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唐咸德:牛市行情仍持续 未来市场结构将分化

  • 来源:多盈金融
  • 2015-05-06
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  中证网讯5月5日,大盘指数大幅跳水,机构对市场观点逐渐出现分化。针对市场巨幅震荡及本轮行情上涨逻辑,“公奔私”的原景顺长城基金研究总监和基金经理、深圳德佳瑞资产管理有限公司董事长唐咸德认为,此轮市场调整是消化前期过高涨幅,在未来市场仍将有空间。

  唐咸德表示,目前市场出现调整的原因在于短期上涨太快,创业板指已经从2013年的714点涨到现在的2918点;上证指数从2014年7月的2048点到现在的4572点,累计涨幅都很大。“市场需要一个消化的过程,尤其是包括一些非专业投资者跑步进场并利用高杠杆进行投资。即便在一个比较大级别的牛市中,也会有长达2至3个月、幅度在15%左右的调整。”

  相比上一轮行情,唐咸德分析指出,本轮行情的三大不同,首先,上一轮是以重化工业和中国加入WTO后以规模扩张为主的“量的牛市”,本轮是以新兴产业、产业升级、经济结构转型,以及改革带动的“质的牛市”。因此,上一轮牛市的主线是金融地产、大宗商品、重化工业,涨幅远远超越市场的平均涨幅;本轮牛市表现比较抢眼的则是互联网+、智能制造、新型商业模式等板块。

  其次,市场的参与者不同。2006、2007年的参与者主要是一般散户和公募基金为主的机构投资者,产业资本因为实业盈利非常高,包括房地产当年的ROE达到100%甚至200%的水平,因此对股票市场的投资参与度不高。本轮市场的特点与1999、2000年的牛市非常相似,实体产业盈利能力较低,很多产业资本都参与到股票市场中。在2000年的时候一个典型的现象是“投行创造价值”,而现在的一个典型现象则是“市值管理”,这些都是产业资本深度介入股票市场的特征。这个现象在2006、2007年的牛市中是没有出现过的。最后,每一个牛市都有不同的表现形式,因此它的标志性事件也是不同的。

  针对未来的市场空间,唐咸德认为,市场虽然已经有了较大的涨幅,但从证券化率(市值/GDP)的角度去衡量,中国证券市场的证券化率在100%左右,美国平均在120%附近的水平,因此市场仍有空间。随着上述提到的三大板块的盈利能力的提升,目前显得较高的估值会变得有吸引力,当然也不排除一些“鱼目混珠”的企业会被证伪,会有较大的下跌风险。“本轮牛市走到现在呈现出疯牛、快牛的特征。券商24小时开户,是市场过热一个很重要的迹象。政府近期态度的转变也是市场调整的一个契机,未来市场结构将会分化,需要较高的风险控制和投研能力才能把握后面的机会。”唐咸德表示。

责任编辑:wzc

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