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资产证券化市场双周报:近期ABS路演反馈及思考

  • 来源:多盈金融
  • 2015-05-13
  • 热度 ( 320℃ )

    内容摘要:

    CLO证券的基础资产分析,主要关注入池资产集中度、期限、影子评级和加权平均利率等方面。

    CLO证券可以作为配置性品种而非交易性品种,持有最多的是商业银行自营和理财资金,交易需求并不强烈。4000亿左右的CLO证券相对于36万亿的债券市场比例很低,去除商业银行持有部分外,其他投资者的配置比例和金额都很少,导致了CLO的流动性不足。

    CLO配置:货币基金等对流动性要求较高的投资者可以选择期限在一年之内的优先A档证券,而券商资管、银行理财,可以考虑一年以上优先A档(5%,AAA)、B档(6%,AA)证券。对于风险承受能力较高的机构,我们建议关注次级档证券。

    基础设施收费的ABS项目更重视基础资产现金流的覆盖率,由于供水、供热、供电、供气等项目现金流相对稳定,可以根据过去几年水费、电费、供热费、供气费收入去测算未来的现金流覆盖率,相对而言对于外部增信的要求不高。

    交易所ABS项目,基础设施收费权的项目评级AA+的证券收益率约在7-9%,AAA的证券在6.5%-7.5%之间,期限有1到5年,1-2年期的小贷ABS和租赁资产ABS收益率在7-9%和6-8%,对于负债成本在4.5%左右的银行理财,以及资管计划和基金专户有一定的配置价值。

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