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金融债发行受追捧

  • 来源:多盈金融
  • 2015-05-19
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中国农业发展银行日前发布公告称,将于2015年5月20日下午利用中国人民银行债券发行系统招标发行15农发12(增发)、15农发13、15农发14和15农发15。其中15农发12(增发)为“15农发12”(剩余6.97年,票面利率4.18%)增发债券,发行总量不超过40亿元,缴款日为5月22日,上市日为5月28日;15农发13发行期限为1年,发行总量不超过70亿元,缴款日为5月22日,上市日为5月26日;15农发14发行期限为3年,发行总量不超过70亿元,缴款日为5月22日,上市日为5月28日;15农发15发行期限为5年,发行总量不超过60亿元,缴款日为5月22日,上市日为5月28日。本次发行的15农发12(增发)采用无价格上下限,有价格标位及相应数量规定,单一价格中标(荷兰式)的招标方式;15农发13、15农发14和15农发15采用无利率上下限,有利率标位及相应数量规定,单一利率中标(荷兰式)的招标方式。
  经济下行压力仍然较大,货币政策有必要继续维持偏宽松状态。最新数据显示,4月份工业增加值同比增速小幅回升0.3个百分点至5.6%,但总体还在比较低的水平,未来货币政策有必要继续维持偏宽松状态。从分项来看,投资增速下滑较为明显,基建、制造业和房地产投资三个主要分项都出现了下滑,特别是房地产投资大幅下滑1.5个百分点,是拖累固定资产投资的主要原因。但是,房地产销售、土地购置面积等房地产投资先行指标有所好转,可能预示着未来房地产投资逐步企稳。随着降息效果的体现和积极财政政策的加码,二季度后期经济企稳的动力可能会有所增强。
  从二级市场来看,5月15日,7年期金融债>进出口行和农发行)收益率曲线显示为3.95%,低于2006年以来的平均水平约13个基点,二级市场上的15进出04成交在3.96%;1年期金融债(进出口行和农发行)收益率曲线显示为2.53%,低于2006年以来平均水平约79个基点,二级市场上的15国开06成交在2.56%;3年期金融债(进出口行和农发行)收益率曲线显示为3.42%,低于2006年以来平均水平约23个基点,二级市场上同期限的15农发06成交在3.43%;5年期金融债(进出口行和农发行)收益率曲线显示为3.65%,低于2006年以来平均水平约26个基点,二级市场上的15农发10成交在3.64%。
  近期江苏债发行利率低于市场预期,与前5日国债利差均值只有2BP,中标倍率也比较好,说明地方政府债务置换对利率债供给冲击较为有限。在经济下行压力较大,货币政策仍有必要继续维持偏宽松的背景下,笔者预计15农发12(增发)、15农发13、15农发14和15农发15招标利率将接近于二级市场水平,综合考虑手续费的影响,预计15农发12(增发)中标价格为:101.5764~101.8783,对应收益率为3.90%~3.95%;预计15农发13的中签收益率为2.45%~2.50%,15农发14的中签收益率为3.38%~3.43%,15农发15的中签收益率为3.60%~3.65%。)

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