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伞形信托投资优势及劣势盘点

  • 来源:多盈金融
  • 2015-05-05
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  最近投资者一定经常会听说“伞形信托”这个名词。似乎本轮股市上涨跟它有关系,似乎证监会打压的也是它。那么,到底什么是“伞形信托”?它的投资优势与劣势在哪里?

  所谓伞形信托,是指由证券公司、信托公司、银行等金融机构共同合作,结合各自优势,为证券二级市场的投资者提供投、融资服务的结构化证券投资产品。具体来说,就是用银行理财资金借道信托产品,通过配资、融资等方式,增加杠杆后投资于股市。这种投资结构是在一个信托通道下设立很多小的交易子单元,通常一个母账户可以拆分为20个左右的虚拟账户,按照约定的分成比例,由银行发行理财产品认购信托计划优先级受益权,其他潜在客户认购劣后受益权,根据证券投资信托的投资表现,剔除各项支出后,由劣后级投资者获取剩余收益。伞形信托针对的劣后级投资者主要是自然人大户、机构客户,以及一些集团旗下的财务公司。信托产品参与年限一般不超过3年,投资门槛通常为300万元。

  作为一种新型的金融工具,伞形信托中的优先级资金主要来源于银行,其最为吸引人的便是劣后资金可以用较少的资金配资,从而利用杠杆在二级市场博取高收益。目前市场上伞形信托的优先级与劣后级金额的比例主要分为1:1、1:1.5、1:2、1:2.5以及1:3,这也意味着投资者可以2倍、2.5倍、3倍、3.5倍和4倍的杠杆进行股票交易。

  与融资融券业务相比,伞形信托具备不少优势。

  首先,伞形信托的设立过程十分便捷。由于伞形信托下设的各子信托无需单独开户,投资者实际加入伞形信托一般仅需要一到两天。而融资融券业务因单一账户模式,开立账户往往需要耗时七天左右。其次,伞形信托所投资标的范围大大超过融资融券业务。除主板、中小板和创业板个股,伞形信托可以参与两融账户无法触碰的ST板块,亦可以参与封闭式基金、债券等投资品种的交易。第三,伞形信托高杠杆率远超融资融券,不同于融资融券普遍以1:1为杠杆率,市场中较为常见的伞形信托杠杆比率是1:2或1:3。与此同时,伞形信托的优先级资金是银行理财资金,劣后级一般则由普通投资者充当,配资成本在8.1%-8.2%之间,低于融资融券8.6%的平均水平。换而言之,通过伞形信托,劣后级投资者往往能以放大三倍的低成本银行资金进行二级市场交易。

  目前伞形信托市场存量规模不低于1,500亿元,也有统计显示规模已超过3,000亿元量级。正是通过伞形信托这一高杠杆的灵活器具,各路资金在短时间内集聚A股市场,为牛市推波助澜。

  然而,在将大量资金导入A股市场,助推行情演进的同时,伞形信托也为A股市场制造了种种雷区。为了保证优先级资金即银行理财资金的安全,信托公司在各类伞形信托产品中均设有警戒线和止损线。A股市场风险逼近时,劣后级投资者须承受追加保证金的压力,甚至有被强行平仓的风险。这便是高杠杆的弊端,劣后级资金承受的波动是A股市场真实波动的数倍。

  因此,伞形信托的劣后级投资者在实际交易中,显得十分敏感和冲动,追涨杀跌的特征也十分突出。每逢市场下跌,伞形信托劣后级投资者卖票倾向十分明显,这部分资金的杀跌力量不容小觑,它们往往成为股指暴跌的导火索。而一旦发生爆仓,不仅劣后级资金血本无归,优先级理财资金亦不能幸免。作为中间方的信托公司,还需履行向劣后级追要优先级资金的责任。

  由于杠杆的力量,指数上涨的时候节节攀升,而一旦发生下跌踩踏事件,那么伞形信托一定也是“功不可没”。所以,投资者在参与伞形信托,就要了解其“个性”,从而使投资理财工具最大化的为我所用,这才是真理!
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