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资产证券化:很高兴遇见你

  • 来源:多盈金融
  • 2015-05-08
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  在接连端出第三方支付、P2P、众筹等红极一时的业务模式之后,最近很多互联网金融企业都开始谈起了资产证券化。互联网金融圈对资产证券化不会太陌生。2013年,阿里巴巴已经开始了资产证券化业务的尝试,不过除了阿里一家之外,其他平台似乎并没有积极跟进。

  这并非其他人不感兴趣,而是时机未到。而在互联网金融行业野蛮生长多年后,对于资产证券化业务的关注也越来越多。

  “资产证券化对于互联网金融行业的意义是,有助于企业盘活存量资产、快速回笼资金,提高了资金流动性,为企业提供更加多元化的筹资渠道。”德晟资本资产证券化事业部总监庞荣辉对本刊说。

  事实上,对于互联网金融而言,盘活存量的意义更大。眼下互联网金融公司不像银行可以吸储,或者从银行间市场获得低成本资金,只能利用自有资金经营信贷业务。信贷资产的证券化有助于互联网金融企业快速回笼资金。

  以阿里小贷为例。从阿里上市时的公开数据看,阿里小贷从2010年开始小微企业贷款业务,2013年,阿里金融服务的贷款对象超过34.2万个。截至2013年底,阿里小贷的贷款余额约124亿元。

  根据央行与银监会共同下发的《关于小额贷款公司试点的指导意见》,小贷从银行业金融机构融资的钱不得超过注册资本的 50%。也就是说,以阿里小贷16亿的注册资本金,如果单从金融机构融资,最多只能放出24亿贷款。那么多出来的100亿来自哪里呢?

  答案是资产证券化。公开资料显示,2013年2月,阿里资产证券化产品– 阿里巴巴 1 号专项资产管理计划获得证监会的批准。

  该计划存续期三年,发行规模上限不超过 50 亿;每期发行规模1.5 亿-4 亿,期限1-2 年;优先级份额、次优先级份额和次级份额比例为 7.5:1.5:1 ;优先级份额可在交易所平台上市交易,其他份额存续期内不交易。优先级的预期收益为6%。

  阿里小贷与东方证券合作推出的专项资产管理计划,是证券行业推出的首个基于信贷类资产的资产证券化项目。阿里样本的成功令业内人士十分看好互联网金融在资产证券化领域的发展前景。

  阿里资产证券样本

  供需两旺

  随着互联网金融的深入人心,地产、零售等传统行业与互联网金融结合的案例比比皆是。

  绿地牵手阿里巴巴和平安,推出“地产宝”;万达收购快钱,试图打造自己的金融支付体系,几乎成为这一行业的缩影。

  据RICS中国区理事会理事、高和资本战略金融部董事总经理陈希观察,“这种跨领域的结合未来会越来越深”。以房地产领域为例,房地产上下游行业,甚至建筑行业、施工款项的互联网金融化现在都已十分普遍,“未来的深度、广度会越来越明显”。

  更重要的意义在于融资方面。快钱被万达集团收购后,CEO关国光透露,快钱将对万达地产的资产、万达商户的资产、已经形成的消费信贷和商户信贷,或万达周边的资产等资产打包进行证券化,形成理财产品对接金融机构或者C端投资者。

  “房地产上下游领域建筑行业对现金流需求都很大。”陈希表示,“建筑领域通过互联网,把它的资金需求做成债券资产包,汇总之后打包卖给信托或者是资管,变成信托和资管产品之后,再卖给社会的投资人,这块的结合实际上是特别紧密的。”

  庞荣辉认为,除了传统行业对资产证券化的需求之外,互联网金融对资产证券化业务也有十足的动力。

  关国光指出,未来一定时间,支付将会变成免费的。叠加与支付业务基础之上的理财、信贷、营销业务是未来第三方支付的利润所在。

  91金融联合创始人吴文雄更是直言不讳,公司未来的发展重点是资产证券化,“来自证券公司的银行债权等资产经过打包后,都可以在91旺财上实现销售。”他相信,目前资产证券化在中国是一个逐步开放的业务领域,孕育着百万亿市场空间。

  庞荣辉认为,如果P2P公司能够实行资产证券化,那就可以提高公司的资金流动性和周转速度,增加盈利能力,这对企业和行业的发展都是有利的。

  不要远离核心资产

  不过,面对互联网金融企业“拥抱“资产证券化业务的热情,陈希还是持谨慎态度。他认为,多数互联网金融企业属于金融上下游企业,在重量级的金融体系,银行、信托、保险、各种资管、券商、投行和正牌的银行和非银行的金融机构中,它还是属于一个配合体系,并不能完全替代对上述机构的作用。

  以万达为例,陈希表示,万达集团要实现资产证券化的诉求,必然是正式的上市通过REITs打包,在国内或者境外上市,才能解决它的根本性问题。快钱不可能对万达这种超级大体量的资产证券化全面地进行一个服务,顶多是一个配合。

  群星金融CEO姚猛认为,并不是所有互联网金融企业都适合做资产证券化,“关键的是企业在资产证券化中间承担什么样的角色。是否能让信息变得透明,是否能管理好这些资产。”

  庞荣辉则提醒道:互联网金融企业从事资产证券是需要基础的,拥有比较强的获取优质资源能力的企业和拥有完备风控体系的企业更加适合资产证券化,因为在资产证券化的过程中,风控起着至关重要的作用。

  起于2008年的美国次贷危机即被认为是过度资产证券化造成的。这场“金融海啸“致使当时国内已经启动的资产证券化试点被监管机构立即叫停。

  陈希指出,次贷危机的演变,是各种金融产品离基础资产越来越远。因此,防范资产证券化风险最核心的一条,就是要更加紧密地联系基础资产的。“紧密联系基础资产的时候,对资产的质量,它的现金流的来源,都确保安全。如果基础资产特别稳健,处置方式又处在安全期内,是不会出现大问题的。“

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