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信托报酬率刷新低值 杭工商3倍于同业高回报解码

  • 来源:多盈金融
  • 2015-05-08
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    除了营收数据,衡量信托公司经营能力还有另一项考量指标,就是报酬率,其趋势走向也某种程度反映出行业整体变化的发展逻辑。

   近年来,信托业报酬率共出现过两次较大幅度的回调,而今再次进入下行通道趋势已非常明显,业务结构调整再次行至十字路口亟待培育新的内生动力,以往低效通道业务占比过高的公司,此时则面临更大的转型压力。

   但尽管如此,个别公司依然在如此大势下维持了较高的报酬率,个中代表杭工商信托该指标2014年再次占据全行业首位,达2.66%,超三倍于行业均值。

杭工商高报酬率解码

   21信托研究院统计数据显示,截至发稿前可获得报酬率数据的信托公司共40家,平均值为0.76%。排名前四位的分别是杭工商信托2.66%、华信信托1.88%、爱建信托1.87%、东莞信托1.82%,其加权年化信托报酬率大幅高于行业平均水平,其后为重庆信托1.32%及新华信托1.31%。

    不仅是在过去的一年,这些公司绝大多数在报酬率上的表现近年来都稳定位于行业前列,特别是杭工商信托已是连续多年业内信托报酬率居首,其近三年来的数据分别是2012年的2.65%,2013年的3.44%,及2014年的2.66%。

    具体而言,杭工商信托2014年已清算的主动管理类项目中,股权投资类报酬率3.21%,融资类3.27%,组合投资类3.60%;被动管理类项目报酬率则为1.48%。

   高企的报酬率背后原因大致有二,一是在杭工商信托的业务结构中,主动管理业务占比远高于被动管理业务,2014年清算的部分,主动管理类占比约62%,远高于业内平均水平。二是以往杭工商信托房地产类业务占据很高的比重,且已在此领域运作出成熟且差异化的项目模式。若按照信托资产的投向数据来看,杭工商信托此前连续多年房地产类业务占比超过70%,位列全行业首位。

   前几名中唯有重庆信托略为特殊,其2013及2012年的报酬率分别为0.81%与0.86%,排名29及30位,进入2014年在全行业报酬率走低的情况下却出现了较大的改善提升。

    而报酬率最低的五家公司则是兴业信托0.27%、国投泰康信托0.25%、云南信托0.21%、建信信托0.21%以及西藏信托0.14%,与去年排名情形基本趋同。

   报酬率居末的几家公司其中部分信托资产规模在行业内都排在前列,建信信托为第3名,兴业信托为第4名,云南信托为18名,但受累于业务结构中通道类业务占据相当大比例,手续费普遍维持低位,因此其信托报酬率也相对较低,净利润情况相应也远不如资产规模成绩亮眼。

    泛资管混业竞争格局背景下,信托公司传统通道类业务规模进一步萎缩,报酬率持续走低,特别是《信托业保障基金管理办法》和新的信托公司净资本计算标准的正式实施,将进一步提高信托公司的成本压力,或迫使此类业务结构的公司面临更大的转型挑战。

报酬率波动曲线背后

   按照信托业协会此前公布的数据,信托公司实现的平均年化综合报酬率2014年呈现出持续下降的势头:一季度为0.54%,二季度为0.62%,三季度为0.55%,四季度为0.51%。

   而具体到如上40家公司中,仅有10家公司报酬率有所增长,其余均出现下滑,这些维持增长的公司原本报酬率也均高于行业平均水平,而报酬率一贯维持低位的公司在行业如今背景下则更是难掩走低之势。

     事实上,近年来,全行业的信托报酬率变化曲线经历过两次较为明显的下降,2009年之前,信托业的平均报酬率仍处于较高水平,2007年为1.18%、2008年为1.04%。

   行至2009年,由于当年信贷资产转让类银信合作业务占比较高,加之信托公司间恶性的费率竞争,信托报酬率出现大幅下挫至0.67%,以至于此后长时间均维持低位。

   而在2010及2011年,行业信托报酬率出现了两年小幅上升至0.76%左右水平,主要原因一方面是较紧的货币政策环境;另一方面,当年《净资本管理办法》启动实施,使得信托公司的业务规模受到杠杆限制,有了更大的驱动力在同等规模下追求更高的报酬率,进行了适当的业务结构调整。

   2012年以来,泛资管时代全面来临,各类金融机构纷纷入场,信托公司面临着前所未有严峻的外部竞争环境,信托固有牌照优势弱化。另一方面,利率市场化加速使信托公司的竞争优势进一步收窄,政策红利逐步消融。

    在这些因素影响下,信托报酬率再次进入下行通道,2012年的水平为0.75%,2013年便仅有0.67%,行至2014年进一步降至0.56%。根据信托业协会刚刚公布的数据,这一指标在2015年一季度更是刷新低值,为0.40%。

   信托报酬率走低,致使信托报酬的价值贡献下滑,加之信托资产增速持续放缓,增量效益贡献削减,二者叠加作用直接拖累了信托业的经营业绩,2014年整体增速明显放缓。

   中国信托业协会专家理事周小明认为,信托业转型发展所需的内涵式增长方式尚未最终成型,新增长方式下的业务不仅还没有“放量”,也没有“放价”,这也是信托业转型发展道路上的巨大挑战。

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