货的同时,不断配置股票,一方面是为了对冲,另一方面则是想依靠股票资产取得直接收益。到去年年底,张璐账户上的资金增长200%以上,他决定和期货公司合作发售产品。

  虽然是首次发产品,但有良好的历史业绩鉴证,他的产品从洽谈、发售到资金募集等,一直都很顺利。

  “现在赶上了好时候,股市、股指行情比较大,把两个方面的经验结合起来,对我的交易也非常有帮助。”张璐开心地对记者说,经过多年的积累,现在是他的“收割季”。

  “股市越好,相关产品越好发。”海通期货总经理徐凌说,这几乎是资本市场的一个“铁律”,市场的关注度高,肯定愿意投放资金的人就多,“从去年开始,期货公司发售的一些资管产品计划配置股指期货、股票等资产,这些产品销售都不是问题,可以说很受欢迎”。

  所谓几家欢喜几家愁,一位期货私募投资经理李向(化名)近日很“囧”。期货公司资管业务刚刚起步的时候,先后有多家期货公司“登门拜访”,希望能与他达成合作。最终,李向选择了一家规模大、有背景的期货公司。可是,今年他想发售一只更大规模的资管产品时,双方在产品投向上出现了一些分歧。

  “过去,我一直做铁矿石、焦炭、螺纹钢等品种,其他商品偶尔也配置些。今年跟公司谈产品发售时,他们希望在资产配置上增加股票、股指期货,哪怕是股票型资管产品都行。”李向说,他在黑色金属交易方面的经验丰富,历史业绩虽不高,但去年发售的产品年化收益也超过了20%。

  最终李向没有妥协,经过数次协商,和他合作的期货公司还是答应帮他走通道。

  “公司提那些意见,说是为了方便产品销售。可能在部分投资者眼中,配置这些资产会有更高的年化收益,但我不擅长这些,不能盲目跟风。”李向告诉记者,虽然发产品的意向达成,但过程仍让自己感到很不舒服。

  发展方向:发挥自身优势,多元化配置

  面对李向的困惑,记者找到和他合作的期货公司了解情况。这家公司的经纪人小孟解释说,他们对合作伙伴提出这样的意见,的确是为了将来产品销售考虑。

  小孟介绍,近段时间股市的“火热”,已经使期货公司的部分资管产品销售遇冷。“假如一只产品配置了股票、股指期货或相关资产,通过现有的销售渠道,几乎很快就能将资金募集到位,但若纯做商品期货的话,销售方面就要寻找其他亮点,同时可能会受到冷待。”小孟说。

  为何会出现这样的情况?小孟解释说,这是因为现阶段股票及相关衍生品投资能创造出高收益。一家银行的基金经理告诉记者,今年以来绝大部分股票型基金收益都超越了往年,甚至一个月的收益就能达到前些年一整年的水平。

  记者在网上查询发现,不少股票型基金今年一季度的业绩非常好,翻倍者比比皆是,比如汇添富基金公司旗下的添富移动互联股票、汇添富社会责任基金,今年以来收益率分别达到131.09%、118.94%。

  另据统计,广发基金公司旗下19只基金年内回报率均已超过50%,其中广发中小板300ETF年内回报率61.14%,而这在同类排名中仅仅处于第11位。

  这样的业绩,在当前的期货资管产品中相对不多。但是,这并不意味着期货资管产品就没有这样的潜力,特别是主要投资股指期货的产品。

  在期货日报主办的第九届全国期货实盘交易大赛中,目前位列重量组首位、昵称为“85***86341”的参赛账户,参赛一个月参考收益率已超过150%。该账户交易的品种涵盖沪深300指数、上证50指数、中证500指数、铜、螺纹钢、PTA等十多个期货品种,排在第二名的“wh”账户只做股指期货,目前的参考收益率为126.53%。

  张璐今年年初发行的一只资管产品一季度收益达30%,他对这个成绩非常满意,因为年初他对2015年股市的整体判断为“慢牛”,即每一次股市冲高后都要经过一定时间的调整。

  “没想到3月以后股市走升至今并未‘回头’。”张璐坦言,他也做沪深300期现套利,收益没法和那些股票型基金等产品比。

  据张璐介绍,他没有拿很多钱去做单边投资,也是出于产品策略考虑。他自己看好这一轮牛市行情,但认为其中存在技术性回调风险,因此只拿出三四成的资金做股票和股指期货单边交易,剩下的钱都用来做套利。“这样一来,即便出现调整行情,我发售的产品受到的影响也不大。”张璐说。

  不可否认,当前配置股票等相关资产的产品,非常受大众投资者的青睐,成为当下的“抢手货”。

  高洪涛介绍,他们公司旗下的股指期货类资管产品,也有在短期内实现收益翻倍的,但很多产品出于风险考虑,还是会做对冲交易。

  在高洪涛眼中,风险管理很重要,期货的这一特色功能,能帮助投资者实现稳定收益。如果不做对冲,一旦股市调整或进入熊市,股票型基金等相关产品收益就会出现大波动。

  为什么这样说呢?“比如大盘(上证指数)到4400点、4500点这个位置,看空者越来越多,很多产品都配置了股指期货进行对冲,假如没有做对冲,大盘出现调整的话,那该产品的收益很可能滑坡,对投资者心理也是一个极大的考验。”高洪涛说。

  徐凌告诉记者,现在期货公司很多资管产品只要具备一定规模,资产配置都比较多元化,特别是在今年,既配置商品又配置股票相关资产的产品,收益可能要比单纯做商品期货的产品好一些,“不过,商品投资是我们期货行业的优势,我们要发挥好自身优势”。

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