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券商看降息

  • 来源:多盈金融
  • 2015-05-11
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  国泰君安: 市场暂时性调整是牛市的典型特征,而非崩盘论的前奏。4月28日A股高点接近我们的目标4600点(创业板(446.00,0.000,0.00%)接近3000点)后,开始快速调整,幅度达到10%。短期市场预期呈现明显的两极化特征,万点论(上证指数(4205.92,93.700,2.28%)上万点的观点)与崩盘论并存。熊市中流行的择时论(如判断阶段性顶部的观点)再次抬头。我们认为,这种争论往往是牛市运行到中期的典型特征,而不预示市场的新方向。牛市中需要放弃熊市思维,选择对的方向和风格重于择时。对任何短期顶点的预测都源于熊市的怀旧思维,将阻碍对趋势性机会的把握。

  市场下一阶段运行的逻辑是前瞻式放水稳增长,还是滞后式滴灌促转型?我们认为是前者。市场前期出现的“新均衡”式上涨包含了前瞻放松的预期,市场近期波动事实上反映了对政策预期的不稳定性,特别是包含了对于滞后式滴灌的担忧。目前没有证据显示,滞后式放松可能把经济稳住。我们认为,当前调控的根本问题在于内需疲弱与海外流动性风险的叠加(全球性长端国债(262.00,0.000,0.00%)收益率的跳升),有必要进行前瞻式的调控。5月10日央行选择降息25个基点,政策选择的回答将改变市场的风格。

  放松预期和调控的赛跑:新均衡还是大分化?表面上看,监管层在限制资产潜在泡沫化倾向,但这并不改变调控的主要矛盾仍然是增长降速和放松需求。我们认为降息预期仍将支持市场在近期出现新均衡式上涨。这种可能占七成。而另外三成则是小概率事件。表内的两融和影子两融作为一个整体,只是无风险利率及资金规模的一种反映。他们的变化都是这一短期赛跑的结果,而非原因。

  紧盯政策变化,以新均衡模式进行资产配置。预期的调整是A股投资机会的根本来源。政策口径及操作变化将对A股的投资者预期产生更明显影响。新均衡模式下,降息之后我们推荐金融地产估值洼地、周期资源洼地,并维持年初以来对工业物联网的推荐。我们还推荐供应链金融3.0主题,长江经济带和国企改革(2012.32,50.440,2.57%)主题。

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  • 第94133期

    经过了一年多的小步快跑的改革,人

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